过度自信的反面是失去自信，这种状态很可能与身体反应有关，而且很容易发展成为另一种非常糟糕的状态—恐惧。恐惧和过度自信一样，是投资者的大敌，区别就是各自位于信心的两个极端。

蛇并不经常主动攻击人，而一旦人被蛇咬到，就会变得更加小心谨慎。类似的情况是，当有些人不走运而亏损了钱财之后，他们经常会认为祸不单行，所以会设法规避风险。

“蛇咬效应”

人们在遭受了经济上的亏损之后，会变得不太愿意冒险。在已经输了钱之后，人们通常选择不参与投注。做个试验，让先前输了钱的大学生选择是否下注参与抛硬币游戏。大多数(60％)的学生拒绝了。输钱后的学生可能会有“一朝被蛇咬”的感觉。

蛇咬效应也可以对股市投资者产生影响。新入市的或保守的投资者可能想“试水”。而对长期投资者来说，在投资组合中加入一些股票，也可以分散投资风险，还可能获得更高的预期收益。然而，当这些股票的价格迅速下跌，投资者会觉得像被蛇咬了。

比如一名年轻的投资者第一次炒股，他以每股30元的价格买入一家生物科技公司的股票。3天之后，股价跌至每股28元，惊慌失措的他抛掉了那支股票。后来该股上涨到了每股75元，但是他却害怕再涉足股市了。这种情况很常见。

“蛇咬效应”对于投资者个人来说，受伤害程度可重可轻，但对于市场来说，确实一个非常值得留意的现象。

投资群体的损失规避现象

行为经济学研究过人们在何种情况下会出现损失规避现象，也就是，人们会在某种情况下，不愿意承担风险，厌恶风险，因而不参与风险较高的活动。投资股市就是这样一种风险活动。当市场上的参与者出现了大范围的信心缺失、规避风险倾向时，此时的市道必然会变得萎靡不振，缺少盈利效应，因而导致进入一个恶性循环。所以，有人说“信心是黄金”，这话一点都不错。

投资新人和较保守的投资者较易出现这种风险回避倾向。如果市场上这类人比例过大，则很容易出现市场信心不足，行情很难形成稳定上涨的局面。往往容易出现震荡，甚至一有风吹草动，市场就会出现大幅度向下调整。

即便金融专业人士也会表现出不同程度的对风险的回避。行为经济学家用一个表现很好和很糟的投资组合测试了162名金融专业人士。设计的实验是让交易员可以赚到真金白银。一半受试者面对的是一个糟糕组合，也就是股市近期是下跌的；另一半受试者得到的是一个牛市上涨组合。前一组受试者的股票配置要低于后一组受试者。前者的表现明显比后者要差。恐惧加深了风险回避。即便资深投资者在面对糟糕的投资组合表现时，都难免会产生疑虑。

研究表明这些实验参与者的行为会强化股市周期。市场大幅下跌会导致更严重的风险回避，投资者更少购买股票，又导致了股市进一步下跌。反之，市场大幅上涨导致较低的风险回避和更多的股票配置，进而推动股价上涨。换言之，投资者的行为延长了牛市或熊市。

通常在熊市更要留意投资群体的风险回避状况，这一般可以从投资环境中感受到，比如分别观察一些资深投资者在微信群里的言谈举止，观察网上大众投资者的说法，以及周边股市投资者的行为，媒体报道等等，这些都能提供了解投资群体信心和情绪的线索。而且这不是一成不变的，投资者的判断和情绪状态会随着时间推移而改变，结合市场近期的回报情况，可以更准确及时地把握市场脉搏。