从宏观数据来看，我国三季度GDP同比增幅6.8%，根据周小川的预期，未来趋稳态势明显，年底可能会达到7%，透漏出四季度宏观经济形势呈现稳中向好的趋势。

整体经济形势的分析主要从供需两个方面来看：

从供给端来看，工业增加值同比6.6%，较8月回升0.6%，增长趋势良好，主要是高端制造带动，其中计算机通信、食品制造、医药等涨幅分别是3.3%、2.1%和1.6%，金属冶炼及压延加工等行业持续下降，周期性的行业中分化明显，部分如钢材、水泥等出现负增长。

从需求端来看，固定资产投资累计同比增速7.5%，下行趋势继续，其中制造业投资三季度末较8月下降0.1%，即使短期价格有所上升，仍没有足够力度拉动投资。基建投资9月出现小幅回升，可能与三季度财政支出有关，但是从全年来看，四季度的财政支出可能收紧，所以四季度基建投资下行压力仍然较大。

地产投资方面，回升至9.2%，拿地仍然在加快，购置土地面积上升到25.55%，但是销售下降1.5%，尤其在北上广深一线城市房价出现下行压力的时候，消费者目前持观望态度，所以房地产需求略有不足，销售放缓使房地产企业资金回收周期延长，四季度投资呈现下降趋势。

中观板块：创业板、中小板前景较好

从市场表现来看，沪深300四季度保持上涨基调，中证500短期受压较大，但是阶段性调整后仍呈现上涨趋势，创业板块下跌，逐步进入筑底阶段，虽然目前暂时没有反转趋势，但是未来行情存在转好的空间。

在这种情况下，企业经营情况就成为预测未来经济形势和股市波动的重要参考，企业纷纷公布三季报的情况下，分析其经营情况就非常必要。

目前共有2142家企业发布三季度报告，其中A股有31.5%的企业发布，中小板99.9%，创业板99.7%，中小板和创业板的发布较为全面，代表性良好。

从整体行情来看，前三季度我国企业的业绩整体表现较好，同比增加的企业占比71.76%。从过去的情况对比来看，公司营利水平超过过去5年历史同期水平。

中小板块来看，前三季度的净利润是2032亿元，同比增长28.7%，业绩增加的公司占预告公司总数量的77%。但是我们看到中小板外延并购企业较多，剔除掉并购影响后，三季度中小企业增长率是20.49%，比上半年小幅回落。

创业板来看，687家企业汇总685家发布业绩报告，实际净利润710亿元，同比增长30%，较上半年增长3%左右，同样剔除外延并购的影响后，较上半年还是存在增长趋势，创业板的三季度表现较好，四季度仍有较好的前景。

行情预期：周期品高点已过

今年各类资产中，表现最为亮眼，也最跌宕起伏的，莫过于以螺纹钢等为代表的周期品大宗。进入9月，周期品大宗的强势终于被逆转了，领跌各类资产。国庆长假后的前几个交易日，也整体低迷，尤其是黑色系商品。

跟现货主要由当前的供需决定不同，期货暗含了市场对未来的预期。在一个流动性相对宽松的市场中，资本会放大供给或者需求预期的变化。以螺纹钢为例，我们看到2016年4月，活跃合约期货单日成交量对应的螺纹钢一度超过了2.2亿吨。

我们认为，周期品的高点已过，整体趋势是向下的。但短期会因为新的城市限产、经济数据、生产事故等的扰动，有暂时向上的动力，而资本市场会继续放大这种供需缺口本身的变化。

综合上面分析，我们认为大部分的冬季限产已经被市场所消化了，除非限产范围扩大超预期，否则在高利润的驱动下，生产会保持韧性，供给收缩的故事对价格影响将逐步弱化。