在政策面趋暖的背景下，A股市场投资主题正变得更丰富和更有层次，反弹行情有望持续深入。不过，投资者要区分清楚短期博弈与中长期趋势性机会的区别。

A股当前一轮回暖修复行情，是在大型空头排列状态下的左侧交易，指数上档阻力主要聚集于60日至120日均线区域，即3000点至3150点。观察近期17个交易日的指数波动，在一个有限的区间内（2700点至2850点），出现4次脉冲式上涨，即6月29日、7月9日、7月12日、7月20日，分别上涨2.17%、2.47%、2.16%、2.06%。4次脉冲中，前3次脉冲次日指数均由涨转跌，但这一次显然明显转强。周一，在医药板块全面大跌的背景下，沪指维持了1%左右的上涨。其中最重要的驱动力为金融股，接下来的行情回暖力度，也较大程度上取决于金融股。

支持金融股回暖的，就是资管新规配套细则落地，进一步明确金融机构资产管理业务有关事项，明确公募资产管理产品的投资范围、过渡期内相关产品的估值方法和宏观审慎政策安排等。此前，银行股平均市净率（PB）一度触及0.85倍，上周已逐步上升至0.95倍左右，短期还有上升动力，有望进一步回升到1倍至1.1倍。不过，要进一步向上拓展难度较大，需要宏观经济面的有力支持。

近期宏观经济政策微调的预期强烈，市场环境有望迎来一段相对宽松的时期，尤其是投资政策，会直接影响投资类、周期类龙头股的估值提升。近期，火电板块的表现最为突出，电力市场化预期叠加火电盈利拐点，支撑着华电国际、华能国际等个股转强，逐步进入趋势上涨状态。超跌的PPP及基建类龙头股，也吸引着一批增量资金的关注，像葛洲坝、中国交建、柳工、柳钢股份、海螺水泥、北新建材等。不过，新一轮经济增长未明确进入增长轨道之前，这类投资周期类股属于长周期的反弹。从最乐观角度看，也还处于大型底部的区域震荡，当其市净率（PB）进入2倍以上时，这类周期股的反弹就会有较大的估值压力。

基于中长期产业发展趋势，在与投资有关的领域中，投资者更应关注新兴产业，核心就是“AI赋能”。据麦肯锡研究测算，到2030年，全球工作场所自动化将影响12亿名雇员，以工资计算相当于14.6万亿美元。正在快速发展的新能源汽车，未来焦点也与智能驾驶融合。5G、物联网、工业互联网，则是智能制造的初级阶段。智慧城市、政务信息服务等领域，也与人工智能技术紧密相关。上周，阿里巴巴成为分众传媒的战略投资者（持股10.3%），与信息发展签署战略合作，其合作核心也正是“AI赋能”。近期航天信息、华宇软件等迅速转强，也与食品、药品的智慧追溯业务有关。

在人工智能应用领域，美国正引领产业发展，像英伟达，以其AI芯片的优势，正广泛布局于游戏、数据中心（算力革命）、专业可视化领域、自动驾驶、医学成像超级计算机等领域。两年半时间里，英伟达股价涨幅超10倍，这种强势效应也会不断影射到A股，具体个股包括海康威视、航天信息、美亚柏科、中科曙光、超图软件、北方华创、科沃斯、烽火通信等。这类成长股，当前市销率（PS）普遍低于10倍，预期会逐步向15至20倍区间拓展。

最后，短期医药医疗股的表现会因疫苗事件而受到抑制，短期应回避相关问题股。此前相对强势的医药医疗服务行业，也可能进入区域震荡。不过，医药医疗、品牌消费品、服务性消费等行业，属于中长期看好的领域，每一次大调整，都会形成介入机会。