国庆节后国内外镍价整体处于震荡当中，且震荡幅度明显加剧。本周镍价震荡重心逐渐下移，截至今日收盘沪镍主力1901合约报102370元/吨，较周初跌幅近3%。镍价震荡偏弱，基本面上来看，近期国内市场精炼镍供应逐渐恢复，进口货源明显增多；镍铁供应逐月回升，进口亦有恢复；而反观不锈钢终端市场采购始终不温不火，市场对后期价格亦报以悲观态度。镍价整体承压运行，后期或将延续震荡偏弱走势。

精炼镍环节来看，节后金川镍高升水格局有所松动，今日镍价回调后金川升水亦有下降，与俄镍价差亦持续收窄，这与金川镍供应逐渐恢复有关。数据显示，1-9月份电解镍产量合计约为102878吨，同比降幅接近25%。尤其在8、9月份，国内部分精炼镍生产企业检修，电解镍产量仅维持在1.1万吨附近。而进入10月份后，前期检修企业已逐渐恢复生产，行业预计10月份镍铁产量将增至1.3万吨上方。除了国内精炼镍产量回升，精炼镍进口量近期亦在增加当中。前期因进口窗口长时间打开，市场上进口货源激增，俄镍升水持续围绕0-200元附近波动，修复乏力。后期随着全球精炼镍主要生产企业产量回稳，国内仓单持续处于低位，以及人民币汇率波动影响，沪伦比价仍有上修需求，进口货源维持充裕，国内镍去库存进程或继续放缓。

镍铁方面来看，今年受环保限产以及印尼不锈钢产能投产影响，镍铁供应一度呈现紧缺局面。但随着限产地区产能恢复，印尼镍铁进口量回升，国内镍铁供应逐渐增加。从产量上来看，1-9月份国内镍铁产量合计35.1万金属吨，同比增幅达12.89%。近俩月国内镍铁产量均维持在4万金属吨以上，高利润推动下国内镍铁厂开工情况向好。不仅如此，自7月份开始国内自印尼进口镍铁环比开始增加，这也使得前期支撑镍铁价格走强的因素转弱。后期鑫海新材料方面有新的镍铁产能放出，印尼镍铁产能亦处于密集投放当中。国内镍铁供应预计仍将呈现为增加态势。

总的来看，由于全球范围内精炼镍去库存进程仍在继续，镍价下方的支撑也将持续存在。但进入四季度，原生镍供应缺口或持续收窄，去库进程也将放缓，镍价上方空间亦难以打开。4季度国内原生镍供应量预计回升，具体增幅量需关注进入冬季后国内镍铁厂开工情况、鑫海科技新产能投产以及印尼方面镍铁进口增量。不锈钢环节，目前钢厂方面开工仍维持较高位置，社会库存未见明显累积。但不锈钢终端采购似已有转弱迹象，行业反映9、10月份不锈钢旺季特征不明显。后期需关注钢价如走弱后，钢厂开工率变化情况。短期镍价仍将以震荡走势呈现，运行重心或下移，交易上建议波段操作为主。