七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

郝炼：

郝炼先生是芝加哥投资学院的创始人。在过去十八年中，他积累了丰富的中美两国金融行业经验及人脉资源，并在推动中美金融交流与合作中做出了被业界广泛认可的贡献。

郝炼先生与2001年加入全球最大的期货交易所集团，CME Group. 他领导的技术开发团队首先完成了交易管理及监控系统的开发。接着他的团队又参与开发了GLOBEX全球电子交易平台及网络。 如今全球已经有超过100个国家和地区的机构及个人直接连接到GLOBEX平台上进行交易。

2006年郝炼先生被CME集团委派到中国管理该集团与中国外汇交易中心的“超级清算平台”项目。在他的领导和推动下，中国外汇交易中心完成了交易，清算，风控及全系统网络的安装和测试，并对其上百家银行会员做了期权及期货的培训工作。

2007年，郝炼先生被CME集团任命为驻中国代表。在这个岗位上他孜孜不倦地做出了大量工作并卓有成效地推动了中美两国政府及金融业各层面的交流与合作。

2009至2011年，他数次组织，策划并参与了CME集团及美国政界领袖与中国高级领导人的多场座谈。在此期间，他还领导创立了旨在促进高端金融人士专业交流的华人衍生品协会，目前该学会已经拥有了近千名中美金融专业人士加入成为会员。

2011年底，郝炼先生创办了芝加哥投资学院，六年来，该学员培训了来自中国政府及监管部门，交易所，经纪公司，机构及个人投资者3000多学员。

目前郝炼先生及他的团队除了继续为中国金融市场提供最专业的培训外，正与多方渠道及机构合作为中美机构及个人投资者的打造一个全方位的跨境投资及资管服务平台。

精彩观点：

美国金融市场领先全球的核心原因是：试错的自由。

中国的金融市场从投资产品的多样性、监管完善度和投资者理性程度来说，与美国尚有一定差距。

美国两大交易所CME和ICE分别都有上千种挂牌交易产品，中国目前暂时只有50个左右的（期货）交易品种。

美国更在意收益的稳定性，中国更在意投资是否能获得超额回报。

美国富人更能接受长期投资的概念，中国富人更希望看到快速的回报。

在美国只有医生、律师和大学教授三个职业能够被公众普遍接受具有比较高的社会地位。

美国大部分中产阶级的资产管理其实是通过养老金账户投资股票和ETF。

主动管理的产品中，趋势追踪策略仍是核心主流策略，占所有CTA基金的70%以上。

美国目前很少有所谓单兵作战的交易员，顶级的交易员都是团队作战，以自动化交易为主，竞争力来自于研发能力和技术能力。

目前已经有中国的私募机构在美国的CTA年度大奖Pinnacle Award上崭露头角。

CME的核心资源是人才。

CME在开发新产品上也是永远走在市场的最前沿，近期即将上市的比特币期货就是最好的例证。

国内的几个交易所都是非盈利机构，有足够的资金支持，不用担心交易所盈利模式和创收的问题。非盈利是把双刃剑，稳定的运营也带来缺乏市场竞争的问题。

中国的金融市场应该可以超越历史，从成熟市场的失败经验中吸取教训，直接取其精华、弃其糟粕、用其成果，以巨人的肩膀作为起点，引领全球金融市场新的发展潮流。

CII核心资源是我们的立足于美国的人脉。

CII最大的价值是帮助中国的金融行业减少试错成本和培养未来人才。

CII成立以来为监管、交易所、经纪公司（证券，期货）、银行、资产管理等中国机构培训了几千名学员。

这几年经营CII最大的感悟就是高质量的金融培训无论对机构还是个人带来的价值都是难以估量的。

美国精神的核心是自由主义和个人主义。中国文化的核心是民族凝聚力。

我相信未来的世界是多强共存的世界。

中国近二三十年发展速度实在是不可思议，在短时间内创造了巨大的财富和机会。

因为发展太快了，所以导致市场存在一定的信用危机和监管漏洞。

一定是中国的发展机会多。

七禾网1、郝总，您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您在美国金融行业从业多年，就您看来，美国金融市场领先全球的核心原因是什么？

