人在股市，最难做的就是时刻保持冷静。面对突如其来的下跌，即使是最冷静的投资者也可能会感到不安。那么，作为一个理智的长线投资者，应该如何在波动中泰然自若，获取及维持所需的回报呢？

想要得到这个问题的答案，每位投资者都不能忽视多元化资产配置的重要性。

为什么多元化资产配置很重要？

一个由股票 、债券等多种类型的资产组成的投资组合，有更大的机会确保在其他资产表现低迷的时候，至少有一种资产能够维持良好表现。我们的研究显示，成功的投资者需要在必要时对投资组合进行调整，以确保自己所选择的不同资产之间能够维持适当的平衡。下一步，我们就需要认识到调整多元化投资组合的重要性，这被称为再平衡。

如果没有再平衡，会发生什么事？

举个例子，一个最简单的多元化投资组合，包含60%以获取增长为目的的股票，以及40%以提供保障为目的的债券。随着股市走势出现变化，投资组合的配置基本上会与最初的“60/40”比例有所不同。下面，我们就来看看，在不进行调整的情况下，该投资组合在两个10年期间（1990年至2000年及2000年至2010年）表现如何。

施罗德投资研究表明，1990年的60/40投资组合到2000年变成75/25；而2000年的60/40配置将在10年后变成45%的股票和55%的债券。因为在上述两种情况下，表现较好的资产类别会慢慢变得在投资组合中占较多比重。这可能会带来良好的回报表现，但与最初的资产配置相比，这会加大风险。

为什么不平衡的投资组合面临的风险更大？

在高回报的诱惑之下，投资者可能会以由高业绩股票或股票基金组成的投资组合来获取增长。但有一个很重要的问题是，这有着承担巨大风险的可能性。

一个令人痛苦的例子发生在1974年。当时富时综合股价指数下跌超过70%，这对于持有英国股票投资组合的投资者来说是个天大的坏消息。1987年10月的“黑色星期一”也来势汹汹：在月底前，美国道琼斯工业平均指数已下跌22%，而英国股市下跌26%。2008年，在信贷危机爆发时，富时100指数下跌31%。债券虽然比股票更安全，但它也可能遭遇重挫：1994年美联储出乎意料地加息后，环球债券市场的市值减少1.5万亿美元。

虽然市场已从这些暴跌中慢慢恢复，但这通常需要经历一个漫长的煎熬过程。对于投资者而言，请记得不要将所有鸡蛋放在同一个篮子里面，同时要注意保持篮子的平衡，这既能够保护财富，也会让您有信心继续投资。

如何做到再平衡？

主要的再平衡策略包括在像季度这样的固定的时间间隔进行定期调整，或者在表现差异导致资产配置偏离投资策略的幅度达到某个百分比时作出调整。这被称为“范围”或“区间”再平衡。

为了展现这些策略对长期回报产生的影响，我们选取了9个再平衡投资组合和1个未采取再平衡的投资组合（我们的“漂移”组合），对我们的60/40投资组合自1940年以来近80年期间的表现进行测试。（这是我们能够找到最长的可靠数据集。）

按绝对回报计算，漂移投资组合表现最佳，年回报率为10%。然而，按经风险调整回报计算（我们将其定义为年化回报除以年化波动性），它的表现最差。事实上，在每个采取再平衡策略的投资组合中，无论是定期或区间策略，经风险调整回报都比漂移组合强（见下图）。

再平衡需要注意些什么问题？

首先，定期买入或卖出资产比起不进行调整而言，确实成本更高一些。除了支付经纪人的佣金之外，买卖间通常会存在差价，这是不利于频繁交易者的。

这些成本有可能足以抵消再平衡的收益。因此，投资者需要在最佳的经风险调整回报与获取这些回报相匹配的最低成本之间作出权衡取舍。

其次，我们的研究显示，再平衡策略也需要投资者作出判断。比如是否采取再平衡，调整的频率、目标配置及执行策略的方式等。制定这类策略能够在市场危机时期带来极大帮助，但要掌握这类专业知识却并不容易。

即使在市场表现良好时，再平衡策略也能获得更好的经风险调整回报。但是，想要真正的做到再平衡实际上并不容易。投资者们可以考虑选择投资多种资产类型的投资组合，进行多元化投资，并将其交给专业人士或机构来处理再平衡相关的艰难决策问题。这种组合方式能够帮助投资者保护财富，也会让您有信心继续投资。