时至寒冬，但A股不冷。白马龙头蓝筹正在进行新一轮内部结构转换，周期品蓝筹反弹又给市场带来新动力。白马蓝筹主线不变，变的是攻击点，正转向周期品蓝筹。

股价运动总是遵循阻力最小原则，当前阻力最小的领域就是周期品蓝筹或先进制造主题。除相对估值优势以外，周期品、制造业蓝筹股在三季度出现一轮快速上攻后，就迅速转入大幅调整，致使当前市场整体成本接近。基本面的股价催化剂也不断增多，行业景气在持续，包括化工、水泥、玻璃、钢铁、机械设备及有色等领域，产品价格和需求均稳步向好。以工程机械的三一重工为例，过去10年，其主业竞争力已进入全球第一梯队，随着一系列的产业转型升级，高技术含量的新业务叠加工业互联网+智能制造，酝酿着新一轮成长拐点。对标的全球领先企业卡特彼勒（CAT）也于今年６月创下历史新高，市值突破800亿美元，市净率上升至5.2倍。目前三一重工的市值为680亿，市净率为2.7倍。类似的，还有玻璃行业的旗滨集团、南玻A，水泥行业的华新水泥、海螺水泥等。

化工品领域的成长性更为突出。如标杆企业万华化学，以MDI为核心，不断向上延伸产业链，持续强化企业核心竞争力，盈利能力稳步上升，逐步确定龙头蓝筹地位。目前其市值已稳定在千亿元以上，且估值还有进一步提升的空间。具有类似发展路径的，还有鲁西化工（市值255亿），以聚碳酸酯（PC）为核心，构建煤—盐—氟—石化产业链，核心竞争力正快速上升。可喜的是，还有更多化工、化纤企业正复制着这一成长路径，如荣盛石化（市值526亿）、恒力股份（330亿）、恒逸石化（296亿）、桐昆股份（285亿）等，从不同角度或不同侧重点，朝着大石化产业链（炼油—PX—PTA—聚酯—涤纶）延伸。

周期品、制造业相关各领域的领先龙头企业，伴随产能扩张或产业升级，正与行业景气共振，支撑着盈利能力（ROE）拐点的加速向上，将持续驱动估值上台阶。当前，周期品蓝筹也是继传统消费品、保险健康服务蓝筹之后，群体性创历史新高最为集中的板块，正成为跨年度行情的核心主线。时至岁末，市场情绪谨慎，若周期品蓝筹走势能更强、更积极，市场情绪就会逆转。

当然，行情启动二次攻击的前提，还要看第一批领先蓝筹股的稳定性。如贵州茅台、恒瑞医药、美的集团、海康威视、中国平安等，目前均已调整至中期均线附近，并得到效支撑。再具体到指数层面，上证50指数、沪深300指数、上证指数也分别调整至30日、60日、120日均线，成交量不再继续萎缩且指数持续稳定，这正是调整结束的重要信号。还有一个重要的信号，就是创业板综指也拒绝下行了。目前，创业板综指已调整至前期底部区域，在7月27日底部大阳线位置获得有力支撑。周一，在次新股大面积调整的冲击下，创业板综指依然保持稳定。从这一细节上也透露出，中小市值群体也渐渐失去群体性趋势下行的动力。

综合而言，本轮行情的领先指数上证50指数，就技术分析角度看，当前的调整或区域震荡只是消化过去10年下降压力线的压力，后市一旦有效突破，将迎来新一轮趋势性上涨。我们必须清楚，这是一轮盈利驱动的行情，各行业的核心龙头蓝筹股将持续成为行情主线，而高估值的题材股或概念股，则会不断被边缘化，甚至被淘汰。