上证指数自1月29日创下阶段性新高的3587.03点后，陷入了近3个月下跌态势，并于4月18日创下2017年6月以来的新低3041.63点，进入到5月之后，大盘出现企稳止跌并以周线四连阳态势运行至3200点一线。对比这段期间大小盘指数的总体表现，在2月至4月期间，上证50、沪深300等大盘指数的走势远弱于中证500等中小盘指数。但进入到5月之后，盘面局势呈现一定的扭转改观，大盘指数的整体走势要强于中小盘指数。

5月初，随着中美双方走向谈判桌，我们认为，贸易摩擦这一影响短期市场的主要矛盾或将有所缓解，市场将进入反弹窗口。5月19日，中美双方达成共识，同意不打贸易战，并停止互相加征关税。从中美之前的贸易摩擦一度升级，到美方派遣代表团赴北京沟通，再到中方代表团这次来华盛顿磋商，并就中美贸易问题达成一致性共识。对市场而言，这些均是正面积极的信号。中美之间的贸易争端一直是压制市场表现的最大不确定因素。随着中美双方握手言和，被压制两个多月的市场风险偏好料将迎来最大的修复契机，市场也有望借助情绪面的缓和，再次迎来突破向上的动力。

从近期市场变化看，我们认为市场风险偏好迎来极佳的修复窗口期，核心的逻辑除中美贸易摩擦出现重大转机外，以下几点也是未来市场所需要重点关注的：

其一，上周MSCI公司正式揭晓了6月1日纳入MSCI新兴市场指数的A股名单。随着MSCI公布6月A股正式“入摩”的成份股名单，互联互通市场受到明显提振。上周北上资金净买入达到161亿元，创下深港通开通以来单周净买入最高金额。实际上，从今年4月开始，外资流入的步伐明显提速。4月当月北上资金流入的量达到405亿元左右，创下2017年下半年以来的新高。海外资金作为增量配置A股的重要力量，外资的持续流入会成为支撑A股，特别是蓝筹白马估值修复中的重要力量。

其二，CDR细则频繁出台，独角兽回归A股落地再迈进一步。5月4日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)》。5月11日，证监会再对《证券发行与承销管理办法》8个条款进行修订征求意见，以适应CDR制度安排。5月21日，中国结算就《存托凭证登记结算业务细则(公开征求意见稿)》向市场参与主体公开征求意见。作为一项重要的配套规则，结算细则的出炉意味着中国存托凭证(CDR)距离正式落地又向前迈进了一步。CDR相关政策的出台将给我国资本市场带来更加积极的变化，缩短了新经济企业回归A股的时间，符合发展新技术、新产业、新业态、新模式这四新经济的宏观政策导向，预示着独角兽回归A股及代表“四新”发展方向的企业上市再迈进一步，这也将再次催化成长类板块的行情。

其三，从国内的政策看，国内政策微调的迹象比较明显。政治局会议重提“扩大内需”，一大批减费降税及产业扶持政策也在加速推出，政策助力市场悲观情绪修复。此外，央行“定向降准”政策实施。资管新规正式落地，且宽限期时间延长至1年半。综合来看，近期国内政策的系列变化也在很大程度上对当前市场情绪的修复起到积极作用。

整体看，今年市场的风格表现将更为均衡。中美贸易摩擦出现重大转机，短期影响市场的主要矛盾缓解，风险偏好修复助力市场反弹升温。A股正式“入摩”的成份股名单公布，金融及大消费板块的价值蓝筹股迎来资金增配的机会，CDR细则的接连颁布，成长类板块又将迎来制度性利好。综合看，我们认为接下来一段时间，价值蓝筹及成长类板块的个股均将迎来较好布局时点。

期指操作方面，5月以来，IF及IH合约基本维持在3670—3930区间和2620—2750区间箱体振荡。IF、IH若能分别有效突破3930点及2750点区间上沿，期指上涨空间有望进一步打开。