核心观点

. 10月以来，进口船货到港逐步增多，造成港口库存的逐步累积，并且突破了历史同期位置，成为甲醇价格下跌的一方面因素。

. 后期库存量逐步上升，排库压力逐步凸显。

. 短期来看主力合约能否守住2800点位。内地与港口的相对价差扩大到600元/吨左右，或者内地甲醇成交能否好转是此段行情的关键所在。

大宗内参：您认为近期甲醇大幅下跌的主要原因有哪些？

柳凯：主要原因是一是库存（港口、企业），二是下游的盈利状况。

2018年4月以来，港口甲醇库存量低于历史同期，其中年内库存最低点出现在5月份。沿海库存的持续低位运行，也为今年沿海地区甲醇的高价形成了有力的支撑。但随着10月以来，进口船货到港逐步增多，造成港口库存的逐步累积，并且突破了历史同期位置，成为甲醇价格下跌的一方面因素。另外，内地甲醇生产企业9月维持的低库存状态，在国庆节前后逐步出现不同程度的累库现象，部分企业库容有限，出现了降价排库现象。

10月以来港口低库存状态消失，内地库存逐步上涨，10月底期货大幅下跌后，带动现货，大幅走低，港口高价支撑不复存在，内地甲醇价格自然支撑乏力，也就导致了近期现货价格大幅下跌。另外，以烯烃企业为代表的甲醇下游难以承受之前甲醇的高价，再加上近期进口乙烯、丙烯单体价格持续走低，也助力了下游打压了之前甲醇的高价。现货大幅下跌后，下游接货意向大幅减弱，市场观望意向较浓，基本维持按需采购状况，也使得市场短时间难有改观。

大宗内参：目前供需情况怎么样？

柳凯：从近期的供应方面来看，虽然近期有部分天然气甲醇装置，因冬季天气保民用而逐步停车，但是短时间仍难以为现货止跌，后续仍需关注天然气甲醇装置长期停车后的带来的影响。主产区甲醇企业库存从10月最低2.5天上涨至11月初的4.4天，库存量逐步上升，排库压力逐步凸显。

表 2017年与2018年中国部分天然气甲醇装置停车时间对比

需求方面，由于无法承受华东甲醇的高价及进口烯烃单体价格的持续走低，华东某烯烃企业自10月中旬开始采用烯烃单体的方式维持下游生产。另外，华东某烯烃装置也于11月前后开始降幅运行。烯烃需求仍相对偏弱。传统下游，以MTBE为例，由于成品油市场价格大幅下降， MTBE的需求也出现了一定程度的减弱。

大宗内参：从宏观和微观的角度分析您对未来甲醇怎么看？

柳凯：从宏观方面来看，人民币兑美元汇率的波动以及美国对伊朗经济制裁等政治经济因素对目前以及2019年进口情况的影响仍存不确定性。

从微观方面来看，MTO/CTO依然是中国甲醇最大的下游消化领域。目前到2019年底，中国地区仍有内蒙古久泰、吉林康奈尔、安徽中安联合、宁夏宝丰二期、南京诚志二期等烯烃装置计划投产，其对于甲醇的消耗量将继续增加。

大宗内参：从交易上看您的策略是什么？

柳凯：从现货来看，目前企业库存仍处于增加态势，下游谨慎观望，按需采购，买气有限。目前来看期货主力合约突破2900点关口后，空方延续强势，短期来看主力合约能否守住2800点位。内地与港口的相对价差扩大到600元/吨左右，或者内地甲醇成交能否好转是此段行情的关键所在。