郝炼：试错的自由。美国金融市场起步较早，经历了多次大起大落，每一次出现大的低谷，市场都能够通过包容和创新，自下而上找出解决方案，再迈向下一个巅峰。

七禾网2、中国的金融市场和美国相比，哪些方面还有较大的差距？

郝炼：中国的金融市场从投资产品的多样性、监管完善度和投资者理性程度来说，与美国尚有一定差距。就拿我们比较熟悉的期货市场举例，美国两大交易所CME和ICE分别都有上千种挂牌交易产品，中国目前暂时只有50个左右的交易品种，期权也才刚刚起步，还有很大的发展空间。从监管上来说，美国金融市场发展时间较长，很多管理制度都比较完善，对行业的各个方面都有比较明确的法律和合规要求，违规成本也比中国高很多。另外美国的金融市场已经过渡到以机构投资者为主的市场，投资者信息获取能力较强，决策更加理性。

七禾网3、从整个财富管理、资产管理领域来说，中美之间有何差别？

郝炼：美国的财富已经进入了以财富保值和财富传承为目标的阶段，而中国目前仍处于财富快速积累的阶段。由于财富阶段的不同，对财富管理和资产管理的要求也有所不同：美国更在意收益的稳定性，中国更在意投资是否能获得超额回报。另外，美国富人更能接受长期投资的概念，中国富人更希望看到快速的回报。

七禾网4、在美国，私募基金经理、操盘手、交易员的社会地位如何？收入水平如何？

郝炼：在美国只有医生、律师和大学教授三个职业能够被公众普遍接受具有比较高的社会地位，其他工作或职业基本谈不上社会地位如何。私募基金经理、操盘手、交易员相当于个人创业的一种，从这个角度来看，创业者也是美国社会比较认可的角色。既然是创业，收入水平要取决于他的管理规模和交易业绩了。

七禾网5、美国的资产管理主要流行哪些类型的基金产品？流行哪些类型的交易策略？

郝炼：美国大部分中产阶级的资产管理其实是通过养老金账户投资股票和ETF。机构投资的话，以股票和债券为主，另类投资（对冲基金、CTA等）为辅。主动管理的产品中，趋势追踪策略仍是核心主流策略，占所有CTA基金的70%以上。

七禾网6、从个人能力、单兵作战的角度来说，中国的顶级交易员能否和美国的顶级交易员媲美？

郝炼：不是很确定您所说的美国顶级交易员具体是指哪些人，据我所知美国目前很少有所谓单兵作战的交易员，顶级的交易员都是团队作战，以自动化交易为主，竞争力来自于研发能力和技术能力。美国单兵的主观交易员规模应该都比较小。这样来比较的话，单兵作战的中国顶级交易员应该是比较强的。

七禾网7、美国私募机构的运作模式、交易模式是否值得中国的同行学习和参考？

郝炼：美国的私募从运作模式来说，在基金的流动性、信息透明度、数据报告严谨性和投资者关系管理等方面都有值得中国学习的地方。交易模式来说，美国的私募以量化交易为主，主观交易为少数，应该也是中国私募行业发展的趋势。

七禾网8、中国的私募机构和个体操盘手有没有机会在美国市场运作产品、拓展全球业务？

郝炼：肯定有机会，目前已经有中国的私募机构在美国的CTA年度大奖Pinnacle Award上崭露头角，相信未来有更多优秀的机构可以来美国发展。

七禾网9、您曾在CME工作多年，您觉得CME这样的交易所，其核心资源、核心优势是什么？

郝炼：核心资源是人才。CME之所以成为全球领先的交易所，是因为在几个关键的历史节点上决策层突破了固有观念，创建了新的游戏规则。比如从鸡蛋、黄油交易所转型为金融期货交易所，从大厅喊价交易向电子化交易迁移，从会员公有制转为私有股份制等等，每一步都奠定了新的基础。另外CME在开发新产品上也是永远走在市场的最前沿，近期即将上市的比特币期货就是最好的例证。

七禾网10、国内的几个主流交易所和CME相比，有何优势和不足？

郝炼：优势是国内的几个交易所都是非盈利机构，有足够的资金支持，不用担心交易所盈利模式和创收的问题。CME作为盈利企业，需要不断寻找突破点和创收点，才能保证公司的增长。另外在风险控制上，因为中国有保证金监控中心，而且交易所可以直接管控到每个交易客户，风险管理更谨慎严格。非盈利是把双刃剑，稳定的运营也带来缺乏市场竞争的问题。另外交易所对产品开发的自主掌控能力有限，新产品上市周期长，创新性会有所受阻。