今年以来，全市场的8只创业板ETF份额增长了7倍，创业板ETF场内的成交活跃成交金额再创新高。

创业板引来资金布局，有充分下跌的成分，三年多来相比最高点只剩下了三折多。市盈率估值从100多倍下跌到了30多倍。记得当年疯狂的时候，很多拿出美国纳斯达克的一些奇高的估值，来说明创业板当时估值还可以。当时很多拿着创业板的整体市场估值对比纳斯达克的局部估值，明显是乐观情绪促成的泡沫。随着泡沫的破裂，创业板整体的估值不再是那么高，现在与纳斯达克三十多倍的估值真的接轨了。现在很多又有了悲观情绪，认为发展中的中国不如发达的美国了。创业板的中国是新兴市场，虽然公司水平差些，有发展的潜力。美国制约中国产业升级，会促使中国从高端转向中端，几年后一批创业公司起来，自主创新，自主制造，经历阵痛，更有利于中国创业产业发展。一些资金开始寻找估值洼地，开始布局中国的创业板了。

创业板的估值水平如下图表。

图：创业板指数点位与市盈率变化

2012年底创业板也曾出现了低估值，当时经济下行，小企业融资难。随着市场的复苏，估值和成长迎来了双击。创业板估值最高的2015年也是创业板成长最好的时候，利润有了三四成的增长。现在，随着创业板的估值低迷和经济低迷见底，虽然创业板的估值未来可能还会下移，成长也在放缓。但是，创业板代表的新兴经济，成长性还会企稳回升。估值下行的空间也很小了。退一步讲，像银行一样估值下行，优秀公司推动指数上涨也是可行的。参考中证银行指数，近些年来估值下到了个位数，中证银行全收益指数也是站上了2007年的最高点。创业板的估值不会下到个位数的，而且现在和纳斯达克指数的估值持平。创业板指数是中国未来新经济的发展引擎，在下一轮经济周期中估值和成长双击，值得期待。

创业板ETF的行业比较全面，ROE在低迷时期也是比较稳，达到了9.96%。2018年上半年创业板上市公司实现营业收入合计5910.67亿元，同比增长19.92%，公司平均营收为8.10亿元；实现归属于上市公司股东的净利润合计544.76亿元，同比增长8.13%，公司平均净利润为0.75亿元。创业板公司营业收入同比增长率、净利润同比增长率的中位数分别为19.25%、13.6%，而全部A股的这一数据分别为13.76%、13.02%，创业板表现略优于A股整体。

配置创业板ETF也不能耽误打新。所以，小规模流动性又好的创业板ETF是最佳的选择。比较一下流动性和规模，近期的日均千万成交额以上的只有易方达创业板ETF和广发创业板ETF，最新规模分别是160.97亿和10.47亿。随后的南方创业板ETF成交额只有3百万，规模6亿多。查询了一下成交额和打新规模不错的广发创业ETF（159952）场内有做市商做市，流动性在市场所有创业板ETF产品中排名第二，远远超过了除易方达以外的其他创业板的基金，成交量充足有保障。创业ETF（159952）目前10亿的规模，打新收益可增强25个bp，而以易方达创业板ETF目前160亿的规模计算，增强不到2个bp，所以创业ETF（159952）规模在打新增强方面更有优势，性价比高。

创业ETF（159952）在同类指数基金的业绩排名第一，超出了易方达创业板ETF和华安创业板50ETF，足以验证基金打新优势。

表：2018年以前上市的创业板块ETF收益率比较

数据来源：wind，截至2018年9月12日。

总结一下，估值方面创业板指数已经到了历史底部，未来估值也许会下移，但是创业板的成长性不会萎靡不振，随着经济的复苏，估值和成长会迎来双击。场内基金中从打新、流动性和同类业绩上来平衡，创业ETF（159952）是最佳的选择。