本周，当股市再探2691点底部时，管理层火速推利好A股才现反弹。上证50、沪深300、上证综指、深成指、中小板、创业板分别收出了3.73%、2.71%、2.05%、2.46%、1.8%、2.03%的周阳线。

但是，市场对于A股10年不涨反跌反应强烈。我认为，这种局面到了必须扭转的时候了。

A股10年不涨反跌账该怎么算？

近来，常有人发出2008年8月与2018年8月同日相比较的图片，得出的结论是中国股市10年未涨。而我的结论是，中国股市非但10年不涨，反而下跌、大跌。

论经济，中国GDP连续40年增长居世界第一。GDP总量从2008年的31.95万亿增至2018年的88.1万亿(按增长6.5%计算)，涨幅176%。2008年，中国还是世界第三经济体，10年后，中国不仅早已是第二大经济体，而且是世界上仅有的2个GDP超10万亿美元的国家。经济总量已达到美国的60%以上，并超过日本、德国、英国的GDP之和。

论股指，A股大盘指数在2015年短暂冲高5178点后，又暴跌回到10年前的位置2700点。在美国、欧洲、日本、印度股市长达5—10年的大牛市、指数涨了几倍、连创历史新高的情况下，A股却熊冠全球10年。

论估值，上证指数2700点的平均市盈率只有12.42倍，别说远低于10年前2700点时的估值，甚至比1664点时的13.49倍的平均市盈率还要低。

而拿市盈率的中位数作比较。当前A股市盈率的中位数29.91倍，为5年来首次跌破30倍。同时，市净率的中位数也降到2.4倍，为5年来首次跌破2.5倍。甚至向来高高在上的创业板市盈率的中位数，也降到了37.96倍。A股最低估值的上证50指数的中位数仅9.6倍，沪深300指数的中位数仅11.44倍。

以创业板为例，两年前2638点时，市盈率是54.86倍，现在2700点时的市盈率骤降到37.86倍，挤泡沫的速度大大快于指数的下跌速度。

可见，当前A股的估值水平，不仅是28年股市历史上最低，而且只有美国道琼斯指数、标普500指数、欧洲各国指数、日本股市指数的一半都不到，为全球股市的估值洼地。

论体量，10年前，沪深两市有1600多家上市公司，总市值16万亿左右。而10年后，A股发了新股2050家，总数达3650家，总市值激增到40多万亿。

论“破净”，截止8月8日收盘，A股合计有212家上市公司的股价跌破净资产，其中，国企占6成。尤其是26家上市银行中，有16家破净，平均破净程度达30%。5元股占总数的三分之一，1元股也有24只。均为A股历次大底所罕见。

A股10年股市不涨反跌，这绝不是件小事。

我认为，美国2008年爆发百年未遇的金融危机，欧洲各国爆发债务危机，以及日本经济陷入“失落的20年”，他们这10年是如何通过振兴股市来带动经济复苏的？其成功的经验很值得A股的管理层认真研究、思考和借鉴。

如何将A股扭向正常发展轨道？

近期人们可以看到，在特朗普借A股下跌为他打赢贸易战说事后，监管部门开始重视股市了。证监会五项举措有值得称道之处，但我觉得力度还不够强，特再提出若干具体建议。

1、大幅降低供给。包括明显节制新股扩容，无限期地推迟“独角兽”发行上市，严控并暂停对再融资的审批。

2、对新股上市前的股权结构进行改革。严格限定控股股东的持股比例，不得超过三分之一。多余股份或者缩股，或者按发行价随新股公开发行。这样做的好处是：增加新股上市的流通量，既避免上市后因盘小而暴炒、暴涨，又可基本消除今后大非减持的隐患。

3、纠正并购重组的错误政策。

鼓励支持推进上市公司的重大资产重组。这既是近日国家5部委联合发文提出的要求，也是证监会推出稳定市场五举措的第一项工作。

这三年来，A股节节走低，与监管层推出史上最严重组新规也有密切的关系。因为仅靠存量资金博弈，市场是不会有生命力的。国际股市的经验表明，只有通过大量的并购重组，引入增量资金，优化资源配置，促进上市公司转型升级，市场才能够被激活。

4、对“破净”股，也应采取像对ST股那样的严厉监管举措。

这样，上市公司就不敢乱送股、乱增发，大小非就不敢乱减持。将迫使上市公司加强市值管理，大股东增持股份，管理层增持股份，并动员员工持股，乃至回购股份注销。

美国股市因为有跌破1美元将退市的独有规则，每年上市公司都用几万亿美元来回购股份。今年上半年，在美股这么高的估值下，上市公司回购股份的资金也超过1万亿美元。可以说，回购股份是美国股市年年涨的重要原因之一。

5、大力引进各类新增资金。最近证监会已批准14只养老目标基金，人社部已宣布3700亿养老基金已开始投资，证监会已放开对QFII、RQFII的管制，放开外籍个人投资A股上市公司股权的限制，推进沪伦通的开设等。MSCI将于9月3日开始第二批购买A股等。这些都是为A股引进实实在在的资金举措，属于股市的利好，故成为本周股市反弹的主要动力。

6、监管层应高度重视股市的作用。在我看来，股市与实体经济并不矛盾，虚拟经济与实体经济不可割裂。政府加强投资，也不能将加强股市投资排除在外。

恰恰相反，牵住了股市这个“牛鼻子”，把股市振兴起来，那么1.4亿股民、5亿家庭人口的信心就会被激发起来，就能拉动实体经济、消费和各项投资(房市除外)，就可化解资管项目的不良资产和质押贷款的风险，防范系统性金融风险，并能有效地抵御贸易战带来的出口、就业方面的损失。

本周，既有单日涨幅创2年半的新高，也有隔日阴包阳打回老家的剧烈震荡，最终结局尚好，只是成交量未能跟上。

投资者切不可过于乐观，以为A股就此一路顺利向上。市场信心很难短时间恢复，持续上攻的资金缺乏，多数人都是进来捞一把，很少有长线资金介入。因此，当不以大涨而极喜，不宜大跌而极悲；大涨时适当减磅，大跌时坚决买入；创一次新低抢一次反弹；高抛低吸做波段；注意控制仓位。这是熊市操作法的要素。

下周，关注大盘能否连续收盘站在五周均线之上，成交量能否放大。