高瓴资本，亚洲最大的私募基金之一，投资过腾讯、京东等。基金规模从2005年最初的2000万美金到现在300亿美金（2017年7月张磊公布的数据），成为亚洲最大的私募基金之一。在12年的时间里增长了1500倍，高瓴资本投资了包括百度、腾讯、京东、去哪儿、携程、Uber、中通快递、蓝月亮、滴滴出行、美团、摩拜等知名企业，成为国内最为知名的股权私募之一。

公司于2005年由张磊创立，总部位于北京，是一家专注于长期结构性价值投资的公司，重点关注消费与零售、科技创新、生命健康、金融科技、企业服务、先进制造等领域。高瓴受托管理的资金主要来自于目光长远的全球性机构投资人，包括全球顶尖大学的捐赠基金、主权财富基金、养老基金及家族基金等。

亚洲最大私募基金之一

高瓴是一家声名显赫的投资机构，目前已经投资了消费与零售、科技创新、生命健康、金融科技、企业服务、先进制造等领域一大批国内外优秀企业，其中包括：百度、腾讯、京东、去哪儿、携程、Airbnb、Uber、百济神州、美的、格力、中通快递、蓝月亮、滴滴出行、美团、蔚来汽车、孩子王、摩拜、Grab、江小白、Magento、君实生物、信达生物、药明康德、甘李药业、惠每医疗、百融、百分点等。

部分投资案例

最近，高瓴募集了新一期基金 ，规模高达 106 亿美元，成为亚洲地区史上规模最大的私募股权基金，将主要投资科技、医疗、消费、服务业。

投资数量及金额（来源于：IT桔子）

在高瓴所投资的企业里，不得不提第一笔投资腾讯，在业内广为流传。那时候创始人张磊刚刚回国，他把大部分高瓴的资金投入到中国最大的网络服务与社交门户网站——腾讯公司。这是他的第一笔投资，也是回报最丰厚的一笔。尽管他表示当时并不看好腾迅公司的QQ社交网络平台的发展前景，但根据当地市场的实地调研，他发现“在国内虽说并非人手一部手机或传真，但每个人都有自己的QQ号。”如今，腾讯已在香港成功上市，而他仍然保有其股份。

还有个成功案例就是京东，2010年的张磊投资了京东近3亿美元，但刘强东当时的融资需求只有7500万美元。张磊告诉刘强东：“这个生意要不让我投3亿美元，要不我一分钱都不投，因为这个生意本身就是需要烧钱的生意，不烧足够的钱在物流和供应链系统上是看不出来核心竞争力的”。这是当时国内的早期互联网企业的投资中单笔投资量最大的案子之一。

二级市场：重仓白马股

除了股权投资，高瓴资本还参与了大量的二级市场的投资，其中相当大的一部分在美股的投资。据美国证券交易委员会（SEC）的最新数据显示，截至2018年3月31日，300亿美金的高瓴资本，有近57亿美金（约合361亿人民币）在美股二级市场，而这近57亿美金中有近40亿均投在中概股。

在A股也有投资，2013年至今的QFII重仓统计，从早期的上海机场、冀东水泥、世联行、中国国贸，到青岛啤酒、洋河股份、洽洽食品、燕京啤酒，再后来的国投电力、恒瑞医药、美的和格力，高瓴资本的投资对象以白马蓝筹为主。

2013年一季度，高瓴资本买入699.5万股中国国贸之后，一直到2015年年中后才逐渐卖出，2016年半年报中持有363.3万股，3年多的时间里，中国国贸的股价涨幅超过85%。

2014年，高瓴资本在一季度又是大手笔买入2233.8万股洋河股份，也是在一年的时间里一点没动，直到2015年二季度才逐渐减仓，2015年四季度全部卖光，两年的时间里，高瓴资本在这只股票上赚取了约100%的收益。

不过，也并不是每只股票都可以让高瓴资本收益颇丰。在买入冀东水泥的近两年时间里，冀东水泥的股价跌去了逾30%，持仓青岛啤酒和燕京啤酒的期间两只股票也表现平平，并没有带来惊人的收益。

