《庄子》里记录了这样一个寓言：“睹一蝉，方得美荫而忘其身。螳螂执翳而搏，见得而忘其形。异鹊从而利之，见利而忘其真。”说的是螳螂捕蝉黄雀在后的故事，然后无论是蝉也好，螳螂也好，甚至鹊鸟也好，都是被眼前的利益所蒙蔽，得意之下“忘身”、“忘形”、“忘真”，对周围的危险置若罔闻，最后丢了性命。

放到股市里，大部份投资者只能看到眼前的趋势，尤其是趋势上涨的末段，持仓者往往舍不得卖出而踏空者则会迫不及待地进场，导致上涨末段又急又快；反之，趋势下跌的末段，持仓者往往奋不顾身地卖出而空仓者则会幸灾乐祸地观望，导致下跌末段人人自危。

换句话说，无论上涨或者下跌，任何一段趋势的末段都是非理性的——大部分投资者主动或者被动地陷入群体情绪的癫狂，根本无法静下心来考虑股票的真实价值。

最近数月的股市便演绎了这样的故事，当“核心资产”连续数月上涨后，“以大为美”逐渐成为A股的挣钱铁律，以至于2017年底以来，金融地产石化钢铁水泥煤炭等领域的大市值股票发动了联合攻势，最终演绎到极致便是各类银行股轮番上攻。

与此同时，伴随着乐视网的复牌暴跌及部分上市公司的业绩地雷，中小市值公司进入最后的下跌，创业板指数更是在美股暴跌的共振下创出新低，投资者视中小市值为下跌的代名词，即使是低估值、业绩正增长的部分股票也未能幸免。当然，微信群和朋友圈上也堆满了金融地产大涨的逻辑分析以及小票被“甩卖”的悲情讨论。由此可见，任何一轮趋势的末段，大部分人都是羊群，人云亦云、随波逐流。

其实，任何一段趋势上涨的开始都是从便宜开始的，无论是电影《一九四二》票房低于预期后砸出的创业板指数大底还是2015-2016年连续三次股灾跌出的“核心资产”慢牛起点，更别说港股在2016年初跌到了令人发指的便宜位置。与之对应，钟摆总是在两端之间来回运动，当一段趋势从便宜得让人痛心开启时，它必然走向另一个极端即贵得让踏空的以及中间卖出的人感觉不可思议，但是类似的是，不管是上涨末段还是下跌末段，真理都掌握在少数人手里。因此，如果不想做随波逐流的羊群，或者不那么贪心、放弃最后一段的上涨，或者多进行逆向思考、一旦转势便能杀伐果断的退场。

展望未来，笔者之前判断的“核心资产”分化已经得到验证尤其是“核心资产”中偏周期的银行地产钢铁煤炭等确立了顶部态势，而伴随监管密集出台对新经济新产业的支持政策，创业板指数出现了明显回升，投资者风险偏好明显提升，但是“罗马不是一天建成的”，代表新经济的创业板指数将在底部区域反复震荡，产业景气回升的细分行业龙头已经脱离底部区域，而其他一些跟随者则更多地表现为超跌反弹。周末关于监管层给“独角兽”开辟上市通道的新闻刺激了市场情绪，那么，投资者此时该如何应对呢？

笔者认为，虽说创业板指数处于底部区域，但是由于股票供给的大幅度增长以及退市制度的不断完善，选股对于部分投资者来说仍然有风险，与此同时，考虑到国内金融去杠杆的大背景以及美股顶部运行带来的潜在压力，笔者建议投资者可以在暴跌时分批买入创业板指数基金，这样既可以分享到未来创业板指数上涨的收益也可以规避部分股票的“黑天鹅”风险，因为笔者深信扩容后的A股已经很难重现往日的全面牛市神话，大爷大妈闭着眼睛挣钱的时代已经成为历史，跟风炒作、随意买股仍然会有赔钱的风险，如同恒瑞医药领涨生物医药板块的时候，很多生物医药股却是萎靡不振、阴跌不止。因此，对于近期火热的工业互联网板块，笔者也想提醒投资者，上周部分没业绩没品相的软件股借“工业互联网”的噱头跟着瞎炒，其实不过是游资借题发挥而已，切莫入戏太深被割了韭菜。

(本文作者介绍：永石资产创始人。)