3411家A股上市公司发布了2017年三季度业绩报告。本文将侧重对今年前三个季度上市公司业绩表现做一个总体概述。

（一）上市公司盈利水平分析

在全部A股上市公司中，每股收益高于0.5元的公司共有699只，每股收益0.20元以上的公司多达1804家，占A股上市公司总数的一半以上。不过，每股收益不足5分钱的公司606家，其中272家是“明亏”，334家是微利或“暗亏”。全部A股亏损覆盖面约为8%，较以往10%以上的亏损面有明显收窄。其中，创业板亏损覆盖率仅为5%，相对表现更好。

（二）上市公司每股净资产分布结构

一般地，每股净资产高于5元的上市公司，大体分为三类情况：一是上市不久的次新股；二是定向增发规模较大的公司；三是收益增长稳健、持续的优质公司。截止2017年9月底，共有1185家A股上市公司每股净资产高于5元，占比为34.7%。

相反，每股净资产低于1元，即为跌破股票面值，这表明注册资本已不完整。这类公司共有90家，其中，每股净资产为负数（也就是资不抵债）的公司共有12家。自从设置“资不抵债”退市标准后，一些垃圾股就开始通过卖资产或定向增发来“填高”净资产数值，以规避资不抵债的厄运。因此，净资产为负值的公司数量也比新退市规则颁布前大幅减少了。

（三）上市公司每股未分配利润分布结构

未分配利润是上市公司自成立以来不断积累且没有分配的利润结余，它是一种可分配利润。如果每股未分配利润高于2元，则一般认为可分配能力较强，或者说，公司经营稳定正常。反之，如果每股未分配利润为负数，尤其是低于-2元，则可以断定这类公司长期亏损或微利，当然，也有少数是短期内年度巨亏的结果。目前共有315家上市公司的账面累积利润为负数，这些负数将需要公司耗费若干年的利润来填补这一“黑洞”。

（四）上市公司净利润规模排行榜

今年前三个季度净利润过千亿的上市公司共有四家，工农中建全为国有控股银行，工商银行净利润最高，高达2280亿元，此外，中国平安列第五位为663亿元。中小板净利润规模最大的是宁波银行，为73.7亿元，创业板净利润最大的公司是温氏股份，为40.39亿元。

相反，今年前三季度亏损最多的A股公司分别是石化油服（-33.1亿元）、乐视网（-16.5亿元）、湖北宜化（-12.3亿元）、一汽夏利（-11.2亿元）、嘉凯城（-9.9亿元）。其中，中小板亏损最多的公司是纳思达（-5.07亿元），创业板亏损最多的公司是乐视网（-16.52亿元）。

（五）上市公司应收账款及存货比较分析

应收账款与存货过大，都会形成资金占用、产品积压，不利于公司的正常经营。截止2017年9月底，在全部A股公司中，应收账款在千亿左右或之上的公司共有5家，它们分别是中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国中车、中国交建。其中，中小板应收账款最大的公司为比亚迪，为516.8亿元，创业板应收账款最大的公司共有3家接近100亿元，它们分别是坚瑞沃能、乐视网、三聚环保。

在全部A股中，存货规模在5000亿元左右及以上的公司共有三家，它们分别是中国建筑、万科A、绿地控股。此外，中小板存货最大的公司荣成发展，为1150亿元；创业板存货最大公司为温氏股份，为109亿元。

（六）2017年前三个季度营业利润率分析

在全部A股中，营业利润率不足5%的公司多达1039家，占全部上市公司数的近三分之一，其中，营业利润率不足1%的上市公司多达457家，营业利润率为负数的上市公司共有339家。其实，公司利润来源是反映公司盈利能力及盈利质量的最重要判断依据，但限于精力和现成资料，不便进行深入分析。比方，扣除非经营性损益后的净利润，剔除投资收益后的营业利润，这样的指标更能反映公司利润的质量高低及主业盈利能力。

（七）2017年前三季度钢铁与煤炭行业分析

钢铁与煤炭是产能过剩最严重的行业，但随着这两年的“去产能”，情况已有好转。在59家钢铁概念股中，只有6家公司亏损，它们分别是中原特钢、*ST重钢、西宁特钢、宏达矿业、*ST沪科、新日恒力；另有包钢股份等8家公司微利，每股收益不足5分钱。另有10家公司每股收益超过0.5元。很显然，这是自2015年全行业亏损或微利以来，业绩进一步转好。

在37家煤炭股中，只有2家公司亏损，它们分别是安源煤业、云煤能源；另有4家公司每股收益不足5分钱。同样，共有10家煤炭企业每股收益超过0.5元。这也是煤炭行业“去产能”后业绩的好转。

不过，从总体来看，我国钢铁与煤炭产能过剩仍较严重，将来“去产能”的任务仍很艰巨，尤其是供给侧结构性改革还将继续推进，低端钢铁产能与落后煤炭产能仍是被淘汰的对象。

（八）A股最新动态市盈率分布结构

截止2017年11月9日收盘，中小板平均市盈率为45.2倍，创业板平均市盈率为54.2倍。上交所全部A股平均市盈率为18.63倍。相比之下，中小板和创业板整体泡沫较大，而上交所的平均市盈率却较低，其中的最大贡献者就是银行股板块。在25家上市银行中，除了5家小银行外，其余20家大中型银行的平均市盈率都低于10倍。此外，上交所另有13只大型煤炭股及10只大型钢铁股的市盈率全都低于13倍。这一切都是上交所平均市盈率相对较低的重要原因。

很显然，按照个股最新动态市盈率分布，目前有超过52%的个股的市盈率高于50倍，有1/4的个股的市盈率超过100倍。这表明在“上证指数低迷”的行市下，丝毫不影响投资者对个股的暴炒，至少有1/4的个股严重泡沫化，股价严重偏高，甚至有大批个股股价已超过6124点时的股价水平。因此，结构性行情与个股泡沫不能采用上证综指的涨跌来衡量。