自去年12月28日至今年1月12日，上证指数出现了十一连阳现象，这在A股历史上是非常罕见的。然而，沪指出现十一连阳，却并非所有投资者的盛宴，期间市场上不乏有的个股逆势下跌。笔者以为，沪指十一连阳，也掩盖了市场所存在的诸多方面的问题。

上证指数在2015年3月11日至3月24日期间，曾出现十连阳现象。也正是借助十连阳的“余威”，当年的牛市行情不断向纵深发展，上证指数跨过一个又一个整数关口，并最终将股指推到5178点的高峰。

上证指数出现十一连阳，市场上亦有人将之与2015年的十连阳相提并论，笔者以为并不可取。一来市场环境不同。上一轮牛市行情的诞生，背后有“人造牛市”的影子，有出于企业转型的目的。此次行情走到现在，并没有这样的环境。相反，新股的加速发行，让股市为扩大直接融资作贡献。二来市场基础不同。自去年以来，上证指数虽然不断上攻，但个中只是少数个股在上涨，下跌的的个股则更多。而一轮牛市行情的产生，应该是绝大部分个股的牛市，不是只有少数个股在表演。三来投资者的心态不同。虽然市场上有人渴望牛市的来临，但少数个股的上涨，严重打击了千千万万投资者进场的积极性。可以说，投资者对于牛市的信心是严重不足的。四来两次的涨幅不同。2015年的十连阳，上证指数上涨12.34%，而此次的十一连阳，涨幅也不过4.68%，根本不是牛市的“节奏”。

此次的十连阳与此次的十一连阳，亦有其他方面的不同。如十连阳行情中，10个交易日中有7天上涨个股超过下跌个股，并且有4天上涨个股占比超过了80%。而十一连阳行情中，上涨个股超过下跌个股的交易日只有5天，并且没有一天上涨个股占比超过80%。在下跌个股居多的交易日中，1月10日那天上涨个股数甚至不足24%。而且，十连阳行情上涨个股平均占比为66.73%，而十一连阳则为55.74%。占比的不同，说明十连阳个股上涨更具普遍性。

上证指数走出十一连阳，笔者以为也掩盖了市场所存在的问题。比如指数失真的问题。今年众多投资者只赚指数不赚钱，本质上是由于指数失真导致的。此次股市自去年5月底以来的上涨中，蓝筹股、白马股涨幅居前，而中小盘股不仅上涨的少，更有为数众多的中小创大幅下跌。由于蓝筹股、白马股在股指中占有较大的权重。客观上，只要这些股票上涨，即使其他个股下跌，指数也会表现为上涨。而指数失真最客观上的原因，则是像五大行等个股的国有股不上市流通，但这些股份又会计入指数中。

十一连阳走势，也掩盖了市场投资者的盈亏状况。表面上，去年5月底以来上证指数上涨幅度超过10%，但背后却有许多个股在下跌。可以说，股指上涨，也是以这些个股的下跌为“代价”的。股指上涨，这些个股下跌，也更反衬出蓝筹股、白马股上涨的疯狂程度，贵州茅台就是其中的典型代表。由于市场上绝大多数个股非蓝筹股与白马股，而持有下跌个股的投资者又占据多数，而这却是指数上涨与十一连阳所无法反映出来的。

上证指数虽然有股市“风向标”之称，但其毕竟是沪市的指数，并不能代表整个市场。沪深300指数虽然占整个市场的权重较大，但随着挂牌新股的越来越多，其代表性不足的问题将日益凸显。而且，此次沪指出现十一连阳现象，深成指却并未“跟随”，这亦说明上证指数的代表性并不足。因此，笔者建议推出沪深股市综合指数，将所有沪深股市的个股作为样本股，以其总股本作为权数计算指数，这样的指数才更贴近市场，更能反映个股的涨跌状况。