七禾网11、对于账户整体的回撤属于资金管理的一部分，您非常强调并且看重资金管理，为什么？是否能分享一些资金管理上的心得体会？

高源：资金管理比使用正确的策略和组合更重要。掌握策略的买和卖只是掌握到了“术”，这不能保证稳定盈利，更重要的是资金管理上关于“道”的把握。我今年参与了私募产品的发行，我觉得资金管理要分两种情况，一种是自有账户的资金管理，就要把资金利用率达到最大，最大回撤等于闲散资金量。另一种是私募产品的资金管理，最大回撤不能碰到要求的产品止损线。

七禾网12、在品种选择上，有的盘手表示会通过全品种的组合回测来选择最佳组合，不分板块和品种；也有盘手会每个板块都选择一些最活跃的品种来交易。您是如何选择的？为什么？

高源：我是只挑每个板块里的活跃品种，因为全品种组合会浪费很多资金，不能有效提高资金利用率。

七禾网13、近期，硅铁和锰硅这两个小品种无疑成了市场中的“大明星”，尤其是硅铁，从8月逐渐出现成交量后，无论是上涨还是下跌，走势一直非常流畅。您如何看待这种成交量不大但是趋势性较好的新品种？

高源：这次比较遗憾，两个明星品种里我只做了比较弱的锰硅，而且仓位不重。因为这几个品种成交量不大，我会考虑到滑点和容量的问题。就大资金来说，对这些小品种肯定不会配置太多，这次我也有获利，但是在整体资金曲线中体现不出来。

七禾网14、在股指受限后，参与股指日内交易的人数明显减少，但据我们了解您还在参与股指日内的交易，在您看来，现在股指依旧能盈利的逻辑是什么？

高源：股指受限之后，虽然参与的人减少了，但是走势基本上没怎么变，无非是滑点增大的问题。我个人的账户有很多闲散资金，为了提高账户的收益率，只要股指策略能覆盖滑点和手续费，能够盈利，还是可以配置的。虽然收益率比不上商品，但是能平滑资金曲线，增加一些利润，何乐而不为？

七禾网15、今年5月至11月，IH和IF都走出一波长期的震荡上涨行情，趋势性也比较明显。当您在进行日内交易的时候如果发现有这类趋势性机会，会把日内策略的仓位逐渐移至波段策略的仓位上吗？

高源：不会移仓。近期由于白马股、具有成长性的股票走势比较好，波动率小，所以IH和IF的趋势性行情比较明显。但是股指的短周期的策略收益率永远比长周期的高，而且回撤小，所以我不会选择在股指里用波段策略。

七禾网16、据了解您今年也在做一些股票的阿尔法套利，请您简单介绍一下这套策略，以及效果如何？

高源：原理很简单，就是买入一揽子股票组合，然后在股指期货里做空。只要我选择的股票组合与大盘指数相比，涨的时候涨得多，跌的时候跌得少，就能盈利了。在2014年、2015年牛市的时候我就尝试过，每个月通过套利能赚3-5个点，但是那时候股票行情太火爆了，一个月只赚3-5个点会被纯做股票的朋友笑话，他们一个礼拜都赚得不止这些。后来股灾来了，股指由升水变成贴水，我就暂停了这个策略。但是今年大盘企稳后，我又开始重新尝试这个操作。特别是年底这段时间，我买了一揽子白马绩优成长股，不舍得抛掉。但大盘有点头部形成的概率，所以就做了个阿尔法套利策略的改进版。我先用大周期的股指策略来判断300股指是牛市还是熊市，如果判断是做多，那我在股指期货里就不做空套保，或者少做空几手。如果当明显是空头趋势的话，就把股指空头和股票的持有比例资金调成1:1，只要我的股票组合比大盘指数跌得少，那账户就还能有盈利。如果涨起来也不怕，最多利润没有了，最起码不会亏钱。而且这个策略还有个很大的好处，就是对于我个人来说，或者对一个私募产品来说基本上不存在容量问题。

