在过去的一个多星期里，美国股市中的科技网络股暴跌抛售潮一浪接一浪。先是Facebook（fb）及与自动驾驶技术相关股份暴跌，后轮到亚马逊。由于受数据泄露事件影响，Facebook股价接连下挫。继3月26日暴跌近7%创五年来最大单日跌幅后，27日再跌2.6%，23日、26日、27日三天累计跌幅达9.2%，市值蒸发640亿美元。3月27日Tesla下跌了9%，亚马逊暴跌了6%。而且美国科技网络股的暴跌很快传染到了香港股市，香港的科技网络股同样成了炮灰。

美科技股五大天王是近年美股大牛市主动力

现在问题是，为何红极一世的美国科技网络股目前成了股市暴跌的炮灰？因为，在早几年，美国股市出现了持续近10年的牛市，股市指数上涨了再上涨，股市指数打破历史再打破历史记录。那几年，美国股市指数没有最高，只有更高。而美国股市的科技股五大天王FAANG，则是驱动近年来美国股市大牛市的主要动力。FAANG代表Facebook（fb）、苹果（Apple）、亚马逊（Amazon）、Netflix及Google。Google现在是Alphabet的子公司。这就是为市场熟悉的FAANG。在过去的几年里，这5大企业雄霸科技网络股板块，对整个美国股市上涨起到了举足轻重的影响力。苹果是世上市值最大的公司，亚马逊及Google也相距不远。2017年五大天王的股票上涨了46%以上，几乎高于美国道琼斯工业指数一倍。所以，投资者对FAANG岂能不趋之若鹜？

那么，FAANG为何会成为股市的五大天王股票，并让股票的指数上涨了再上涨，而没有出现如2000年那样网络股票泡沫的破灭呢？最为根本的原因是2008年以来社交网络fb及Twitter的出现。而这种新网络世界的出现，不仅改变了人类社会交往的形式及关系，改变了人的行为模式，也改变人类社会的经济生活，人的消费模式、企业的生态环境与业态、企业的赢利模式等。但是这个网络世界存在极度的不平等。由于新网络世界最为重要的资源是数据及连接，谁掌握新网络世界的数据及连接，谁就可成为这个世界的主宰。所以，先进者越来越具有特别优势，如果是后进者，如果没有特别的创新方式与技术，想在公平的环境下分享这些数据与连接是不可能的。

在这种情况下，当网络成为一种经济手段或赚钱的工具时，就会出现王者通吃的局面或胜者为王取走一切成果的格局。目前全球8大首富中，就有5人凭借网络经济致富。如微软的盖茨（Bill Gates）、亚马逊的贝索斯（Jeff Bezos）、fb的扎克伯格（Mark Zuckerberg）、甲骨文的埃利森（Larry Ellison）及前纽约市长彭博（Michael Bloomberg）。他们以不同的方式发掘网络世界的新数据，利用人类的价值，并从中开发新产品及市场，让其财富快速的增长。

投资者对这波科技股暴跌应小心为上

同时，随着新网络世界的兴起，网络世界缺陷与问题也伴随而生。

著名英国历史学家弗格森（Niall Ferguson）在他的最新作品The Square and the Tower（广场与高塔）一书中指出，网络中的黑暗，就如大家在2008年目睹过金融危机前的黑暗一样。当年的金融危机应该看作是大型的网络世界断线，只有少数央行银行家知道国际金融体系已经变成巨型网络的程度。他认为监管者及立法者在2008年低估了金融体系的脆弱，未能发现单一节点，即一间无人认为对体系举足轻重的投资银行，其实对体系非常重要。当雷曼兄弟倒闭，金融体系、全球整个信贷体系等也轰然倒下。

弗格森认为，自2008年起，整个社会基本上被控制如10年前金融体系的新网络里。由于网络连接在10年前仍然十分昂贵的东西，最初只有金融体系才会全面连接网络，但是，随着fb等大型平台社交网络兴起。这些平台提供了免费的联系网络，所以整个社会如10年前的投资银行家，也与网络世界发生了全面联系。这种广泛联系的免费网络的使用本来应该是人人获得是相同的权力，但最后则成了惠及拥有和操控网络的人，即少数平台企业获得了管理和控制了大数据与连接的资源，界定了每一个人应该获得的信息。在相应的时间里，FAANG利用这种能力雄霸了全球经济。比如亚马逊令交易的价格发现（Price Discovery）轻而易举，让消费者在店内利用手机扫条码就能够使得的交易，随之线下零售市场衰退。

但是，成也萧何，败也萧何。这种利用操控大数据赢者通吃的企业模式，也造成了FAANG天价估值，并以此推动了美国股市上涨了再上涨，但这种业态的弊端一旦暴露出来，其对市场的巨大冲击不可避免。比如，Facebook用户资料的外泄和网络广告欺诈，给整个网络经济带来了严重破坏性的冲击。这必然会引发政府对整个行业监管加强。而监管大数据使用的政治浪潮涌起，新网络世界的新商业模式将蒙上极度不明朗的阴影，股市自然会调整。比如，有新闻媒体报道，美国总统特朗近日不断地斥责亚马逊，并要求推出针对该公司的税务措施，甚至考虑出台反垄断法来对付亚马逊。再加上美联储的加息、中美贸易战的争端，更是让全球股市蒙上阴影。

所以，美国科技股重挫，香港科技股也成了抛售的目标，导致了3月28日香港科技暴跌。其涉及的影响可谓不能说不大。

从上述分析可以看到，对于这波科技网络股的暴跌，投资者还是小心为上，不仅在于最近几年里科技网络股上涨得最急，估值可能过高，而且在于科技网络股上市公司的缺陷也在暴露出来，政府对它们会加强监管。特别是前有2月的恐慌指数（VIX）带动的股市调整，后有中美贸易战的忧虑，现有对FAANG的担忧，是不是意味着美国这一轮牛市的结束，这些都是投资者要关注的问题，所以还是当心点为上。