对利空反应过度

上周A股期现货市场单边下跌，股票市场成交降至多年以来的低位，期指跌幅明显大于标的指数，投资者信心极度低迷。展望后市，利空因素影响仍会发酵，投资者信心的提升也非朝夕之事，预计短期A股期现货指数将进一步探底，弱势行情较难改变。不过我们认为，市场过度反应了利空消息的影响，经过探底后将有一波反弹行情。

8月中旬A股重拾跌势原因分析

首先，上周公布的宏观经济数据显示，7月份，除了部分商品进口关税大幅下降等因素影响好于预期外，投资和消费增速进一步下滑，经济存在下行压力。基本面利空因素抑制了投资者的做多情绪。

其次，土美贸易摩擦导致本已风雨飘摇的土耳其出现经济危机，里拉大幅贬值，进而引发新兴市场货币大幅贬值以及全球爆发经济危机的担忧。受此影响，人民币汇率一度出现大幅贬值走势。外围市场风云变幻进一步加剧了A股期现货市场的弱势格局。

最后，投资者信心低迷是A股期现货市场不断走低的主要因素。国内经济下行压力和土耳其危机等因素确实利空A股期现货市场，但是今年以来A股期现货市场的持续走低已经提前反映了经济下行压力，实际上宏观经济政策已经出现明显调整以促进经济稳定发展，而对于土耳其危机，欧洲受其影响更大，但股市跌幅却小于A股。由此可见，市场明显放大利空因素影响。

探底后有望迎来一波反弹行情

当前，A股期现货指数处于明显的空头行情中，而投资者信心的提振也非朝夕之事。尤其是在利空依然明显的背景下，预计A股期现货指数将进一步探底。不过，随着市场对于利空因素的消化和宏观经济政策效果的显现，进一步探底之后，A股期现货市场将至少迎来一波反弹行情。

第一，未来几个月国内宏观经济形势将逐步企稳。目前推动经济增长的主要因素依然是投资，在投资的各分项指标中，近期制造业投资增速稳中有升，是经济增长的亮点，房地产投资维持稳定，基建投资增速持续走低，是导致固定资产投资增速放缓的主要因素。随着7月份国务院常务会议定调积极的财政政策要更加积极、中共中央政治局会议强调基建投资加大补短板力度，以及财政部要求加快地方政府专项债发行速度，预计未来几个月，基建投资增速以及固定资产投资增速有望见底回升，中国经济也将企稳。

第二，土耳其危机将对欧洲银行业和欧洲经济产生较大的不利影响，但引发全球经济危机的概率较小。另外，人民币汇率虽然在上周一度逼近7.0整数关口，但7.0存在强技术支撑。事实上，人民币汇率在跌到6.95之后已经开始掉头向上，跳涨1000多个基点，至6.83左右。

第三，中美贸易摩擦问题依然是最大的变数。虽然中美双方在8月下旬将再一次磋商，但基于以往多次磋商的经验，依然不排除贸易摩擦再度升级的可能，这也是导致A股期现货市场难以反转的主要因素。

投资者信心需要利空消化来逐步恢复，甚至需要进一步的利好因素的提振。投资者信心恢复和提升是一个较为漫长的过程，这也导致市场较长时间内难以出现反转行情

结论

多重利空因素叠加，投资者信心极度低迷，期指弱势格局短期难以改变，但盘面特征显示，当前A股期现货市场过度反应了利空因素，未来随着宏观经济政策调整效果显现、人民币汇率市场进一步稳定，期指进一步探底后有望走出一波较大的反弹行情。不过，基于中美贸易摩擦的不确定性因素以及投资者信心恢复的漫长性，反弹行情难以转化为反转行情。