七禾网17、您从1993年就开始参与股票市场，如今在做期货之余也仍然有股票的持仓。市场也已经历了多次的牛熊轮替，随着周期的改变，不断有新的优秀的公司涌现出来，也会有一些公司成为昨日黄花，请问您长期以来选择个股的思路是什么？

高源：回想二十多年做股票的经历，都是用技术炒股，追涨杀跌，结果被市场牛熊左右了。虽然没怎么亏钱，但是也没怎么盈利。现在的思路已经逐渐转变为研究公司基本面了，买股票是买一家公司，而不是用来炒作的。我选择个股的思路主要有三点：第一，要选朝阳产业，买股票只能做多，所以就要选向上发展的行业与公司；第二，要买每年利润稳定增长的公司；第三，买市盈率低的股票，钱要花得值得。买个市盈率50倍的股票，虽然成长性比较好，但是要成长两三年才能达到市盈率10倍的水平，那为什么不直接买市盈率10倍，稍微有成长性的股票呢？

七禾网18、您表示2017、2018年要炒有基本面的股票，您个人觉得哪些板块可能会有更多的故事？为什么？

高源：个人观点，现在只是慢牛的开始，还远远没有结束，近来也只是短期的回调。所以我认为第一应该关注新能源板块，比如太阳能、风力发电、锂电池、电动汽车等等；第二是人工智能，代表公司就是科大讯飞，我曾经在市盈率一百多倍的时候重仓持有过，后来到三百多倍时实在扛不住就卖掉了。虽然现在市盈率还是非常高，但是等有所回调的时候我还是会择机进入；第三是消费类，中国是人口大国，这么多老百姓要消费，改善生活，消费类的股票起码还是稳定的要增长的。选择上就看品牌，比如白酒、家电上的龙头；第四是健康医药类的公司，老年化程度增加，生活质量提高，未来大家也会更加重视这一块。环保我认为也算是健康类的，污水处理、空气净化、环境检测等等。

七禾网19、您说“2019、2020年买人口流入地方的房子”，但是自去年以来，国内一二线城市的房价上涨，直到目前也没有停止的迹象，您为何认为是19、20年而不是目前更有投资价值？人口流入地方又是指哪些地方？

高源：这是我做投资做惯了的一种思维。北上广深杭的房价早两年涨得很多，像杭州的房价从去年G20到现在几乎翻了一倍，茅台从三四百涨到七八百都需要休息一下，房子调整的周期会比股票长一些，可能会休息两三年再接着涨。可能2019年、2020年买房会是低点，到2021年、2022年会再出现一波涨幅。

人口流入城市我认为永远是一二线城市，买房子有句俗话，第一看地段，第二看地段，第三还是看地段。杭州算是类一线的城市了，房子也是可以买的。判断一个地方值不值得买，最直观的要判断外来人口是不是在往这个城市涌入。最基本的一个指标就是看某个地区的小学入学人数是否在增长，在增长还是减少。如果小学生入学人口在大幅增加，那么这个城市未来十到十五年的房价不会跌。小学生上学是7-8岁，毕业12-13岁，初中高中大学10年后就业。一般15年要结婚生子，按照中国传统的观念，大部分还是会要拥有自己的房子，那么如果小学生入学人口大量增加，十几年后的房价不可能跌。

七禾网20、在期货交易中，您采用的是完全程序化交易。但是我们看到在去年大获全胜的程序化交易，今年显然遇到了市场带来的困境。有人认为一种方式使用的人越多，效益就会越来越低。今年程序化交易收益明显降低，未来情况可能更不乐观，您怎么看待这个观点？

高源：这种可能性是存在的，不是说做了程序化就能赚钱。国内很多网站也会有程序化交易的排名，我粗粗看了眼，发现盈利的比例也就30%左右，可能比主观交易的成功率稍微提高了一点。对于我们个人来说，趋势永远都会有的，能抓住趋势，又做得比别人好，那就能立于不败之地。