今年年初，在写全年的投资策略时，我定的标题是《2017年会有绩优股的独立行情》，现在回头来看，是非常切实的。当时的分析简述如下：

2013年开始的创业板行情，是估值叠加业绩的戴维斯双击；

2014年则因为利率下行周期，股价处于估值底，居民收入已有多年积累，以及融资融券和场外杠杆融资的多重效应，造成了极为迅猛的牛市；

2015年，牛熊分界，杠杆崩盘，市场开始修复泡沫；

2016年，仍处于泡沫修复期，大跌伤痛修复期以及行业的加速洗牌。绩优股在这个时间会重新得到市场的青睐；

2017年，绩优股独立行情开启。

现时进入第4季度，在做展望之前，我们一下回顾2017年的市场行情和结构特点，做些许总结。

第一，绩优股大幅上涨，大量股票突破此前大跌高点，甚至出现某种程度的业绩透支。这可能是因为大跌后遗症导致的过度纠偏——因为业绩好而追逐绩优股，是另一种形式的投机；

第二，收缩产能的行业股价大幅上涨。实质是短期的供需失衡，引起了上游价格的暴涨，而此种外部行业在过去的洗牌已极为充分，经历过惨烈厮杀出来的民营企业，对传统国企的冲击，可能才刚刚开始；

第三，个别行业从概念走向实用。大跌前后炒过的概念主题，风起云涌变化飞快。对诸如人工智能、AR/VR、智慧城市、量子通信等概念股的炒作，起起落落，一地鸡毛。不过，如今一些行业，已经不止是概念，而是进入到了实际的应用层面，正在不断对人们现实的生活造成影响。如果人们锚定过去的观念，难免会用陈旧的想法，继续以概念炒作的视角观望。

第四，根值于中国经济结构自身特点的行业，开始显露锋芒。最为典型的莫过于新能源汽车。这些股票的崛起，有其必然性。

但就中国经济本身的特点来看，新的经济正在大幅推进，如果新经济能够迅速提升，那么中国经济的转型，可能比我们想象的要顺利。我们可以想见这种预期，但现实仍然需要走一步看一步。

如果新经济需要逐步完成换挡，那么在股票市场上，部分行业的股票，会是周期性的大波动，这正是我们看到的钢铁、煤炭、有色等行业的股价表现，显然在其股价上的过高预期，是不合适以及危险的。

而好在政策上的倾斜越来越明显。行业、需求、技术都处于一触即发的格局中。股价上会是脉冲式大幅上涨，然后回调，业绩修正预期。行业的话语权也在快速提升。诸如人工智能、新能源汽车，5G，即是如此的情况。

故而我们在四季度的展望，要综合上述的情况，大致可以形成三种预期：

第一，此前大跌后遗症导致一些行业的过度纠偏，比如白酒；

第二，大量股票被证伪，没有坚实的需求和竞争优势的护航；

第三，对于周期性行业，保持冷静可能更为合适。新经济换挡的行业，需要高度关注，这其中的行业机会，是大格局。

至于具体的股票，非本文所想要阐述的内容。而文中所提及行业，也仅供参考。