上周，A股市场强劲回升。虽然上周一高开低走，但当日上证指数仍上涨0.76%。在接下来的四个交易日中，上证指数持续收出四根阳线。可以乐观地推测，上周A股市场用一根跳空式的、长阳式的周K线拉开了四季度的乐观行情序幕。

热点此起彼伏衔接力度较好

近期A股市场走势较为独特。一是热点此起彼伏，市场热点衔接顺当，使得A股市场的强势行情得以延续。比如说，在上周前半周，钢铁、焦炭等周期产品期货价格持续下跌，周期股股价也随之大幅走低，抑制了市场参与者追涨的意愿。但随着这些周期产品期货价格的回升，近期周期类个股股价也迅速回稳，上周五更是推动A股涨升的引擎之一。与此同时，环保股在上周五午市后掀起涨停潮，说明市场参与者对未来A股走势仍然充满信心，所以调整充分的板块走势才会再度走强。

二是产业政策已成为拉动个股或板块起航的号角。比如说医药板块，虽然去年下半年以来医药产业出现增速回升，但医药股股价一直没有实现突破。不过，在上周，伴随着医药行业相关支持政策持续出台，激发了各路资金加仓医药股。医药板块持续活跃，使得恒瑞医药、复星医药等个股股价形成上升加速趋势，迪安诊断、泰格医药等个股走势则底部放量突破。在创业板医药股的带动下，A股市场重返年线，彰显当前多头已控制A股市场格局。这说明，中长线资金积极加仓等主动性买盘对当前A股维持强势格局影响较大。

放量更好缩量也可以震荡前行

不过，在热点此起彼伏、A股市场强势特征明显的大背景下，沪深两市的成交量却一直未能有效放大。其中，沪市成交量甚至还不及国庆前的交易数据。据经典技术理论观察，量不会骗人，无量上涨则虚。也就是说，只有成交量持续放大，A股市场才会积累持续的涨升能量。如果缩量，A股或难以前行。

但是，今年以来这一经典技术理论的分析与判断似已失效。今年以来，A股市场一直在上升通道中运行，成交量水平一定程度上比前两年萎缩了。主要是因为，当前A股市场的资金结构、投资者偏好发生了实质性变化。以往A股市场中的投资行为偏好于短线操作，如爆炒新股或高送转股等，使得当时A股交易的换手率很大。当时成交量越大，指数就会随之不断上行。

当前，随着证金、汇金等长期实力机构的参与，市场参与者的行为发生了积极的变化。越来越多的个股运行在上升通道中，但成交量却持续萎缩，说明市场参与者的持股心态良好，持股时间延长，大大下降了换手率，筹码也越来越被锁定。所以，尽管成交量没有放大，但也能形成强大的买盘力量，推升A股股指的前行。

综上所述，随着长线机构资金的持续进入，养老金、社保基金、家族信托、险资等实力机构力量将进一步增强，未来A股成交量可能不会持续放大，筹码的锁定性会变得越来越好。在这种市场背景下，只有市场买盘略有增加，就能推动A股指数重心不断上移。所以，缩量也能推动大盘股指持续上涨。在操作中，建议投资者没有必要过于纠结于成交量放大与否的变化上，重点应放在对个股或行业未来发展趋势的判断上。就目前来看，煤改气、人工智能、医药等产业趋势较为乐观，仍可低吸。