标普美国可选消费指数（IXY）2009年以来迎来了近十年的牛市。标普可选消费的十年年化总收益是15%左右，同期标普500指数的十年年化总收益是9%左右。年均跑赢了标普500指数5%的收益。在经济温和复苏上涨期，消费行业表现优异。标普美国可选消费指数2010年至2017年是3.78倍。同期，中证可选消费是1.55倍。美国消费指数上涨是中国的一倍多，估值PE22倍，PB5倍，股息率1%多。而中国的可选消费，估值PE15倍，PB2倍，股息率2%多。

中国消费类的上市公司不是估值已经不低了吗？那些食品饮料的估值不是已经都到PE二十多倍了吗？这些都不是可选消费。消费行业分为可选消费和主要消费。其中可选消费的上市公司数量占据了多数，包括汽车家电服装汽车配件、零售传媒旅游酒店，而食品饮料和农牧渔产品这些属于必须消费都是主要消费。中证消费一般指的是主要消费。可选消费是代表消费升级的部分，即人们美好生活的需求的部分。

下面我们来看看美国可选消费和中国可选消费的持仓结构差别的哪里。华宝标普美国可选消费LOF（162415）以全球消费公司为主，持仓亚马逊22%、家得宝7%、奈飞5%、华特迪士尼5%、康卡斯特5%、麦当劳4%、耐克3%、劳氏2%、星巴克2%，前十持仓占比合计58.65%。广发中证全指可选消费ETF（159936），以家电汽车传媒旅游为主，虽然行业不如那些科技行业，但是这些公司已经形成了垄断，并有实力进行全球扩张，持仓美的集团9%、格力电器9%、上汽集团5%、青岛海尔3%、分众传媒3%、中国国旅2%、苏宁易购2%、比亚迪2%、华域汽车1%、福耀玻璃1%，前十持仓占比合计36.17%。

所以，不仅看指数的估值还要看持仓，中国和美国指数基金的细分行业不一样。美国的可选消费龙头多是全球科技类的公司，中国的可选消费龙头多是全球汽车家电类的公司，即走出中国走向世界的那批公司。现在美国科技类的公司估值PE22倍，中国汽车家电类的公司估值PE15倍，同为全球消费公司，确定性、垄断性和行业内的发展空间也都是差不多，所以估值也都是比较合理的。

消费行业即可以享受消费升级带来的好处，也可以抵抗通货膨胀。所以，无论是中国还是美国，消费行业长期多多少少会跑赢整体市场的。估值合理，行业有所发展，就可以适当配置一些了。