近期股指在3300点以上震荡，3400点也近在咫尺，而3400点整数点位，又是横亘在市场面前的一道坎。对于后市，基于目前的市场状况，多数投资者保持着谨慎乐观的态度。而至于行情能否进一步向上发展，笔者以为还需要观察。

本周股市最值得关注的消息，即为两融余额接近万亿大关。本周三，沪深两市两融余额已达9736亿元。数据表明，从今年6月初开始，两融余额就一直处于上升态势。而需要指出的是，2015年两融余额突破万亿大关后，曾引发股市的一轮明显的上涨行情。两融余额凸显市场资金量的增加，除此之外，沪港通深港通资金进出数据显示，与南下香港市场的资金相比，北上资金亦呈现出净买入的态势。

今年的行情发展到现在，呈现出明显的脉络。上半年，主要是以上证50指数成分股为代表的蓝筹股在表演，而贵州茅台则是其中的代表。其他个股，特别是像中小创个股，基本上处于一种寻底的过程。而在养老金等首次现身于中小创相关上市公司半年报后，此前遭到机构投资者唾弃的中小创个股，才迎来“翻身”的机会。而如今，中小创相关股票的财富效应开始显现，也吸引了市场资金的参与。

如果将眼光放得更长远些，上证指数于2016年1月份探底2638点之后，股指其实处于震荡盘升的走势中。从涨幅上看，从2638点至3391点，上证指数涨幅已达28%，股市其实步入了“技术性”牛市中。但是，指数的涨幅，并不能与个股的表现划上等号，就如同此次反弹，虽然指数上涨了，但赚了指数不赚钱的投资者大有人在。而且，此轮反弹行情，操作难度加大。特别是，众多个股上演“一日游”或“两日游”行情，导致投资者难以把握。而市场热点的频繁、快速转换，能够抓一只牛股却也非易事。

像上证指数虽然已反弹至“高位”，但由于热点转换快，相对应的板块效应弱化，对于行情的推动作用是非常有限的。因此，今后的A股行情能否进一步发展，笔者以为需要关注几个方面。

一是两市成交量能否持续放大。这既与两融余额能否持续增长有关，也与沪港通深港通能否实现资金的净流入有关，当然更与场外资金能否持续加盟市场有关。A股是一个资金推动型的市场，没有资金的进场，就无法支持目前的股价，那么行情回落或变得不可避免。

其二是市场需要一个引爆点。2015点那轮牛市的引爆点是什么？是互联网+！互联网金融、在线教育等个股能有如此精彩的表现，与互联网“挂钩”功不可没。像全通教育这样一家本没什么亮点的公司，就因为与互联网攀上了“关系”，居然能一跃成为两市“第一高价股”。比价效应再加上市场的炒作，行情才出现了向纵观发展的格局。

三是中小创等其他股票的崛起。目前的股市，只能算是产生了局面行情，只是少数个股的行情，更多没有站上风口的个股，是没有表现机会的，这也是投资者赚指数不赚钱的根本原因。但股市行情能否向纵观发展，显然不可能脱离了绝大多数。如果后市中小创等此前没有表现的个股能走出持续的行情来，那么，A股的反弹就可能产生“质变”。