市场是检验秋季转向的最佳标准。本周，秋季转向表现更加明显，家电、食品饮料、医药、商贸、农林牧渔等消费行业均上涨超3.5%，而煤炭、有色等周期性行业下跌超2.5%。

“秋季转向”判断内含着证券投资的“2+1”思维。秋季转向判断的背后是预期与交易的边际变化，而这正是我们提出的证券“2+1”思维（预期思维、交易思维、边际思维）。从预期层面，回顾A股的基本面情况，不难发现供给侧比需求侧更重要，映射在股市中表现为周期品等供给侧品种涨幅较大。但是短期来看，伴随年内供给侧目标达到、环保限产停工预期充分体现，周期品价格触及天花板，供给侧品种行情继续演绎可能性在缩小，基本面边际转向趋势显现；同时伴随2017年国庆黄金周消费持续繁荣，消费升级的趋势愈发明显，消费行业的三季报边际向好。从交易层面，我们发现以格力电器、泸州老窖、贵州茅台和伊利股份等代表性龙头的股东户数并没有出现明显集中的趋势。这意味着，消费龙头的市场微观结构并没有明显恶化，这深层次的原因是新增投资者结构的变化。因此，综合预期层面和交易层面的边际变化，我们继续维持秋季转向看消费的观点。

“双擎驱动+双逻辑共振”，战略看多中国新工业革命。中国当前处在工业2.0普及、3.0补课和4.0赶超的阶段，任务艰巨而紧迫。我国先后出台了“中国制造2025”、“互联网+”、“创新驱动发展”等一系列发展战略举措，同时抓紧实施已有的国家科技重大专项，政策和技术两大引擎驱动中国新工业革命。往国内看，上游行业内部优化效果显现、供给侧改革取得阶段性成果，加速行业出清整理有望向中游推移。同时，伴随经济增长模式走向去地产化，制造业有望成为新一个经济增长点。往海外看，全球朱格拉周期将超预期改善我国出口状况、结构性优化制造业行业资产负债表。综上，国内、国外双逻辑共振下，我们战略看多中国新工业革命。

年内周期消费五波走，看好消费和中国新工业革命。在系统性风险维持平稳的背景下，我们维持年内周期消费五波走的基本判断，短期周期品弹性减弱，继续看好“预期+交易”两个层面均在改善的消费行业，推荐白酒、医药、定制家具、家电、汽车、商贸零售和种业。结构上，看好消费的同时，我们战略看多中国新工业革命。在政策和技术两大引擎驱动下，全球朱格拉周期与中国供给侧改革共振，中国新工业革命发展过程中骑主赛道龙马，推荐高端装备、智能制造、5G、人工智能等主题。