宏源国债期货早评：等待经济数据明朗，期债或有小幅修复

要点

一、行情回顾。上周五期债低位震荡，尾盘小幅反弹。5年期主力合约TF1803开盘价96.310 ，最高96.390 ，最低96.175 ，收盘于96.275，涨跌幅为-0.06%，成交量为8433手，持仓量为30941手。三张合约总成交19149手，总持仓55845手。10年期主力合约T1803开盘价92.805，最高92.87，最低92.58，收盘于92.75，涨跌幅为-0.07%，成交量为25643手，持仓量为43487手。三张合约总成交45128手，总持仓70455手。

二、资金面。周四人行开展800亿逆回购，净投放500亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.1BP至2.7170%，7天利率上行3.45BP至2.8455%，14天利率上行1.2BP至3.8120%；银行间回购加权利率1天利率上行8.72BP至2.8334%，7天利率上行16.94BP至3.3993%，14天利率上行10.41BP至3.9676%。

三、现券市场。TF1712合约的CTD券130005.IB，IRR为7.13%，该券当日估值为98.0804；T1712合约的CTD券为160017.IB，IRR为3.15%，该券估值为90.8480 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行1.2BP、1.4BP至3.9050%、3.9000%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.07BP至168.10 ，固定利率国债指数下行0.06BP至169.75。

四、财经资讯。

1、财政部10日公布的数据显示，2017年10月全国一般公共预算收入同比增长5.4%，比9月放缓3.8个百分点，为年内次低。支出方面，10月全国一般公共预算支出同比下降8%，为去年11月以来首次下降。

2、中国证券报：与前几年动辄超过5.5%的预期收益相比，今年年末的银行理财收益水平颇有些“冷静”。有分析指出，严监管遏制了资金空转现象，使理财资金配置加速回流实体经济，会在很大程度上降低银行理财产品的预期收益水平。

五、结论及投资建议。

上周五期债低位震荡，尾盘小幅反弹，五债主力TF1803收报96.275，下跌0.06%；十债主力T1803收报92.750，下跌0.07%。上周人行公开市场回归净回笼，本周有3400亿元逆回购到期，规模明显减小，上周银行间资金面整体表现略宽松，但CPI、PPI同比分别上涨1.9%、6.9%略高于预期，抬升利率中枢，银行间主要回购利率全线上涨，一级市场17贴现国债52/53招标一般，中标收益率普遍高于中债估值，市场仍谨慎。本周即将公布10月经济及金融数据，或对现券收益率产生冲击，期债交易难度增大。基本面和消息面较为平淡，财政部10日公布2017年10月全国一般公共预算收入同比增长5.4%，比9月放缓3.8个百分点，为年内次低，支出方面，10月全国一般公共预算支出同比下降8%，低于预期，后期预计财政支出压力仍大，基建投资增速将再度回落，当前经济数据回落基本符合预期，但前期GDP7%增长言论仍使市场对经济谨慎，通胀超预期上行下，债市仍需等待。操作策略上，单边仍不建议轻易抄底行为，等待今明两日经济数据明朗，若10月经济数据低于预期，债市或将出现小幅修复行情；套利策略上多2手TF1712空1手T1712价差在99.30附近徘徊，可继续持有等待中期修复。