“五一节”前，一只漂浮了很久的“靴子”，悄然落地了，资管新规正式公布。这个被视为金融和资本市场去杠杆的大杀器，经过数月的讨论和博弈，最终以放宽过渡期一年半的结果画上了一个逗号。虽然最终还是要“上帝的归上帝，撒旦的归撒旦”，毕竟有一段不算很短的过渡，暂时不会对市场造成太大的冲击。

从管理预期上看，这件事做得比较稳妥。该释放的心理冲击已经提前释放了，新规正式颁布，反而超出了吃瓜群众的悲观预期，通常这种落地方式对市场是利好，至少不会是个更坏的消息。

放假期间，香港股市已经表现出转向的迹象。但是成交量依然不足1000亿港元，这种依赖北水的状况没有根本性改变，所以反弹没有被大成交量证实。但是，有理由对港股市场更乐观一些，至少应比四月份乐观。

港股传统上有五月造淡的特点。重磅上市公司的年报基本出完了，是个青黄不接的时段。但是今年略有不同。同股不同权等港股改革措施已经从4月30日开始执行，接受提交上市申请。本月沪深港通扩容，这都是正面刺激，虽然未必在5月份能够表现出来，但是毕竟建立了新的预期。

港股有好的预期，至于能否走好，还得看资金流入流出和美股、A股的表现。港元弱势有好转，但没有加息的情况下，光靠一两个IPO，显然持续时间不够长久。这个负面因素可能会继续发挥作用。

美股也在构筑短期底部。5月份最大主题是中美就关税问题磋商的结果。相信向外释放出的中性或者乐观的消息，对中美股市都会产生正面的支撑。即便特朗普总统也还是希望股市保持稳定，只要双方尽量维持谈判不破裂，就是好的迹象。正式公布结果之时，反而可能会有市场冲击。

A股之前已经说过处于底部区域，在高层点名要求五大市场维稳的情况下，出现大幅度下跌的机会并不大。在沪深港通扩容和MSCI纳入A股即将生效，已经传说中的社保基金入场情况下，反弹的概率较高。

市场虽然清淡一些，但都港股、美股和A股都处于底部，反弹总是还有一些指望的。

在选择板块方面，上个月提出的重点关注是军工、内需消费、医药和环保，适当关注基建、原料等周期行业。五月份略加调整，银行板块取代军工板块，这是因为银行板块调整了一段时间，作为权重股，在大盘走稳甚至反弹时，也有较强支撑。另外，香港银行股的基本面有改善，估值需要修复一部分。内需、医药、环保（包括公用事业）仍是比较好的配置，我们已经看到环保、新能源板块的估值修复。对于医药板块，要注意医药龙头企业的估值是否过高。在淡市，不宜持有估值高的股票，有估值修复机会的股票，下行空间很有限，如果提前布局，也应该是这类标的。