市场近两个交易日出现了大跌，将7月反弹空间全部抹平。外部因素对股市的短期影响不足惧，考虑到流动性边际改善，政策效应将逐步显现，股指中期反弹仍可期。

受消息面利空因素影响，股市近两日出现大幅下跌。总体看，在经历了大幅回撤之后，整体指数估值处于相对低位，股指的安全边际提高。目前国内经济结构逐步好转，流动性边际改善，为市场带来了喘息机会。预计政策效应将逐步显现，指数中期反弹仍可期。

经济预期的改善，主要来自于货币政策、财政政策和监管政策出现的变化。

货币政策方面，国务院常务会议提出，稳健货币政策要松紧适度，保持适度社会融资规模和流动性合理充裕。今年上半年央行连续三次定向降准，且在近期开展了5020亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作补充中长期流动性，创下历史新高，使得市场对后期流动性预期有所改观，而这一变化也在市场利率中得到了体现，其中银行间质押回购隔夜利率近期最低降至1.9521%，创2016年2月以来最低水平，Shibor中长端利率自6月22日之后呈现持续下行态势，全线下行至4%水平以下，短端利率也达到了2016年3月以来最低水平，市场流动性得到了显著改善。同时,长短端国债收益率期限差呈现明显回升态势，显示市场对于前期经济悲观预期有所改善。

中共中央政治局7月31日召开会议，会议提出，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度，增强创新力、发展新动能，打通去产能的制度梗阻，降低企业成本。这对A股市场中的周期股产生利好，企业融资成本的降低，会进一步提升企业利润，前期央行窗口指导银行购买低评级信用债，降低了企业刚性兑付的风险，使得股市的风险偏好回升。

资管新规细则落地，尤其是对于分类管理、明确公募理财可投非标等政策的实施，可促进市场流动性提高，也令市场对于金融去杠杆的政策预期有所改善。

从股市本身来看，估值水平持续在低位振荡，整体安全边际较高，沪深两市指数均面临着一定机遇，且从板块盈利来看，价值和成长板块今年表现均好于去年同期水平，预计后期两市整体波动率将趋于一致。

就期指而言，若不考虑近两个交易日中美贸易因素的影响，7月三组期指贴水幅度较前期显著收窄，其中活跃合约的三组指数贴水幅度几乎转为升水结构，IF、IH和IC活跃合约贴水幅度分别为-0.09%、0.13%和-0.07%，且2倍的IH/IC当月合约比值较前期有小幅下降，至0.967，显示指数间的分化在收窄，且指数波幅趋同。从技术面看，上证指数7月中突破2900点关口，短期均线系统有多头转向。但进入8月之后，中美贸易摩擦再度升温，市场在近两个交易日出现了下跌行情，将7月的反弹空间全部抹平，两个交易日IF、IH和IC加权指数分别下跌4.86%、4.41%、4.27%，我们认为，后期即使美国再度提高对中国征收关税额度，也仅是在短期会对股市产生负面影响，从中期来看，国内政策效应将逐步显现，指数中期反弹可期。