高毅资产，由国内知名投资人邱国鹭创办，成立不到5年，现在已经是国内百亿级私募。这样的成绩让国内很多私募望尘莫及。目前高毅资产不但有业绩极其稳健的公募基金经理、经验丰富的私募精英，还有多年高额回报的草根高手。有5位金牛基金经理、合计获得公募及私募的14个金牛奖。（注：金牛奖被誉为“基金界奥斯卡”，是中国资本市场最值得信赖的评选品牌之一。每年入选的基金经理必须“品学兼优”——业绩排名居前、风险控制好、没有违规事件。）高毅资产到底是如何在短短不到5年里成为国内私募的后起之秀？笔者将从下面几方面带您了解高毅资产。

公司定位：明星投资经理平台

首先介绍下高毅资产的掌门人——邱国鹭，他31岁成为60亿美元基金公司合伙人，33岁获得大型金融集团的种子资本创立跨国对冲基金，36岁成为2800亿元公募基金投资总监。他当时创办高毅资产的初衷是希望集结中国最有实力的一批基金经理，做一个投资激励顺畅的理想的平台公司。他计划从私募起步，条件成熟时也可能进入公募行业。他的目标不是做一家普通的基金，而是要做一个明星投资经理的平台。

目前高毅资产旗下汇聚了多位长期业绩优秀、市场经验丰富的明星投资经理。目前投研团队超过30人，投资经理包括千亿级基金公司投资总监、股票型基金8年业绩冠军、偏股混合型基金6年业绩亚军、5位金牛基金经理等。5位金牛基金经理：邱国鹭、邓晓峰、孙庆瑞、卓利伟、冯柳，平均从业及投资年限超过16年，都是70后，他们的经历侧写了中国经济高速发展30年来一批社会中坚力量的成长经历，也浓缩了中国股市最近20年跌宕起伏的过程。经验是丰厚的财富，而丰富的经验正是长期业绩持续优秀的来源。而研究员绝大多数来自于嘉实、易方达、南方、博时、鹏华、招商等一线基金公司，整体投研实力在业内处于领先地位。

高毅资产logo

用人之道：以人为本

“优秀的投资人才，是最稀缺的资源”，这是邱国鹭反复提及的一句话。人才是很多私募公司最关注的问题之一，那如何解决人才流失、激励不到位、短期行为、诚信危机等问题？高毅资产拥有自己一套独特的管理模式。

1、利润分配机制，基金经理能拿到业绩提成的三分之二（其中一小部分将用于奖励研究员），这几乎是平台初期的全部利润。

2、产品命名机制，用投资经理的名字为所管理产品命名，以激励投资经理为名誉而战，从而提高投资经理的职业荣誉感和稳定性。邱国璐表示基金经理为名誉而战，这点非常重要，一能保证基金经理职业的稳定性，因为表明不用短期业绩去评价他。二来给市场传达了基金经理业绩是有稳定预期的信息。

3、跟投机制，要求基金经理除了自住或者父母住的第一二套房，其它大部分资产投到自己管理的基金中去。这样才能保证基金经理的利益跟基金持有人相一致，有效控制投资风险，提高投资质量。

4、奖金递延机制，基金经理的奖金在一定比例以下可以马上消费，而超过的部分则要再投回基金中去，分若干年才能拿回，以保持团队稳定性。

选股票的3个标准

邱国鹭是坚定的价值投资者，那价值投资是什么？他认为价值投资就是你需要用5毛钱买1块钱的东西。高毅资产优良的业绩主要来自选股，通过深入研究，选出优质股票，然后重仓持有。

他们有一套选股票的标准，首先找商业模式简单、看得懂的公司，然后看行业，要符合三个标准：

一是商业模式要好，赚钱相对容易；

二是行业壁垒比较高，竞争对手不容易进来；

最后，竞争格局要比较清晰，如果行业还在群雄混战，很难判断谁能胜出。一个公司如果商业模式好，竞争格局又比较清晰，不管宏观经济怎么样，它的基本面都可以不断超预期，拿这种股票心里也会比较有底。

来源于高毅资产

如何避免价值陷阱

价值投资最需要的是坚守,最害怕的是坚守了不该坚守的。关键是要避开价值陷阱。

1、被技术进步淘汰的

这类股票未来利润很可能逐年走低甚至消失，即使PE再低也要警惕。例如数码相机发明之后，主业是胶卷的柯达的股价从14年前的90元一路跌到现在的3元多，就是标准的价值陷阱。所以价值投资者一般对技术变化快的行业特别谨慎。

2、赢家通吃行业里的小公司

所谓赢家通吃，顾名思义就是行业老大老二抢了老五老六的饭碗。在全球化和互联网的时代，很多行业的集中度提高是大势所趋，行业龙头在品牌、渠道、客户黏度、成本等方面的优势只会越来越明显，这时，业内的小股票即使再便宜也可能是价值陷阱。

3、分散的、重资产的夕阳产业

夕阳产业，意味着行业需求没增长了；重资产，意味着需求不增长的情况下产能无法退出（如退出，投入的资产就作废了）；分散，意味着供过于求时行业可能无序竞争甚至价格战。因此，这类股票的便宜是假象，因为其利润可能将每况愈下。

4、景气顶点的周期股

在经济扩张晚期，低PE的周期股也常是价值陷阱，因为此时的顶峰利润是不可持续的。所以周期股有时可以参考PB和PS等估值指标，在高PE时（谷底利润）买入，在低PE时（顶峰利润）卖出。另外，买卖周期股必须结合自上而下的宏观分析，不能只靠自下而上选股。

