医药行业最近又热起来了，讨论度很高。

这一年的走势可谓是跌宕起伏，我们来回顾一下。

A股中证医疗指数今年以来走势

今年以来的上证指数

以中证医疗指数为例，从2月份启动，开启“凸凸凸”的上涨行情，从最低的6376点，一路上扬，到6月的8655点，涨幅高达约36%，在黑暗一片的A股市场可以说是大放异彩，被戏称为“吃药喝酒”行情。

在今年的熊市行情里，医药行业能取得如此高的收益，已经不止是“抗跌性强”了。

从6月份开始进入调整阶段，随着市场大势，补跌。

“黑天鹅”发生在7月中旬，疫苗制造企业长生生物被曝出造假，引发社会剧烈愤怒，开启连串跌停，引发整个行业动荡，医药指数自此一蹶不振。

从市场表现来看，医药主题基金在今年前半程大涨赚取的业绩已纷纷回撤，有的甚至将上半年的盈利全部跌没，年内业绩由正转负。

Wind数据显示，截至6月30日，上半年有98只医疗保健行业主题基金逆势实现正收益，业绩超过5%的基金达67只，业绩超过10%的有35只，业绩超过15%的有18只。

医药行业目前的估值如何？

全指医药指数，从中证全指样本股医药卫生行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映沪深两市医药卫生行业内公司股票的整体表现。

全指医药目前的滚动市盈率为29倍，分位数为6.98%，也就是说历史上只有6.98%的时间其估值比目前还低，属于非常低估的底部区域，也是进场捡“便宜货”的好时机。

从估值图中还可以看出，滚动市盈率绝大部分时间远远超过机会值，只有目前是低于机会值，也就是说机会窗口来了。

医药行业的投资逻辑

资料来源：世界卫生组织

据统计，到2025年，中国老年人口将达到3亿，占比17.2%。随着人口老龄化加剧，慢性疾病发病率提升，医药板块的雪球将进一步增长。

和吃饭睡觉一样，人们都需要享受医疗服务，这是非常大的刚需。不是用完即走的需求，而是对个人来说一生都要用的，高频。

另一方面，可防御性强，技术壁垒高。无论是研发药物，还是医疗器械，都是专业度非常高的事情。

中银国际证券也指出，医药板块的行情有望持续，原因在于：第一，医药行业具备逆周期的属性，业绩增长稳定，不太可能出现增速大幅下滑的情况；第二，中国制药企业的研发以仿制创新药为主，研发风险较低，不太可能出现集体研发失败的情况，因此医药行业的投资逻辑短期内较难被自我证伪。