资金扎堆防御板块可能性大 IH逢低做多为主

大盘连续反弹后于3400点区域遇阻，迟迟不能形成有效突破。由于市场调整时间过久，资金流入逐渐变得谨慎，盘面结构分化剧烈。上周五，沪指在银行及消费类蓝筹股走强带动下，呈现窄幅波动格局。以板块来看，表现最好的板块分别是食品饮料、交通运输、银行和医药生物，分别上涨1.66%、1.37%、0.50%和0.04%，表现最差的板块分别是计算机、通信、综合和采掘，分别下跌5.14%、4.21%、3.37%和3.14%。上周五出现跷跷板效应，在几日的护盘行情后，有色等资源股止跌回升，次新股、自由贸易港等题材热点回暖。权重股相对低迷，但总体保持健康运行态势。

股指期货市场上，IF主力合约下跌0.36%，IH主力合约上涨0.41%，IC主力合约下跌2.15%。IF、IC主力合约均出现贴水，IH主力合约维持升水，表明期市对IF和IC合约后市走势偏谨慎。

两融资金在万亿元关口徘徊

节后两融余额总体保持放大态势，但由于目前处于三季报窗口期，部分品种和股票业绩滞后，令相关题材和热点推动力无法延续，导致题材热点变迁轮动加快，赚钱效应较难把握，资金交投情绪淡化。

作为对市场嗅觉敏锐的资金，两融余额录得小幅下跌。截至10月19日，A股融资融券余额为9882.93亿元，较上一交易周减少55.57亿元。其中，上证所两融余额为5828.61亿元，融资买入额为204.09亿元；深交所两融余额为4054.32亿元，融资买入额为204.09亿元。除此以外，北向交易也出现了明显降温，沪股通由净流入再度转为净流出，上周流出规模达6.12亿人民币，深股通净流入规模29.30亿人民币，总净流入规模为23.18亿人民币，较上一交易周净流入规模大幅减少115.61亿人民币。

另外，分指数来看，沪深300和上证50资金净流出出现改善，中证500资金净流出扩大，这体现了在振荡行情中，市场更偏爱价值型投资的心理。尽管短期资金仍然观望情绪较浓，但随着三季报逐步落地，市场主线逐渐明朗化，有望吸引增量资金入场，两融或将突破万亿元关口。

绩优股带来新主线

伴随着上市公司三季报业绩的逐渐出炉，市场也迎来了三季报行情。截至10月20日，沪深两市共有198家公司披露2017年三季报业绩，另有21家公司公布三季报业绩快报，合计219家公司。2017年前三季度净利润实现同比增长的公司有164家，占比74.89%。其中有54家公司三季报净利润同比增长实现翻番。从行业角度来看，上述三季报业绩或业绩快报同比实现增长的164家公司主要扎堆在化工、医药生物、建筑装饰、公用事业、机械设备等五大行业。

三季报的披露期是从10月1日到31日共计1个月的时间，现在只披露了不到200家。预计在接下来的一周多时间里，将出现3000份左右的三季报，市场资金有望加速向绩优股转移。已经披露了三季报的上市公司中，有15家上市公司最近1个月内接受了包括基金公司、证券公司、阳光私募、保险公司、海外机构等在内的多家机构调研，表明机构资金布局青睐业绩确定性高或业绩存在超预期的标的。绩优股或将为市场带来新的主线。

中期慢牛趋势不改

展望后市，短期来看，政策所释放的信号没有完全明朗化，盘中热点板块较少，难以带领大盘脱离振荡区间，预计市场指数波动空间不大。市场有维稳需求，资金扎堆防御板块可能性较高，关注IH合约逢低做多机会。

中期来看，随着A股三季报的逐渐落地，盈利周期和估值修复尚未结束，市场上的增量资金有望遵循“三轮驱动”的逻辑主线。第一条主线是对金融、食品饮料以及医药等业绩蓝筹股的布局。第二条主线是对三季报中的业绩增长板块和以高科技为特征的绩优成长的布局。第三条主线是对十九大后政策利好板块的布局。在三季度经济数据落地、整体表现仍具韧性、流动性预期平稳的背景下，这三条主线有望为股市带来新一轮的上涨行情。