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油脂维持底部震荡,可关注品种间套利机会

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-03-29 16:29:57 来源:七禾网

去年11月初以来,国内三大油脂整体走出了一波较大幅度的下跌趋势,跌幅均超过10%,并且近期下跌仍然在持续。那么,是什么原因推动了油脂近几个月的下跌?后续又该如何操作?


豆油1809合约日线走势


棕榈油1809合约日线走势


郑油1809合约日线走势

    供应充裕,库存较高


对于国内三大油脂的下跌,华泰期货研究员徐亚光表示,最主要的原因是油脂总体上供应还是比较充裕的,今年依旧是增产增库存的年份,去年相对来说压力主要是在豆油上,那么今年压力更多是体现在棕榈油这一端。从阶段的供需角度看,豆油一季度整体国内是去库存的,一季度因为二三月份处于大豆供应青黄不接的时间段,到港量并不是太大。需求上又有春节期间的备货,总体库存是下降了,但目前的绝对库存量还是比较高。而因阿根廷一季度干旱导致产量大幅减产,阿根廷作为全球最大的豆粕出口国,减少的这部分供应就要由其他国家去弥补,买粕抛油套利在cbot和大连盘都较为旺盛,油厂挺粕意愿也更强烈。棕榈油油方面,主产国去库存较为艰难,虽然减产周期里产量大致还比较符合预期,但因主要需求国印度屡次提高进口关税,马来西亚出口较差,库存始终处于历史高位。马盘的弱势造就了整体油脂的疲软。


棕榈油相对弱、菜油相对强


近一个月时间,国内豆油和棕榈油走势相对较弱,菜油走势相对两者略强,对此徐亚光认为,棕榈油弱势的原因主要是今年还是产量增产大年,需求上亮点不多。豆油今年大豆进口大概率将超过去年,压榨利润始终较好,供应上比较充裕。菜油相较豆棕油走强, 主要得益于港口现货基差持续上涨,成交好转的主要原因在于国储和地方储备为应付4月份的春节检查集中轮入,尤其西南和西北地区采购积极,同时带动商业渠道进行补库。目前来看,经过这一轮补库以后,国储轮入基本完成,后期港口现货基差将主要依靠渠道补货,需要观察基差继续上涨的可持续性。


可关注品种间套利机会


徐亚光表示,预计油脂市场价格维持底部区间震荡,短期的涨跌更多会由粕类的表现来决定,但可以关注一些品种间的套利机会。长期来看国外棕榈油增产还在途中,新作菜籽和大豆的播种面积预期大幅增加,国内二季度进入消费淡季,后期大豆到港增加,储备菜油陆续流入,国内油脂库存依然处于高位,中期油脂市场价格尚不具备反转条件。操作建议上,可长期持有:做多菜油1809,做空棕榈油1809。核心逻辑:一方面,随着抛储压力消化,远月菜油供需关系将会逐步改善。供给端,国产菜籽延续减产趋势,沿海菜籽压榨产能相对有限;需求端,陕川渝地区对于菜油消费存在刚性,未来增长空间可期。所以菜油在三大油脂品种中基本面情况较好,应作为多头配置。另一方面,由于马来西亚和印尼棕榈油二三季度仍将保持增库存趋势,所以产地价格的疲软将会拖累国内棕榈油价格,综合来看棕榈油在三大品种中基本面最差,应作为空头配置。


   (分析师:华泰期货研究员徐亚光,七禾网研究中心研究员傅旭鹏综合整理)


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责任编辑:傅旭鹏

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