上周一、四、五，大盘有3天在2700点下“挖坑”。虽然周五收阳，但是上证50、沪深300、上证综指、深成指、中小板、创业板六大指数仍然收出了 1.49%、1.71%、0.84、1.68%、1.43%、0.69%的周阴线。如何看待大盘一而再、再而三的往下“挖坑”行为呢？

四大不实信息导致上周3次“挖坑”

上周有4个不实信息，对A股的杀伤力极大。

一是所谓的“据财联社报道，央行展开 3000亿正回购”，引发市场对货币政策收紧的恐惧。

二是所谓的“据《华尔街日报》消息，美国参议院以32:19的表决，通过了对中国2000亿美元出口商品加征关税，即日起实行。”明眼人一看便知这是一条假消息。一方面，表决的比例与参议院总人数相差极大；另一方面，“即日起实行”，也不符合以往“从某月某日几点起实行”的惯例。这分明是利用假消息，增加一次(周四)A股市场的恐慌大幅杀跌。

三是国家公布所得税起征点由3500元提高到5000元之后，明明还享有教育、医疗、养老等方面的附加扣除，实际起征点明显高于5000元，减轻了居民的税赋。但是，自媒体上千篇一律的舆论却是：税赋不是减轻了，而是增加了，还减少了企业利润的1.2万亿。

四是所谓的“美国科技企业联名要求对中国5G公司加征新关税”，引发了周五科技类公司大跳水。

尤其值得关注的是，前期增仓A股2200多亿元的北上资金，对以银行股为代表的大盘蓝筹股反手做空，本周资金净流出。既配合了新加坡A50股指期货上做空，又与MSCI第二批资金建仓的时间点相吻合。

虽然其打压权重股、做空期指掩护建仓属于市场行为，但是，大肆传播来自境外的不实信息，引发A股市场投资者恐慌杀跌的行为，值得监管层的高度警觉，有必要在盘中及时予以澄清，以正视听。

“黄金坑”中的“危”为什么在“黄金坑”到来的时候，多数中小投资者非但不敢买入，反而继续割肉呢？因为有各种各样的利空，吓阻了人们的行动。

一是担心美国若对中国2000亿美元商品征加关税作出正式决定，将对中国经济造成极大的杀伤力。于是，人们都在等最后一个“靴子”落地。

不可否认，美国拟对2000亿美元中国商品征加关税，会对中国经济造成一定的影响。但是不能不看到，这个利空在市场已消化了几个月，在股市的大跌中得到了较为充分的反应，不能小看中国经济的韧性和政府采取相应对策的能力。

从美国对中国500亿美元商品征加关税后的情况看，美国贸易逆差连续2个月扩大，7月份又较上个月增加9.5%，达到501亿美元。尤其讽刺的是，美国对中国的贸易逆差7月份反而大涨了10%，达到创纪录的368亿美元。这两个数字，是对美国贸易霸陵政策的当头一棒。

美国经济结构、低储蓄率、强势美元、全球产业链等是导致美国贸易逆差的根本原因。美国企业和民众已经离不开价廉物美的中国商品，绝不是像白宫预期的那样，与中国打贸易战可以轻松地将中国打痛，美国吹着口哨就能赢得胜利。中国应对贸易战的立场十分坚定，美国绝不可能把另一个“广场协议”强加到中国头上。只要中国坚持打持久战，进一步扩大改革开放，最后骑虎难下的必定是美国。

二是“黄金坑”的震荡反复很折磨人。

经过多年的扩容大跃进、大小非减持、去杠杆，以及指数的大幅下挫，绝大多数的公募基金、私募基金、大户、散户都被深深套牢。原先超1万亿的场内融资盘已降到8500亿，还在逢反弹陆续减仓。因而，市场自身资金极度匮乏。

MSCI的第二批资金充其量也只有1000亿，他们一改5月底6月初3100点附近拉高快速建仓的做法，改由利用权重股频繁制造震荡，逢低建仓。同时，今年以来进场的2200多亿的北上资金，多数也处于套牢状态。

近期能够进场的资金，除了国家队以外，只有3700亿养老基金。这是一笔只能赢不能输的养命钱，必然在寻找2700点以下的安全建仓机会。在他们没有完成建仓之前，国家队只会护盘、打防守反击、做高抛低吸，而不可能像前两年救市时那种一路往上攻击的气势。

“黄金坑”中的“机”第一，历史最低的估值。目前上证50估值只有9.6倍市盈率，上证180只有10倍市盈率，沪深300只有11倍市盈率，上证综指只有12.4倍市盈率，均低于998点、1664点、1849点时的估值。

同时，相对于美国道指20倍市盈率、标普500指数23倍市盈率、纳斯达克55倍市盈率，A股的估值只有它们的一半。正因为此，MSCI指数、富时指数、沪伦通都迫不及待地进入A股市场，抢占全球股市的这块估值洼地。

A股的这种低估值不可能持久。第二，在A股开放步伐持续加快的背景下，海外资金正持续流入A股市场。

自今年6月1日A股被正式纳入MSCI指数以来，沪深股指尽管整体震荡走弱，但陆股通北上资金一直呈现净流入态势。统计显示，截至9月4日，6月初以来北上资金累计净流入规模达940.42亿元。从年初至9月5日收盘，北上资金累计净流入规模已达2226.25亿元，已超过2017年全年的水平。

值得注意的是，受9月3日起MSCI纳入比例由2.5%提升到5%的影响，北上资金在刚刚过去的8月，整体则呈现出加速净流入态势。8月净流入资金总量354.52亿元，较7月份环比增长24.5%。

另一个好消息是，在成功“入摩”之后，A股可能迎来“入富”。A股在富时全球及新兴市场指数中的权重，预计将高于MSCI，配置A股资金将达5000亿美元、3.4万亿人民币，相当于国家队的入市规模。

上周五(8月31日)，证监会开始就《上海证券交易所和伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定(试行)》公开征求意见。这意味着“沪伦通”也已经进入实质性阶段。

以ETF为代表的长线被动投资资金，近几个月同样也在逢低进场。东方财富统计数据显示，自6月以来，股票型ETF的场内净申购份额持续增长。其中，6月、7月、8月三个月的净申购份额，分别达到50.05亿份、63.70亿份和80.56亿份。

近期开始陆续发行的养老目标基金，也将渐进式地为市场带来长线资金。参照海外成熟市场经验，中国的养老目标基金未来的市场需求将会在万亿规模以上。从中长期来看，养老目标基金启动之后，将对A股市场带来稳定持续的长线资金供给。

据央行数据统计，截至2018年6月末，包括QFII、RQFII在内的境外机构和个人持有A股规模为1.28万亿元，占同期A股自由流通股市值的比例为5.95%。其中，通过陆股通持股6606.07亿元，约占外资持股总规模的51.8%，较2017年同期的39.9%大幅提升。这些增量资金将有力地封杀大盘下行空间，防范7.2万亿股权质押危机的爆发。

在危难时刻，关键是看人们有没有大局观，能不能控制好仓位，以及有没有良好的心态和足够的耐心！