铝

山东减产明细出台，再次坐实减产不及预期，铝价持续疲软，成本端有出现坍塌的可能，底部还未可见，前期盈利空单持有

前期盈利空单持有

锌

中美暂停进一步加征关税提振金属价格，而LME现货升水走高及国内精锌库存持续下降亦对锌价形成支撑，建议暂观望

建议暂观望

镍

镍铁供应回升预期令镍价承压，而下游不锈钢需求继续走弱，但镍价接近国内镍铁厂成本线，建议沪镍空单减持

沪镍空单减持

黄金

当前美国金融市场稳定性下降、波动率提升；若金价的避险特性能够回归，有利于金价；市场开始预期美联储将放缓加息速度，若确认则是对金价的重大利好。建议短期观望

建议短期观望

钢铁

RB1901的主要矛盾在供应一侧，行情发展的主要路径预计为预期的演绎与修正。目前钢材生产利润仍存使得钢厂产量下降不明显，为了解决高产量的矛盾，可能需要盘面进一步走低来打压成材现货价格直到倒逼钢厂减少产量，至于高基差的回归可能是期货引领现货价格下跌，后期再以期货向现货价格回归的方式来完成。钢材高产量矛盾凸显且暂时没有大规模改善的迹象，市场情绪好转以及前期压抑需求释放可能催生短期上涨行情，建议后续回调到位逢高空，或逢高配置做空钢厂利润头寸

建议后续回调到位逢高空，或逢高配置做空钢厂利润头寸

铁矿石

上周钢材现货价格出现深度下跌，导致钢厂利润大幅收缩，在这种背景下矿石的基本面较前期有所改变。近期北方地区出现持续性雾霾天气，各地环保限产力度可能会有所抬升，这会减少钢厂对矿石的需求。如果后续环保限产力度没有加强，我们认为为了应对最近钢厂利润收缩，钢厂或主动减产（降低铁矿需求），或降低入炉品位（高品和低品矿石价差预计将收缩）。因此不管是哪一种路径，在钢厂利润未见恢复前，矿石价格均面临回调压力。前期铁矿空单建议先行止盈，后续钢矿比回落再逢高抛空铁矿

前期铁矿空单建议先行止盈，后续钢矿比回落再逢高抛空铁矿

焦炭

钢价暴跌之下，钢厂检修、限产增多，随着利润不断收缩，钢厂将逐渐调整炉料配比，焦炭需求趋弱，钢厂打压炉料意愿较强，但本周仍然看到钢厂焦炭库存环比回升，说明上游焦企送货积极，后市钢厂将逐渐掌握焦价话语权；供应方面，由于焦企利润收缩较慢，因此产量居高不下，库存逐渐出现累积。港口贸易商依旧没有进货意愿，港口库存再次回落至前期低位，可贸易资源较少。价格方面，钢厂上周连续提降两次，降幅大超预期，钢价大幅快速下跌之下，焦价下跌或有加速之势。成本方面，虽然炼焦煤价格坚挺，但产业链整体预期恶化之下，将逐渐传导至上游。焦炭空单部分止盈

焦炭空单部分止盈

焦煤

年底主产区安全检查频繁、进口煤额度紧张，炼焦煤供应持稳为主，部分煤种偏紧，价格维持高位。目前焦企仅部分限产，焦煤需求偏强，但随着焦价回落，焦企主动限产范围或扩大，焦煤需求边际走弱。产业链预期不断恶化，焦煤现货价格强势格局或难以维持，配煤价格已有松动迹象。操作上建议焦煤空单离场

焦煤空单离场

动力煤

需求方面，六大电厂日耗略有回升，依然位于历史同期最低水平，库存维持历史最高水平，库存可用天数32天，后期继续关注日耗回升情况。中转方面，调入大于调出，环渤海四港库存继续累积。供应方面，内蒙陕西煤价下跌，山西也跟随下调。需求超预期疲弱是煤价下跌的主要原因，后期主要关注天气对日耗的影响。观望

建议观望

天胶

国内进入停割，不过主产区处于高产期，需求表现较差，市场上全乳现货偏强，混合现货偏差，现货趋势走势不太明确，短期由于宏观政策影响较大，建议RU05暂时观望

RU05暂时观望

大豆/豆粕/菜粕

国内粕类基本面压力较大，贸易战缓和利空市场情绪，短期令市场承压。不过由于贸易战缓和预期之前在盘面已有体现，前期下跌已释放部分利空压力，且美豆的相应反弹也将对国内粕类价格形成一定支撑，预计对粕类下方空间也将形成一定限制。另外，目前大豆加征关税尚未取消，仍需关注双方后期谈判进展。若加征关税政策取消，则根据进口成本测算，豆粕理论价格折算在2600~2930元/吨左右区间，考虑到美豆相应的价格上升，M1901成本预计接近2900元/吨

基本面压力叠加贸易战缓和，粕类短期预计将弱势运行，可短空操作，关注后期谈判进展

豆油/棕榈油/菜油

马棕进入减产季，预计库存将得到一定缓和，但压力仍大，预计上行空间有限。贸易战缓和短期利空国内油脂价格。但目前油脂价格跌至年内低位，后期库存将季节性下滑，而美豆如低位反弹也将限制底部空间，不宜过分看空。但国内油脂基本面仍旧疲软，上行空间依旧有限，预计中长期仍以底部震荡为主

