原始股东无休无止的减持成为牛市的绊脚石。

最近一段时间，有关部门开始着手化解股权质押风险进一步暴露，包括减少交易阻力提升股市活跃度，也包括各种基金直接注资，大盘有所回稳反弹，不少公司股票价格迎来久违的上涨，股权风险开始慢慢缓解，但是市场也出现了不少不和谐的现象，那就是原始股东的逢高减持套路再度爆发，引发市场担忧，引发舆论和媒体的关注质疑。

逢高减仓是股东的一个惯例，Wind数据显示，自11月份以来，A股139家公司发布减持公告，拟减持股份数量共计17.62亿股。其中不乏清仓式减持，个别企业因获得纾困资金后股东立刻减持而引发市场强烈关注。 最典型的的就是博天环境。

博天环境 前期刚获得纾困资金，股价从低位算起涨幅在40%左右，但随后公司三位股东拟清仓式减持，而且减持规模不小，在市场引发了不小的震动，股价也是一字跌停，第二天依然下挫。11月20日晚间，上交所向博天环境下发问询函，公司在回复函中称，博天环境三名股东承诺在6个月内不在二级市场通过集中竞价和大宗交易实施减持。

回顾资本市场历史，减持问题一直困扰市场的健康发展，成为资本市场一个巨大的失血渠道，统计数据显示，2012年至2017年期间，重要股东累计减持金额分别为711.18亿元、1607.49亿元、2509.33亿元、5480.45亿元、3594.46亿元和1844亿元。在2013年和2015年，减持总额均出现翻倍增长。重要股东减持次数也有较快增长，从2012年的4463笔增长到2016年的8318笔；而2014年重要股东减持次数过万，据此测算，当年平均每天发生超过40笔减持。其中不乏违规减持， 虽然缺乏统计数据，但即使在 2017年5月27日证监会发布历史上最严的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》以后违规减持依然不少，据金融界，共有21家公司被曝仍顶风作案、违规减持。股东愿意顶着处罚也要违规减持说明离场态度坚决，没有任何东西可以阻挡其减持的决心。 

单家公司减持影响的是一家公司股票的股价，但是很多公司加入减持大军影响的就是整个市场的指数了 ，减持就成为牛市的最大绊脚石了。

资本市场一定时期内增量资金是有限的，不可能无限制的增加，IPO常态化需要资金支持，再融资需要资金支持，减持股份需要资金支持，资本市场是支持实体经济做强做大的，并不是支持减持套现离场实现财务自由的，如果各级股东凭借自己低廉的持股成本，不断逢高减持，资本市场就不再是支持实体经济了，而是成为一个财富不合理转移 的场所，财富从千万股民手中向少数原始股东手中迁移，这与资本市场的三公原则是完全背离的，也是与资本市场支持实体经济完全背道而驰的。 

原始股东理论上应该是与千万投资者一起，与公司共享公司发展的成果，可是原始股东清仓减持，完全抛弃了公司和投资者，这与上市的初衷出现了严重的分歧。但是这能怪原始股东吗?缺少约束的资本追逐利益最大化是资本的本能。

博天环境股东减持完全符合《《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》》，从法律规章来看，完全没有任何可指责之处，但还是引发社会巨大质疑，说明这一若干规定存在严重的不足，面对这一情况，不是发发关注函就可以的，这不治本，而是应该修改制度。既然制度允许减持，就不应该指责人家，依法合规减持有何之错呢/博天环境三位股东虽然暂停减持，但心里是不是觉得很委屈呢？我合规合法减持招谁惹谁了呢？

这一规定在颁布伊始 ，笔者就认为存在一些漏洞，那就是减持比例太过宽松，三个月内股东通过竞价交易减持不能超过总股本1%，大宗交易减持不能超过2%，协议转让不能低于5%，这给清仓减持提供了制度基础，与美国股市相比，我们的减持比例太高，即使不考虑协议转让，年度最高减持比例可以达到12%，笔者一直呼吁重新修改减持规定，年度减持单一股东不能超过总股本的1%，单一上市公司年度减持不能超过总股本的5%。以制度来遏制大比例减持和清仓减持对市场的伤害，减少市场的失血。

股价上涨股东逢高减持成为一种惯例，这可不是好的现象，表面看是股东见不得股价上涨，背后是部分公司上市的纯洁性遭遇危机，上市不再是为了做大做强主业，而是为了股权增值套现，其副作用就是不少股东为了股价不再潜心主业，让主业出现荒疏，而是讲故事讲概念推高股价减持，而是择机颁布高送转逢高减持。 

产业资本与创投资本是不一样的，创投资本是一种财务投资，退出是为了新的投资，减持可以适当放宽，产业资本是以产业振兴为己任的，减持应该从严。 没有规矩不成方圆，是不是该重新思考现有减持规则的问题了呢？