5、有会计欺诈的公司

但是这类陷阱并不是价值股所特有，成长股中的欺诈行为更为普遍。这几类价值陷阱有个共性，那就是利润的不可持续性，因此，目前的便宜只是表象，基本面进一步恶化后就不便宜了。只要能够避开价值陷阱，投资可以很轻松：找到便宜的好公司，买入并持有，直到股价不再便宜时、或者发现公司品质没你想象的好时，卖出。这是一个蠢办法，但正如《美国士兵守则》所说，若一个蠢办法有效，那它就不蠢。

未来十年的投资思路

一，从资产配置的角度讲，股票比债券好；

二，从商业模式上看，高利润的模式优于高周转模式，有定价权的公司会好于有成本优势的公司；

三，从投资风格上看，价值股好于成长股。

简而言之，低估值的、有定价权的蓝筹股，就是他们新常态下的投资方向。

此外高毅资产还荣获2016年七禾网-中国私募100强 第5名http://www.7hcn.com/article/305106-1.html

以上文字由基金研究第三方七禾网翁建平撰写

www.7hcn.com 2017-08-25

私募机构：上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)

客服电话：0755-88693999   (周一至周五: 8:15 - 18:45)

官网：https://www.gyasset.com/

成立时间：2013年5月

投资策略：股票

核心人物：邱国鹭, 卓利伟, 邓晓峰, 孙庆瑞, 王世宏, 冯柳

管理规模：100亿以上（数据来源于私募排排网）

代表产品：高毅邻山1号远望 累计平均收益： 47.71%（数据来源于私募排排网）

公司介绍

上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）是国内投研实力较强、管理规模较大、激励制度领先的平台型私募基金管理公司，专注于资本市场，致力于为优秀的投资经理配备一流的研究支持、渠道资源、品牌背书、资本对接和运营维护，打造以人为本的企业文化和扁平化的组织架构，让优秀的投资经理专注于投资，全力以赴地为投资者创造更佳的收益。

核心人物

邱国璐

现任高毅资产董事长，曾任南方基金管理有限公司投资总监和投委会主席、普林瑟斯资本管理公司基金经理、奥泰尔领航者对冲基金合伙人、美国韦奇资本管理公司合伙人等职，在基金业18年的履历中包含了60亿美元私募资产管理公司合伙人、跨国对冲基金共同创始人、2800亿公募基金公司投研负责人等从业经验。此外，他还担任厦门大学经济学院兼职教授、北京特许金融分析师(CFA)协会理事。

2016年，在“中国私募基金英华榜”评选中获2016年度“股票策略最佳产品奖”。

2012年，被评为“基金投资风云人物”。

2011年，在“三千万持有人票选最受尊敬基金公司”活动中被评为“最佳投资总监”。

2010年，获“金鼎奖”基金专户最佳高端产品奖。

所著的《投资中最简单的事》一书2014年10月出版后，迅速登上金融投资类新书畅销榜榜首。

邓晓峰

高毅资产首席投资官。公募股票型基金8年业绩冠军（2007年-2014年）；社保基金组合9年零6个月10.47倍收益，年化收益率29.1%，累计为客户创造235亿投资收益。6次获得中国基金业金牛奖，中国基金业金牛奖十周年特别奖得主。

孙庆瑞

高毅资产董事总经理。曾任中银基金权益投资总监，偏股混合型基金6年业绩亚军，在同期上证指数下跌58.48%的熊市中获得44.89%的正收益。曾获第十届中国基金业金牛奖十周年特别奖，基金行业19年来仅有7位长期业绩优异的股票基金经理获此殊荣。孙庆瑞是其中唯一的一位女性基金经理。

卓利伟

高毅资产首席研究官。曾任上海景林资产合伙人、建信基金投资部副总监。2011年-2015年期间管理过较大规模的多个私募基金产品与QFII专户，业绩优秀。

冯柳

高毅资产董事总经理。民间投资高手。过去14年持续获得较高投资回报，对市场及投资方法有较多独到见解和创造性认识。国内最早在互联网上为人所知的价值投资者之一。曾获中国证券报“中国私募金牛奖”之2016年度“股票策略金牛私募投资经理”等行业大奖。

王世宏

高毅资产董事总经理。19年证券从业经验，曾在高瓴资本担任总监、QFII团队核心成员，曾在泰康资管担任投资经理。

公司荣誉

荣获2016年七禾网-中国私募100强 第5名http://www.7hcn.com/article/305106-1.html

相关链接

私募排排网：高毅资产

http://dc.simuwang.com/company/CO0000025T.html

格上理财：高毅资产

https://www.licai.com/simu/gongsi-GaoYiZiChan.html

好买：高毅资产

http://simu.howbuy.com/gaoyi/

新浪财经：高毅资产邱国鹭：坚持价值投资 宁数月亮不数星星

http://finance.sina.com.cn/money/smjj/smdt/2016-09-05/doc-ifxvqcts9508085.shtml?timer=tc

中国基金报：高毅资产董事长邱国鹭：2016年投资机会与黑天鹅

http://press.chnfund.com/paper/zgjjb/html/2015-12/21/content_766180.htm

中国证券报：高毅资产管理规模近百亿 邓晓峰出任首席投资官

http://news.163.com/15/0409/00/AMNGTTLG00014AED.html

中国证券报：高毅资产邱国鹭：A股价值投资春天将至

http://fund.eastmoney.com/news/1591,20170424731877150.html

新浪财经：高毅邱国鹭：投资得回归公司的本质 做时间的朋友

http://finance.sina.com.cn/money/smjj/2017-03-13/doc-ifychhus0960584.shtml

每经网：高毅资产邱国鹭关于5178点一周年的思考：投资离不开常识

http://www.nbd.com.cn/articles/2016-06-15/1013251.html

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www.7hcn.com  2017-08-25

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