提要

由于下游消费走淡，甲醇价格难以稳定在高位，后期走低的概率较大。不过，考虑到供应短缺问题暂时没能解决，价格下跌的过程也不会很流畅，操作上建议轻仓做空。

图为国内甲醇港口库存（单位：万吨）

一方面是天气转冷，下游消费变淡；一方面是原料供应不足，装置开工率下降，后期甲醇价格将振荡下行。

需求并未跟进

受供应不足的影响，甲醇价格去年4季度开始持续上涨。与之相对应，下游企业的生产成本逐渐攀升。前期，由于下游消费表现良好，增加的成本向下传导，产业链整体运行还算顺畅，但近期，传统下游表现不佳，成本传导受阻，并且随着春节的临近，下游企业订单减少，开工率下降，市场对高价甲醇的抵制逐渐显现出来。

传统需求方面，目前，甲醛的生产利润仅为60元/吨，较前期的高点大幅萎缩。随着气温的下降，甲醛需求将进一步低迷；二甲醚的生产利润虽然有所改善，但由于需求放缓，其对甲醇市场的贡献有限；受环保等因素影响，冰醋酸的开工率下降。

新兴需求方面，地膜消费好转，近期聚烯烃价格出现较大幅度的上涨，但对于外采制烯烃的装置来说，运行仍然是亏损的。后期，华东地区需要外采甲醇的聚烯烃装置是否能够继续，存在不确定性。而这，可能成为甲醇价格下跌的导火索。总之，目前偏高的甲醇价格已经对下游需求产生了抑制作用。

供应仍然短缺

去年四季度以来的价格大幅上涨主要受供应短缺的提振。其一，西北地区部分甲醇装置出现故障，该地区甲醇供应减少。其二，进口量下滑，华东地区货源紧张，企业被迫以消耗库存的方式维持生产。其三，煤改气导致部分地区出现气荒，作为应对，开始限制工业用气，而受此影响，西南地区天然气装置面临停产风险，重新开车要到春节之后。

在上述因素的共同作用下， 甲醇行业开工率大幅降低，市场货源紧张，库存大幅下降。截至去年12月29日，港口甲醇库存为34.16万吨，较去年9月初下降35.39万吨，降幅为50.88%。其中，华东地区港口库存为29.7万吨，较9月初下降28.7万吨，降幅为49.14%；华南地区港口库存为4.46万吨，较9月初下降6.69万吨，降幅为60%。同时，甲醇社会库存为10.92万吨，虽较前期低点出现一定程度的回升，但整体上仍处于偏低水平。

原料供应受限，甲醇装置开工率下滑，这种状况短时间内很难改变。

后市预测

气温下降，消费转淡，下游企业对高价甲醇的接收能力减弱，后期价格将弱势运行。不过，鉴于货源紧张问题没有得到有效解决，甲醇价格的跌势可能没有那么顺畅，操作上注意资金管理。