最近有文章认为，预计今年流入A股市场的境外增量资金将会超过1万亿元，而且这个数额还是比较保守的。A股走势低迷，国内投资者入市意愿很淡，而市场亟待增量资金入市，因此市场对外资入市就寄予厚望，某些专家希望通过外资入市带动慢牛，推动国内投资者进场，实现良性循环。1万亿元增量资金，对于严重缺少流动性的A股可谓是一场及时雨，但是实际上这个数字要大打折扣，与市场想象的差距甚大。

QFII增加1500亿美元能带来几多增量资金

1月14日，国家外汇管理局发布消息称，为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求，经国务院批准，QFII总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。 1500亿美元QFII额度增加，相当于近万亿元人民币增量资金可以进入股市，消息公布当天，就有很多自媒体和专家惊呼万亿外资来抄底，甚至有人扬言别让外资再次抄了底，并强调慢牛即将开启，这只是理论上的增量资金，但进入股市未必有那么多。

截至2018年12月29日，共有287家境外投资者获得QFII资格，已获批投资额度合计为1010.56亿美元。相当于原有批准额度1500亿美元的70%左右，可见原有QFII额度还没有用完，增加再多的额度也未必有机构申请使用。因此，市场期待的万亿元外资抄底更多的是一种标题党或者就是一厢情愿，不是很客观的一种计算。

据统计，QFII在2018年第二季度投资股票的市值为1421.71亿元人民币，比第一季度减少15.95亿元，减少幅度为1.11%。截至三季度末，QFII持仓的股票共计280只，合计持仓市值达到1380.11亿元，要比二季度少41.6亿元。由于数据统计资料不全，笔者无法知晓是QFII减仓导致持股市值减少，还是因为股价下跌导致持仓市值减少，但是市值是的确在减少的。如果QFII十分看好A股，即使股价下跌市值减少，只要大胆抄底，市值还是有可能增加的。

QFII批准额度是1010.56亿美元，汇率按照6.8计算，相当于6871.8亿元人民币，即使以二季度持仓市值1061.64亿元计算，仅仅相当于批准QFII额度的15.4%。

可见即使获批额度的QFII投资重点并不是A股市场，投资A股资金仅仅占比可投资资金的15.4%，要说外资极度看好A股未必十分准确。从2003年7月9日瑞银投资银行买进宝钢股份、上港集箱、外运发展、中兴通讯四家公司，经过15年发展，QFII也仅仅持有1061.64亿元股票，平均下来每年增仓不到10亿元，为何2019年就可以增持万亿元股票呢，这脚步是不是迈的有点大，想象力是不是有点大。

因此有关方面批准1500亿元QFII总额度，这是一个额度增加，而不是投资A股的资金就增加万亿元，这是完全不同的两码事，千万不能混淆了。混淆了就容易成为忽悠，因此能给市场带来多少增量资金是一个很难以测算的数据，但是非常确定的是万亿元增量资金抄底忽悠成分较多。

MSCI权重提高带来的增量资金水分太大

有媒体认为 MSCI在去年声称，今年将把中国内地股票在其全球基准指数中的权重由5%提高至20%，并在2019年5月的半年度指数评审和2019年8月的季度指数评审分两阶段实施，每一阶段的纳入因子提升7.5%。此举可能会给A股带来逾800亿美元增量资金。

MSCI指数基金提高内地股票权重带来的800亿元增量资金是包含主动和被动配置资金的，这是需要特别澄清的，被动配置资金是必须配置的，而主动配置资金是可以根据需要来配置的，并不是说800亿美元资金就必须无条件配置A股股票，而且主动配置资金是被动配置资金的好几倍，目前国际市场跟踪MSCI指数的基金大约是13.9万亿美元，其中15-20%是被动配置资金，其余是主动配置资金。

800亿美元被动配置资金大约是120-160亿美元属于被动配置资金，因此即使纳入因子提高7.5%，按照6.8汇率计算，确定性增量资金只不过是816-1088亿元人民币。至于主动配置资金是不是配置A股，要看A股走势和赚钱效应，没有赚钱效应，是不会配置A股的，就像QFII一样，尽管额度很多，但配置A股资金很少。

QFII和跟踪MSCI指数基金同属于国际成熟市场资金，投资风格大概率是大同小异，也就是说跟踪MSCI指数基金与QFII投资理念差不多，那么主动配置A股资金的数目也不会很大。可靠的只不过是占总资金的15%的被动配置资金而已也就是120亿美元，相当于1088亿元人民币。

深沪港通今年流入带有不确定性

统计数据显示，沪股通和深股通开通以来，截至2018年，A股市场北上资金合计净流入6417.34亿元，其中2018年北上资金净流入2942.18亿元。2018年北上资金流进A股非常积极的。就目前看，2019年北上资金流进力度还是蛮大的，前13个交易日累计净流入341.32亿元，目前市场估值具有吸引力，不排除部分资金抄底博弈政策的利好。但是随着指数反弹，北上资金流进力度能否持续目前状态，就不太好说了。2019年北上资金但可能不会逊色于2018年，如果维持2018年力度，那么也就是3000亿元.但是，今年一旦实施北上资金实名制，对资金进行穿透式监管，可能部分借助沪股通和港股通的资金将会露出原型，到时候是不是有那么多资金也是个未知数。

总之，从资金角度看，外资是在流入A股，但是规模远非万亿规模那么大。实际上外资流入的关键是看A股的赚钱效应，没有赚钱效应，怎么可能吸引外资源源不断进场，这与逻辑不符合，也与历史发展不想符合，毕竟外资是来赚钱的。股市只有出现赚钱效应，才能吸引更多外资加盟，如果市场依然是低迷不振，外资恐怕也是裹脚不前的。

另外，只有股市制度不断改革不断完善，成为一个财富增值的场所，国内外投资者自然会慕名而来，股市就会成为一个资金蓄水池而欣欣向荣，也就不需要某些专家总是希望外资来救市。毕竟我们居民存款高达70万余亿元，只要2%进场就可以抵得上虚无缥缈的万亿元外资了，我们金融市场不缺钱，只不过是这些资金不愿意进入股市罢了。