昨日沪深两市继续缩量振荡，午后题材股发力，创业板指数翻红收涨0.29%，上证指数微跌0.57%，失守2800整数关口。市场表现平淡,个股涨跌互现。科技创新股领涨，钢铁、煤炭、石油等周期板块及白酒、医药等白马蓝筹回调。三大指数仅中证500收红，沪深300和上证50指数跌幅均超0.6%。期指各合约表现分化，IH和IF各合约跌幅小于现货指数，贴水收敛。IC主力合约偏弱，重回贴水状态。期权方面，标的资产50ETF下跌0.6%收于2.475，当月合约时间价值加速衰减仅实值认沽收涨，平值认购认沽期权隐含波动率均小幅回落。

期权成交量下降，持仓量上涨。当日全市场合计成交104.46万张，较上一交易日减小3.77万张。认购期权成交52.71万张，较上一交易日减小2.71万张，认沽合约总成交51.76万张，较上一交易日减小1.06万张。认购降幅更大，日成交量PCR值0.98较周一微增。持仓方面，期权总持仓186.36万张，较上一交易日增加1.82万张。其中，认购合约持仓108.64万张，较上一交易日增加2.33万张，认沽合约持仓77.72万张，较周一减小0.51万张。持仓量PCR值0.72变动不大。

当月合约成交量和持仓均明显下滑。合约成交量总计减少1.38万张，其中认购期权减少1.52万张，认沽期权增加0.1万张。持仓量减少2.75万张，认购期权减少0.1万张，认沽期权减少2.64万张，认沽减持更多。结合合约各执行价数据看，认购2.60至2.70明显减持，而在2.40至2.55增持。认沽期权全面减持，浅实值附近减持更多。从持仓结构看，下行支撑有所减弱，上涨压力位下移，预期50指数偏空振荡。

波动率方面，平值隐含波动率保持平稳。目前平值认沽隐含波动率25.99%，认购25.57%，较认沽相差不大。30日历史波动率最近几个交易日企稳，目前保持在23%左右，略低于平值隐含波动率水平。从当月合约波动率曲线看，高执行价位认购波动率略高于认沽，两者仍呈中间低两边高的特征。

图为7月平值期权隐含波动率走势

综合来看，市场仍处振荡反弹格局中，但创业板指数跟涨特征明显，预计反弹高度有限。鉴于前期市场下跌力度较大，V形反转概率较低。投资者仍以逢高卖出认购策略为主，激进者少量布局牛市看跌价差策略。