油脂短期震荡，关注后期谈判进展

玉米/玉米淀粉

新玉米收割上市推迟且种植补贴下降，市场惜售看涨心态较强，可流通粮源阶段性供应偏紧。但是，之后预计将迎来售粮高峰，整体供应面将趋向宽松。需求方面，生猪疫情影响玉米饲用消费。而工业需求方面，企业上调收购价格刺激上量，不过随利润压缩，后期进一步提高收购价格能力有限。整体来看C1901预计区间震荡为主。对于C1905来说，一方面存在缺口预期，另外05合约处于拍卖空档期，有助于价格重心逐步抬升，不过目前生猪疫情持续扩散，而中美贸易争端有所缓和，短期冲击市场情绪，但后期若放开玉米及其他替代谷物进口，将对国内玉米需求形成限制

贸易争端缓和冲击市场情绪，暂观望，关注后期谈判进展

鸡蛋

蛋鸡的产蛋率回升施压供应端，使得鸡蛋维持供过于求的格局，短期内鸡蛋现货价格上方压力较大。但考虑到后期节假日将至，需求或有所回暖，因此价格下方空间有限。JD1901进入准交割月，需控制仓位，关注20日均线的支撑

JD1901进入准交割月，需控制仓位，关注20日均线的支撑

白糖

2018/19年度仍为增产年份，但国内产不足需，后期关注进口情况以及走私情况对国内供应的影响。目前市场缺乏新题材刺激，郑糖延续震荡走势。目前新老糖价差较小，因此新糖走量较好，但暂未大量上市，后续的集中上市压力主要在5月合约上。在基差支撑下，郑糖近月合约临近交割或有修复预期。预计郑糖震荡为主，sr905下方支撑4850，上方位20日均线

预计郑糖震荡为主，sr905下方支撑4850，上方位20日均线

棉花、棉纱

中美贸易战暂时进入休战状态，下游纺企对后市态度将有所改观，但仍需关注后续90天的谈判进展，其中关于农产品的大量进口值得关注，整体利多美棉幅度大于郑棉。若涉及棉花进口，则大概率将轮入国储，那么明年的国储竞拍将继续。在目前下游纺织企业原材料库存较低的状况下，若贸易战缓和，或引发一波补库行为，且目前郑棉处于低位，或进入反弹阶段。郑棉前期空单获利了结后，激进投资者可低位轻仓多单参与，不追涨，CF905下方支撑14850

郑棉前期空单获利了结后，激进投资者可低位轻仓多单参与，不追涨，CF905下方支撑14850

苹果

目前苹果仓单量尚可，而仓单成本经过市场尝试仍维持高位，叠加后期需求旺季因素的支撑，预计春节前苹果合约仍将维持高位，下行空间有限，可逢低做多AP1901。 但仍需谨慎，近期主力席位持仓变动较大，且本次苹果期价回调幅度不小，市场信心或存在不足，后续苹果合约能否创新高有待商榷，现货市场也需提防旺季不旺的可能性

苹果逢低谨慎做多

原油/燃料油

在整体需求弱势的情况下，OPEC在12月份能否达成减产协议以及减产幅度大小是油价能否反弹的关键。因此，操作上建议暂时观望，等待12月6号OPEC部长级会议。

建议暂观望，等待12月6号OPEC部长级会议

PTA

OPEC减产协议有望达成对油价有一定提振，减产规模将决定油价反弹高度；PTA社会库存虽处于低位，但产业链库存已至高位，尤其是聚酯成品库存，而终端织造开工也将于12月份逐步下滑，受需求制约，预计PTA反弹高度较为有限

预计PTA反弹高度较为有限

沥青

沥青供应仍面临一定压力，需求方面，12月份中上旬华东地区需求尚可持续，但进入12月下旬需求或有走弱趋势，但当下沥青供需驱动较弱，成本端OPEC减产协议有望达成对油价有一定提振，沥青成本支撑走强，可尝试逢低试多

沥青成本支撑走强，可尝试逢低试多

LLDPE、PP

油价企稳，贸易战缓和，市场情绪好转，周度策略来看，LPP可尝试短多，但后市来看需求仍不乐观，短期关注基差情况及时止盈

LPP可尝试短多，但后市来看需求仍不乐观，短期关注基差情况及时止盈

玻璃

随着天气转冷，北方地区终端市场需求在逐渐的减少，加工企业订单也有体现；而华南地区玻璃加工企业订单情况尚可。市场价格稳定，随着销售淡季的到来，各区域冷修停产的生产线逐渐增加，短期内缓解了局部地区的供给压力。整体供需双减,短线操作

整体供需双减,短线操作

甲醇

原油下跌带动，国内开工率维持高位以及下游延续疲软对甲醇市场形成明显压制，加之伊朗等国外货源冲击，甲醇市场仍将偏弱运行为主，但国内部分气头装置已停车，使得内地甲醇相对抗跌，加之港口库存有所下滑，或对得甲醇有一定支撑，因此操作上建议甲醇暂观望

甲醇暂观望

股指

股指期货放开提振风险偏好，外部环境缓和对指数的压制减弱，期指建议激进者逢低试多

激进者逢低试多

国债

中美达成共识停止升级关税措施，贸易摩擦风险暂缓，但官方制造业PMI再度下滑临近荣枯线，经济下行压力仍存，期债震荡暂观望

期债震荡暂观望