中证指数有限公司自周四起，暂停发布上证50ETF波动率指数（中国波指iVIX）。中证指数公司网站显示，该指数报价的最后日期为春节前最后一个交易日2月14日，今日未公布报价。背后的含义可能是一种呵护市场的心态。 上证50ETF波动指数是上交所和中证指数公司11月28日正式发布的，简称“中国波指”。是用来衡量上证50ETF未来30日的预期波动。

根据编制方案，上证50ETF波动率指数基于方差互换原理，以近月与次近月上证50ETF期权合约为基础进行编制，反映投资者对未来30天上证50ETF波动率的预期。结合国际经验和国内期权市场实际情况，在期权价格确定时综合考虑成交价、买卖报价等信息，设定7个自然日作为展期时间。

与芝加哥期权期货交易所推出的VIX指数类似，用来反映投资者对未来市场的恐慌程度。每次市场中出现“黑天鹅”，波动指数便会像温度计一样显示出“汞柱飙升”。 据媒体资料， 波动率指数是跟踪市场波动性的指数，一般通过标的期权的隐含波动率计算得来。以美国芝加哥期权交易所的波动率指数为例，如标的期权的隐含波动率越高，则指数相应越高。 所谓隐含波动率，可以理解成期权市场全部交易者对未来一段时间内标的股价波动率的预期值。一位市场人士表示：“简单来说，隐含波动率可以看作市场对期权合约的估值，类似于股票市盈率，即其他因素保持不变，隐含波动率越高，期权价格（即权利金）就越高。”换言之，该指数反映出投资者愿意付出多少成本去对冲投资风险。“简单来说，指数点位越高，代表投资者预期后市波动程度愈加激烈；指数点位越低，代表预期后市的走势愈加平稳。”

一个仅仅运行了没有多长时间的波动指数缘何就这样暂停呢？美国芝加哥波动率指数在1993年推出以后，经过2003年升级以后一直沿用至今，成为衡量美国股市恐慌指数的一个重要工具。 中国波指这个被不少投资者所漠视的指数，很多时候其实也可以看作一个关于大盘股的情绪风向标，进行适当的规律探索，就可以利用中国波指构造大小盘风格轮动策略，用科学的信号指导我们是应该进场还是离场，应该配置大盘股还是小盘股。

海通研究表明，在海外市场，波动率指数又被称为“恐慌性指数”，数值越高，投资者的看空情绪越高。这样的使用方式是和海外市场“慢牛快熊”的特征有关的。在上涨市中，市场往往是小幅稳定的上涨，故而此时波动率较低；而在下跌市中，市场往往会在短时间内快速下跌，故而此时的波动率较高。因此，较高的波动率预期可被解释为恐慌情绪较高。然而，对于国内市场来说，“慢牛快熊”这一前提假设似乎并不成立，故而我们不建议投资者完全依照海外的方式来使用中国波指。

海通量化团队在前期研究中对于中国波指(iVX指数)在大小盘风格轮动方面的应用进行了探究，感兴趣的投资者可参考专题报告《A股市场特征研究(三)——基于VIX指数的风格轮动》。报告认为，在中国波指大幅上升时，上证50指数表现将优于中证500指数；在中国波指大幅下降时，中证500指数表现将优于上证50指数。 目前中国股市权重白马股走势一度十分强劲，导致市场过度追逐权重白马股，直接后果就是中小盘股连续一年多的调整，很多公司股价出现非理性下跌，并触动了股权质押危机和杠杆资金持仓危机，而权重白马股近段时间也出现了大幅下挫，就是银行也不例外，部分银行股已经跌破了年后启动价，目前市场对于热点切换依然存有很多的争议，有了上证50ETF波动指数，市场会出现一种概率，根据波动指数高低预判后市热点切换的概率，造成市场过度追逐某一个板块而放弃某一个板块，或者因为波动指数高低或加大市场的扰动，因为该指数反映了投资者对于权重股指数上证50的后市预期，而指数越低则代表投资者对于未来市场预期越为稳定。 农历春节前A股巨幅波动时，中国波指曾走出两天跌16.73%的走势。2月13日，中国波指（000188）报收27.53点，下滑2.34%，当周两个交易日下滑幅度累计达16.73%。实际上尽管波动指数下跌，但与历史低点相比依然位于较高的位置，按照海通的研究结果，是不是预示着市场热点有可能面临切换呢?

因此笔者做一个大胆的推测，当然因为笔者是小散一枚，不是专业人士，水平有限，不能准确洞悉管理层的本意，推测未必准确，如有不当之处，还请谅解并给与指正，笔者一定虚心接受，作为波动指数，中小散户并不关注甚至很陌生，只有机构尤其是量化投资者才会更加关注，管理层在这个时候暂停上证50ETF波动指数在于规避市场利用该指数预测未来大小板块的切换，或者是避免投资者根据波动指数来判断市场的恐慌程度，或者是规避量化投资的量化投资策略，背后可能是一种呵护市场的心里，让股市更加平稳运行。