沪深股市的“二八现象”已存在很久了，甚至可以说是常态。所谓“二八现象”，就是形容20%股票上涨、80%股票下跌这种个股高度分化的市场局面。今年以来，随着结构性行情的进一步演绎，个股分化趋势也越演越烈，于是有人又提出了一个新名词：“二九八现象”，意思是现在的市场已分化成只有2%的股票上涨，另外98%的股票在下跌的格局了。诚然，不管是“二八现象”还是“二九八现象”，都不过是对市场现状的一种形象化描述而已，未必精确，未必全面。但对这种现象，却很有深入探究的必要。

当今的个股结构性分化状况之所以会出现，并且不断得到强化，是有其内在必然性的。2015年下半年以来，我国证券市场出现了深刻的变化，机构投资者的数量和实力有了很大提高，并且逐渐占据了市场主导地位，这些机构投资者投资风格通常偏重于大盘蓝筹股，自然也就对股市行情的运行产生了极大的影响。与此同时，随着监管的加强，以往流行的那种利用内幕信息“炒小、炒绩劣、炒收购”的风气得到了有效遏制，严厉打击盲目高送转及忽悠式重组，客观上也起到了驱动资金更加关注企业业绩及其增长效应的作用。伴随着供给侧结构性改革的深入，一大批上游原材料行业的企业，业绩开始反转；基于经济结构中消费占比的逐步提高，大消费领域中也涌现出了不少业绩优异的公司。在实体经济总体好于预期的背景下，银行等金融企业的确定性得到了提升，其低估值的优势也因此得以凸显。有意思的是，原材料、大消费及金融这几个板块中的上市公司，大多数是沪深股市的大盘蓝筹股，数量不多，权重却很大，因此当资金不断流入这些品种时，自然而然地推动了股指款款上行，屡创年内新高，而个股则涨少跌多，分化十分严重。看行情走势图便知，虽然说把今年的沪深股市结构性行情描述成“二九八现象”有点过分，但大多数股票的确是下跌的。

另外还需要指出的是，在原材料、大消费及金融这些板块的大盘蓝筹股中，真正能自由流通的股份，数量其实并不多，而且这些为数有限的通流股，主要还是集中在机构投资者手中。因此，对于绝大多数个人投资者来说，在这种结构性行情中都是赚了指数却赔钱，其操作体验是很差的。但这也没有办法，因为市场格局在变，如果不能及时适应这种变化，调整好自身的投资思路，那么只能是与今年的慢牛行情无缘了。

只是，话也要说回来，在分析大盘蓝筹股上涨的内在逻辑的同时，我们也应该看到，个股之间也存在着不小的差异，其中有的是属于估值修复，有的是属于价值发现，而当市场笼统地以“大就是美”为思路来演绎这些大盘蓝筹股的行情时，也就难免鱼目混珠。还有，即便是那些过去的确被炒作过度的中小市值品种，有估值偏高及成长性不确定等问题，但其中也还是有些基本面良好，并且具备稳定增长前景的品种，而且这些公司也是供给侧结构性改革中“补短板”这一主题的重要受益者。如果仅仅是因为这些公司没有被归入大盘蓝筹股的范畴，就得不到应有的重视，只能成为“二九八现象”中的那个“九八”，那就意味着行情在这里出了偏差，或者说忽视了对具有投资价值品种的全方位发现与挖掘，这样的局面若持续下去，只能导致结构失衡及市场功能的失灵。而更为严重的问题在于，当“二八现象”演变为“二九八现象”时，由于其内在不合理性的极度滋长，客观上已经脱离了证券市场最为需要的大众基础，影响到了其良性循环所需要的市场生态，并不利于其长期稳定发展。

笔者认为，“二九八现象”的出现乃至一度盛行，是个客观事实，对此市场各方都应该有个理性的认识，承认这是市场运行到某个阶段的产物，无法回避。但是，这种现象本身也是有缺陷的，如果不加引导任其向极端化方向发展，那无疑是有重大负面影响的。怎样在培育价值投资与重视高成长性这两方面形成某种均衡，建立理性、和谐的市场氛围，已经成了当下市场各方必须仔细琢磨、研究的一个急迫问题。