与钢铁、煤炭这二位传统产业的代表一样，2017年上半年，水泥板块在A股的“翻身”迹象非常明显。

“老三样儿”一改颓势，均受益于环保、去产能、经济好转这三大因素。之前，我们已经分析过钢铁、煤炭过去半年的业绩以及未来前景，那么，水泥板块未来会如何呢？

下面，我们先看一看水泥行业上半年的整体表现。

今年2月下旬，在《忧喜参半，水泥股还能继续坚挺吗》一文中，笔者曾经提到：“如果去产能任务完成的好，那么即便目前（指当时）水泥股会有所震动，但未来应该不会太差，至少在合理的范围内不会太差。当然，个别的企业除外。”而如今再看水泥行业的半年表现，我认为自己当初的猜测从趋势上与水泥行业现状基本吻合。甚至，我还略有保守。

看上半年，水泥行业有这么几个特点。

第一，价格上升趋势明显。今年3月之后，除了偶有微跌外，水泥价格大体上一直处于上涨之中，甚至战胜了淡季的“回调”压力。招商证券的一份研报显示，“全国高标号水泥均价，2016年年末比年初上涨了近30%。2017年上半年，水泥价格维持高位，比2016一季度同比高出约30%。”而中国水泥协会的数据则显示，“3月份后，水泥价格持续上涨，到5月份达到今年最高的354元/吨（P.O42.5含税到位价），全国水泥价格无论是同比还是环比均实现了大幅度的上涨，6月份比去年同期价格高出82元/吨，比1月份也高出16元/吨。”

第二，行业利润飙升。随着价格的上涨，水泥行业利润飙升。有人一度乐观地认为，今年，水泥行业全年的利润有望冲击1000亿元。而中国水泥协会《当前水泥行业经济形势分析展望》的数字显示，“1—6月，水泥行业营收4598亿元，同比增长21%；利润333.6亿元，同比增长248%，；销售利润率7.3%，较去年同期提高4.8个百分点；百元资产实现利润2.53元，同比提高1.79元。上半年水泥行业利润超过去年前1—10个月的利润总和，利润率也超过工业平均水平。”

第三，水泥产能并未出现大幅反弹。上半年的表现，并没有刺激水泥产能反弹。根据统计局的数据，上半年水泥绝对量为111309万吨，同比增长仅0.4%。更为重要的是，6月份绝对量为22081万吨，同比还降低了0.9%。以上三个特点，其实也是今年上半年水泥行业业绩不错的三个重要外在因素。

而水泥行业的业绩，反映到上市公司的话，则更为明显。下面，我们看几家公司的半年业绩。

第一个，看海螺水泥。海螺水泥上半年年报称：“报告期内，本集团按中国会计准则编制的主营业务收入为309.86亿元，较上年同期增加32.42%；归属于上市公司股东的净利润为67.17亿元，较上年同期增加100.21%；每股盈利1.27元，较上年同期上升0.64 元/股。按国际财务报告准则编制的营业收入为319.08亿元， 较上年同期增加33.10%；归属于上市公司股东的净利润为67.39 亿元，较上年同期增加100.64%；每股盈利1.27 元。”

对于利润的大涨，海螺水泥认为基于以下原因。“一方面， 政府继续严控新增产能，上半年行业新增产能继续减少；另一方面，国家环保部启动实 施了环保督查行动，对于环保设施或排放指标不达标的企业要求限期停产整顿，同时国 家出台了矿业权制度改革方案，收紧矿产资源审批政策，这将有利于落后水泥产能退出 市场；此外，在政府和行业协会的主导下，错峰生产工作持续推进，且范围由过去的局 部区域逐步扩展至全国，适度减少产品供给，有效缓解了市场阶段性供求矛盾。”

二，天山股份。天山股份称，“报告期内公司实现营业收入25.97亿元，归属母公司净利润0.26亿元，归属母公司净利润较去年同期减亏1.29亿元。 ”看天山股份去年和前年的同期业绩，我们会发现：2016年，天山股份半年报中的“半年利润”为亏损近1.04亿元（103,878,210.98元）；2015年，天山股份半年报中的“半年利润”为亏损近2.54亿元（253,515,826.25元）。今年有如此大的跨越，天山股份认为是“销量销价上升，营业收入较去年同期增长。”