张磊师从耶鲁基金的掌门人大卫·史文森

高瓴资本创始人张磊

再来谈谈高瓴资本的创始人张磊，可以说玩PE、VC，搞私募股权的，没有人不知道张磊和高瓴资本。

张磊可以说是中国“价值投资”领域教父级人物，张磊的投资风格更是受到耶鲁大学捐赠基金的首席投资官兼恩师的大卫-史文森和沃伦巴菲特的影响。

今年46岁的张磊，以河南省高考状元的身份考入中国人民大学，1998年前往耶鲁大学攻读工商管理硕士及国际关系硕士，曾在耶鲁大学投资办公室(管理著名的耶鲁大学捐赠基金)工作，并师从耶鲁基金的掌门人大卫·史文森。

大卫·史文森被美国的机构投资者奉为“教父级人物”，是耶鲁大学捐赠基金的首席投资官。前摩根史丹利投资管理公司董事长巴顿·毕格斯甚至说过：“世界上只有两位真正伟大的投资者，一个是大卫·史文森，一个是巴菲特。所以张磊师从史文森，又被看成他人生的另一个重要折点，为他日后成功埋下了伏笔。

2017年，张磊位居胡润百富榜179名，财富170亿元。

投资哲学 

• 超长期投资 

超长期投资是我的信念和信仰。总结来讲，第一点是把基金做成超长期结构的基金，第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。

• 投具有伟大格局观的企业家 

特别少的人，特别少的公司能够有这个格局、执行力、能够把公司愿景推到那么高的高度，我们就要寻找这样的人。这个人怎么找到呢？有两种模式，一种模式是人海模式，到处参加各种会议，一个地方一个地方跑。我们采用的是研究型模式，就是通过研究发现哪个是最好的商业模式，然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者，我们再一起发展。

• 善于甄别“虚假的护城河”

我经常在公司内部强调我们要善于甄别“虚假的护城河”，譬如政府保护，这类的护城河随时都有可能崩溃。而长期创造最大价值的，并用最高效的方式和最低的成本创造最大价值的才是企业“护城河”的本质。

• 在关键的时点投资关键的变化 

什么是关键时点？就是大家都看不懂的时候。关键变化是什么呢？如果是一成不变的事情，实际上很容易被看见，这个世界永恒的只有变化。只有在变化的过程中我们才能去跟别人有不同的观点，而且是产生非常长期的不同观点。我关注的是创造多大价值的机会，这就是我说的深入基本研究，在这个过程中我们多年来一直坚持持续深入的跨时间、跨地区、跨行业、跨类别、跨线上/线下的行业研究，所以高瓴能够深刻理解这些行业的长期内在发展规律和业务逻辑，从而准确把握行业与市场的变革要素和时点。

• 三个哲学观：“守正用奇”、“弱水三千，但取一瓢”、“桃李不言，下自成蹊”

我有三个哲学观，也是在公司里反复强调并实践的。分别是：“守正用奇”、“弱水三千，但取一瓢”和“桃李不言，下自成蹊”。“守正用奇”语出老子《道德经》的“以正治国，以奇用兵”；“弱水三千，但取一瓢”引申自《论语》，是说看准了好的公司或业务模式就要下重注。而“桃李不言，下自成蹊”出自《史记》，是说只要做正确的事情，不用去到处宣传，好的企业家会找到我们。

神秘的团队

高瓴资本这个团队非常神秘，公开资料寥寥无几。除了高瓴官网上张磊的信息外，找不到其他合伙人的身影。

高瓴资本官网

目前，据公开资料仅可查询到，高瓴资本属小团体作战，共6人，除了洪婧之外，其他合伙人鲜有露面。根据张磊的演讲资料可以看出，高瓴的层级非常少，张磊是一层，六个合伙人是一层，所有的员工是一层。每个员工和张磊之间仅隔合伙人一层。张磊希望通过“去中心化”加“消减层级”的管理方式，争取让每一个人都能够战斗。

七禾网翁建平综合整理

2018-09-26