7月11日大盘探底2752点以后，出现了连续两天的强烈反弹，收在2830点之上。但是，随后非但未能守住2800点平台，反而连跌5天半，至周五上午探至2753点，几乎把反弹的成果全部吞没。

上周反弹为何“打回老家去”

究其原因，我认为主要是出现了3大新的变数。

一是P2P平台不断爆雷，动辄出现几百亿坏账，使参加者血本无归，绵延到股市，人心惶惶；二是人民币连续贬值，跌破前低6.73元，一周人民币累计贬值900个基点。周四更是跌破6.80元关口，创汇改以来最大跌幅。越来越多的投资者担心人民币贬值成为趋势，信心受挫；三是针对如何解除金融风险，央行和财政部双方局级专家，在公开媒体上展开了前所未有的“世纪之怼”，互相指责，措辞严厉，互不相让，斗了个天昏地暗。便吓坏了股市投资者，认为大盘二次探底不可避免，2691点前底部将不保，不少人甚至散布“要跌到2200点”的恐怖言论，遂使更多的人再度恐慌杀跌，纷纷割肉离场。

人们百思不得其解的是，面对如此严重的集体性金融恐慌，金融稳定和发展委员会到哪里去了？为何不像“6·19”暴跌后那样，“一行两会”负责人和权威媒体及时出面表态，稳定市场情绪？是否要人为制造一个系统性金融风险来才肯罢休？

两大利好引发周五绝地反击

根据周五上午仅1600亿成交量、毫无抵挡的缩量下跌态势，人们普遍对下午的走势堪忧。但是，中午传来了两大利好。

第一、央行认怂了。“电话窗口指导”要求银行投AA+以下债券，本月可对一级交易商额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。新增的信用债投资，AA+以上按1:1配MLF，AA+以下按1:2配MLF。等于说，信用债的等级越低，即“垃圾债”，配给的资金量就越大。

我认为，央行的这一政策超市场预期。国有大银行“代持”低评级的信用债显然是为国分忧。是否可以认为，这颇类似于2008年金融危机时美联储为拯救危机时实施的QE政策，即中国版QE？显然是明显的货币“放水”。问题是，这是央行的短期应急举措，还是管理层的中期政策？

第二、银保监会主席郭树清突然改口。在《银保监会召开疏通货币政策传导机制座谈会》的会议通稿中，披露了郭树清在会上的发言。与他6月份在陆家嘴论坛上关于“收益率超过6%就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金”的表态大相径庭，现突然改口为：“大中型银行要充分发挥头雁效应，加大信贷投放力度”，“要为发展暂时遇到困难的企业雪中送炭，坚决摒弃一刀切的简单做法”。字里行间透露出融融暖意。

我认为，郭树清的改口释放了一个重要信号：经过1个月时间的博弈，决策层已基本消除分歧，一味去杠杆的政策开始转向，货币政策宽松占了上风。

由于以上两条重磅信息一时未被中小投资者所理解，所以多数人在大盘急速拉升中，继续持观望态度。

而超级机构则嗅到了这是大力度的利好，遂从午后开盘起就巨量买入四大银行股、保险股、券商股，一口气将上证指数从2753点狂拉到2836点，上涨83点，涨幅近4%。

深成指、中小板和创业板也由大跌狂拉了2.46%、1.86%、2.35%。不仅使六大指数出现了单日V型反弹，而且使上证50、上证指数和沪深300收周阳线，深成指、中小板和创业板周线仅微跌0.8%、0.22%、0.55%。

这表明监管层、国家队和主力机构维护2800点一线价值中枢、维护金融稳定的意愿十分强烈。

扭转颓势还需更大力度组合利好

既然多部委和权威媒体一再称“中国经济基本面稳中向好”，“股市估值处于历史低位”，“上半年消费拉动经济占78%，外贸的比重越来越低”。那么，我认为，作为负责任的政府决策层，就不能听凭股市投资者恐慌情绪的蔓延愈演愈烈，听凭股市无休止地下跌，听凭国有资产和股权不断贬值。

尤其不能听凭桥水基金、以及全球最大的资管公司贝莱德旗下的“贝莱德中国A股机遇私募基金”，以及15只外资私募机构，来抄历史最低估值的A股大底。这等于是贱卖国家利益、机构利益和股民利益，导致国有资产和股民财富的严重流失，削弱中国的综合国力。

政府和监管层有责任把捍卫2800点一线的A股价值中枢，作为去杠杆、去债务风险、化解系统性金融风险、抵御风险的底线，把振兴股市作为一项重要任务来抓。

忠言再次建议：管理层应认真研究和吸取美联储化解2008年金融危机时采用的量化宽松政策，导致美股从6470点—26616点、走10年涨幅为311.5%的大牛市，最终促进经济强劲复苏的经验。

并结合中国的金融实际，在以上两大重要举措的基础上，继续推出组合性的利好政策：如修改调整资管新规，放缓并改进实施细节，放缓去杠杆的节奏，在股市走出持续的上涨行情中，逐步解决信托资管的历史问题。

又如，中国最大的主权财富基金，拥有9000亿美元的(超6万亿人民币)的中投公司，已申请转投A股，正等待国务院的审批。若能尽早批准入市，并形成1—2万亿的资金规模，那么将会极大地鼓舞投资者的信心，扭转A股的长期颓势，提供有力的支持。

再如，在目前股价严重超跌、2—5元股遍地皆是的情况下，管理层应积极鼓励国有优质资产注入上市公司，可换得更多的股权，捕捉到以后的上涨增值机会。同时，应大力提倡和鼓励支持战略性新兴产业企业对传统、绩差上市公司的并购重组、借壳上市，以促进市场资源的优化配置，鼓舞投资者的信心。投资者应把握2800点以下投资机会

一方面，2800点以下，一系列投资者从未遇到过的重大利空，如金融去杠杆、百万亿信托资管的清理整顿、P2P平台的爆雷、不少大股东股权质押濒临强平、造假公司不断被退市等，其风险均在股市持续的下跌中得到了相当充分的释放。

另一方面，股市的投资价值在不断地凸现。目前，以加权法统计的上证指数平均市盈率只有12倍左右，沪深300指数的市盈率只有10倍左右，上证50指数的市盈率只有9倍左右，只有以30个样本股统计的道琼斯指数的24倍市盈率和标普500指数的25倍市盈率的一半都不到，是全球股市的估值洼地。

须知，A股目前的9到12倍市盈率，是从2007年和2015年76倍和65倍市盈率跌下来的，泡沫已经挤尽。即便深成指和创业板的市盈率，也降到了20倍和39倍。

再看平均股价：2015年股灾最底部2638点时，A股的平均股价是16.73元。今年5月20日3120点时，A股的平均股价正好是16.73元，与2638点时相当。这表明，经过3年的运行，现上证指数的实际股价已有500点的贬值。但到7月19日2772点时，平均股价骤减到13.48元。因此，很多执着地在等待看2638点的人，是陷入了刻舟求剑的思维误区，是毫无可比意义的。

从中线的角度看，从抱着打持久战的准备来看，只要控制好仓位，留有相当的“子弹”，那么，可以肯定地说，2800点以下的投资收益将远远地大于风险；并且大盘越跌风险就越小，机会就越大。关键是要有没有良好的心态。

值得关注的是，周五收盘上证指数已经站在20天线(2802点)和五周均线(2828点)之上。就看下周能否能够站稳，告别持续两个月的空头市场，恢复多头市场。