三，冀东水泥。《唐山冀东水泥股份有限公司2017年半年度报告》称，“报告期，公司销售水泥熟料2,652万吨，较去年同期降低19.41%。公司实现营业收入654,379.99万元，同比提高24.42%；实现归属于上市公司股东的净利润-11,074.23万元，同比大幅减亏。”而看其去年同期报告，冀东水泥去年上半年是亏损927,693,950.18元。两相比较，的确是大幅减亏。

大幅减亏的原因，冀东水泥认为“得益于供给侧改革的深入、国家环保政策趋严、错峰停窑时间拉长和范围扩广等原因，水泥行业供给端得到了良好的调控，回暖势头明显。加上上半年固定资产投资出现回升，尤其是基建投资增速明显提高，在全国范围来看，为水泥需求带来支撑。”

四，上峰水泥。上峰水泥《2017年半年度报告》称，“2017年上半年，公司水泥和水泥熟料累计销售684万吨，较上年同期增长57.19%，实现营业收入181,774.03万元，较上年同期增长29.32%，归属于母公司净利润为26,195.57万元，较上年同期增长490.34%。”业绩的大涨，上峰水泥认为，“得益于行业市场形势持续向好，公司水泥熟料销售量价齐升”。以上四家上市水泥企业，有利润飙升的，有转亏为盈的，有大福减亏的，基本上代表了水泥行业不同经营情况的企业，很有代表性。同时，这四家企业的业绩，基本上得益于政策、经济环境和产品价格。毫不夸张地说，上半年，水泥行业为自己筑牢了业绩基础。

那么，未来，水泥板块是否坚不可摧呢？笔者认为其业绩向好趋势继续延续的希望很大。原因如下。

第一，水泥去产能定下了很大的任务。事实证明，去产能已经成为传统行业改善业绩的利器。水泥行业，过剩产能太多。《2020年水泥行业去产能行动计划》显示，“截至2017年6月底，全国共水泥企业3465家，其中熟料生产企业46家，含熟料的水泥生产企业1234 家，水泥粉磨站企业2173家，水泥配置站企业12家。全国实际熟料产能20.2亿吨，水泥产能38.30亿吨。2016年全国熟料产量13.76亿吨，熟料产能利用率68%；水泥产量24.03亿吨，水泥产能利用率62.74%。2016年前10大水泥企业熟料产业集中度57%，水泥产业集中度41%。目前已核实的在建熟料生产线37条，在建熟料产能0.64亿吨。”

所以，《2020年水泥行业去产能行动计划》制定的任务是：“压减熟料产能39270万吨，关闭水泥粉磨站企业540家，将上述指标按四年分解得到每年的目标任务，使全国熟料产能平均利用率达到80%，水泥产能平均利用率达到70%，实现34号文件要求的“产能利用率达到合理水平”目标。前10家大企业集团的全国熟料产能集中度达到70%，水泥产能集中度达到60%。力争10个省区内前2家大企业熟料产能集中度达到65%，超额完成34号文件要求的目标。”

这样的话，水泥行业将不会受过剩产能所累。

第二，行业“自发”错峰生产，行业保护价格意图明显。没有价格主动权，就没有效益。水泥行业已经很清楚这个问题。前段时间召开的中国水泥协会“第六次晋冀鲁豫C12+4会议”有一个新举措，会议上晋冀鲁豫四省确定，“10月1日起C12+4水泥成员企业统一停窑。包括水泥协会、四省建材协会各领导，冀东水泥、同力水泥、山水集团等13家大型水泥企业领导人共同参加了上述会议，并达成共识。据悉，此次会议提出确保效益稳步提升的共同目标，要求坚决执行错峰生产国家产业政策，确保今年行业效益大幅提升。”

这种比政府错峰生产计划还要提前的错峰生产计划，在水泥旺季实行，将刺激水泥价格的上涨。

第三，环保政策的延续。7月26日，环保部等部门联合下发的《关于水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督查情况的通报》显示，专项督查中发现“全国仍有使用国家明令淘汰的落后工艺和设备的水泥熟料企业19家，产能433万吨；水泥粉磨企业70家，产能2058.7万吨。”相信，环保压力下，水泥行业退出的产能仍然还有很大的体量。除去以上三点，国内经济的持续好转、大规模基建的进一步展开等，都会对水泥行业有刺激作用。

当然，除去这些有利于行业的因素外，诸如房地产的不确定性等因素也会对水泥行业的发展起到掣肘作用。但是，由于政策的延续、经济环境的持续向好以及水泥行业的自身努力，我认为，未来水泥板块的表现会继续保持稳定甚至不断好转。只是，水泥行业这种“自发”的错峰生产会不会受到某种干预就不得而知了。