2018年以来，动力煤期货价格从602元/吨持续走高，一月间涨幅已有13%。昨日，动力煤期货继续上涨，1805合约盘中最高达679.8元/吨，刷新2013年上市以来高点。但今日，黑色系期货却普遍下跌，动力煤期货领跌近2%。截止收盘，动力煤1805合约报666.8元/吨，跌幅为1.36%，成交量为470612手。

动力煤1805合约日线走势图

市场“缺煤”恐慌 推升煤价一路走高

那么，推动动力煤前期上涨的因素有哪些？今日下跌的原因又是什么？南华期货北京宏观研究中心高级分析师张元桐给出了自己的观点，动力煤作为我国煤炭能源中最大的部分，一直承担着工业用电及居民供暖的主要使命，即火力发电和供暖是动力煤最主要的两个功能。

需求方面，进入供暖季后，供暖用煤需求越发凸显，而近一个月的全国大范围持续降温雨雪天气使得北方用煤需求增加，南方用电需求增加。在大力推行“煤改气”后，北方天然气供给不足，不得已从南方调运，加剧了南方电厂对煤炭需求。使得本就因为高煤价而没有增加补库的电厂库存几近警戒线。

供给方面，产地相对集中在“三西地区”，而北方铁路主要干线运力几近饱和，“局部紧，全国松”的局面造成煤炭运力不足，煤炭供给得不到运力支持。另外由于当下长协煤的合同增加，占煤炭总比例提高，并且有价格优势，所以电厂除非迫不得已，更愿意在港口排队等待拉运低价长协煤。而市场煤比例下降的直接影响是容易造成市场波动增加，大涨大跌，还容易造成贸易商囤货局面，加速价格上涨。

今日动力煤大幅下跌其实已经晚于预期，由于持续恶劣天气影响，动力煤需求紧，供给更紧的状况加剧了市场对“缺煤”的恐慌，推升煤价一路走高。但是，恶劣天气属于短期影响，在春节预期面前，工厂用电量将大幅下滑，煤炭需求在进入2月后将有一定程度的下滑，而影响供给短期最主要的铁路运力因素也在铁总陆续加派5000节新车皮的调度后得到有效缓解，供需矛盾的缓解是导致今日煤炭价格出现较大跌幅的主要原因。

煤炭价格在节后还是大概率企稳反弹

经历了一个月的上涨，不少投资者较为关心动力煤今日的下跌是否预示着前期上涨趋势完结。当前情况下，该如何操作？张元桐表示，按照煤炭价格的季节属性判断，2月通常是煤炭需求较弱的月份，最直接的因素就是春节放假。而今年春节较往年稍晚，春节过后“两会”即将如期召开，因此环保限产的政策和3月工业用电回升，可能使得需求下降幅度小于往年。所以在当前价格的下跌只能说是前期上涨趋势的完结，煤炭价格在节后还是大概率企稳反弹。

本轮的超涨其实为投资者迎来了今年为数不多做空机会，短期，春节叠加工业用电下降，需求回落将导致现货煤价转弱，预估有30元左右的跌幅，这个是建立在上游煤矿春节不放假或者少放假的基础上的。而春节至“两会”前后，环保限产和电厂需求回升，煤炭价格则大概率企稳反弹。长期来看，由于对2018年核准的新增产能释放弱于预期，如果进口方面持续偏紧的话，供需紧平衡还将使得煤价高位运行。

（南华期货 张元桐）