资金边际收紧，期债反弹空间有限

要点

一、行情回顾。周一期债早盘冲高随后高位震荡。5年期主力合约TF1712开盘价97.610 ，最高97.690 ，最低97.575 ，收盘于97.640 ，涨跌幅为0.09%，成交量为7796 手，持仓量为64971 手。三张合约总成交7861手，总持仓65872手。10年期主力合约T1712开盘价95.18，最高95.335，最低95.17，收盘于95.23，涨跌幅为0.13%，成交量为27234手，持仓量为75738手。三张合约总成交27379手，总持仓77554手。

二、资金面。周一央行公告称月末财政支出力度加大，可一定程度对冲逆回购到期，开展2000亿逆回购，净回笼800亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.2BP至2.7580 %，7天利率上行4.07BP至2.8987 %，14天利率上行0.6BP至3.7719 %；银行间回购加权利率1天利率上行4.81BP至2.8966 %，7天利率下行2.99BP至3.4455 %，14天利率上行33.25BP至4.4366 %。

三、现券市场。TF1712合约的CTD券130005.IB，IRR为6.14%，该券当日估值为99.5002；T1712合约的CTD券为160010.IB，IRR为3.91%，该券估值为94.3570 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行1.5BP、2.2BP至3.6008%、3.5985%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.12BP至169.29 ，固定利率国债指数上行0.13BP至171.00。

四、财经资讯。

1、央行周一进行1600亿14天、400亿28天期逆回购操作，当日有2800亿逆回购到期，单日净回笼800亿。

2、财政部：8月中国中央政府收入5504亿元，支出8490亿元；二季度中国政府债务余额为12.47万亿元，前值为11.99万亿元。

3、周一中国银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具定价估值显示，信用债估值多数下跌，1年和3年期品种估值变动不大，5年期品种估值无变动，7年及以上品种变动幅度在0-2bp。

4、中国银行业协会：至二季度末，中国各家银行已签署债转股框架协议金额逾7000亿元；未来中国银行业会继续保持稳健运行，风险总体可控。

五、结论及投资建议。

周一期债早盘冲高随后高位震荡，五债主力TF1712收报97.640，上涨0.09%；十债主力T1712收报95.230，上涨0.13%。周一央行公告称月末财政支出力度加大，可一定程度对冲逆回购到期，开展2000亿逆回购，净回笼800亿元。昨日资金面出现边际收紧，7天跨季利率品种涨幅较大，一级市场招标来看债市配置需求一般。周末的楼市限售限购政策是昨日债市上涨的主要原因，叠加财政支出与国债发行空窗期影响，利率债价格在资金边际收紧的背景下有所上行。但在十一之前预计债市资金偏紧压制期债反弹空间，对短期走势维持震荡看法，波动有所加大，短期不建议入场。套利策略多2手TF1712空1手T1712价差小幅回升至100.05，短期受到资金紧张影响会在低位徘徊，轻仓持有等待中长期修复。