今年上半年，沪指涨88.79点，涨幅2.86%；深成指整体涨352.47点，涨幅3.46%。同时，中证登公布的数据显示，截至6月23日，A股期末持仓投资者数量为12647.21万人。照此粗略计算，2017年上半年，A股持仓投资者人均盈利1.24万元。

但今年的行情明显是结构性行情，白马蓝筹股与小盘题材股冰火两重天。而散户持仓品种以后者居多，大部分投资者埋怨“赚了指数不赚钱”。沪深交易所公布的数据印证了多数散户的看法：上半年亏损股民比例高达66%，其中有一半的股民亏损幅度超过5%。

在下半年，散户如何投资上实现反转，在赚了指数的同时也赚钱？我们不妨从巴菲特关于指数基金的十年赌局说起。

2005年，巴菲特设了一个100万美元的赌局：以10年为期，看对冲基金的表现能否跑赢指数基金。当然，这百万美元最后要捐献给慈善基金。设好赌局后一直无人响应，直到2007年才有Protege Partners合伙人Ted Seides宣布应战。他选择了5只对冲基金构成组合，运行十年，要让收益超越同期的标普500指数。从巴菲特最新披露的数据看，结果已经没有悬念，对方也早已认输。标普500指数尽管中间有金融危机重创，但是后面紧接着就是美国史上持续时间第二长的大牛市，所以整体来看，尽管未达到过去50年该指数平均年化收益9.7%的水平，但是这段时间的年化收益率依然有7.1%，而对冲基金组合同期年化收益率只有2.2%。可以说，在这场赌局中，对冲基金完败于指数基金，主动投资完败给被动投资。

理论上，主动投资可以选择减仓、甚至空仓，可以做空对冲。而指数基金作为被动投资，必须一直持有指数中的股票，无法做到“高抛低吸”，自然被动的造成绝对损失。但现实往往是残酷的，极少有人做到真正的高抛低吸、在股市惊涛巨浪中凌波微步。事后，我们总是无比清晰地看到市场高点和低点，但是在当时多少人能前瞻性的知道牛市即将开始？很多主动投资者都是在牛市已经开启一大段甚至已经疯狂即将结束之时，才意识到牛市来了。同时，有大批的散户执着于每日的涨跌和短期波动，为券商义务打工。

在国内基金业，我们也对众多的“一哥”、“一姐”的不断更迭而司空见惯。几家重仓创业板和新兴产业股票的基金，去年还是风光无限的基金冠军，今年却已经成为灰头土脸的业绩垫底者。很多时候，基金经理一个阶段的成功往往为下一个阶段的失败埋下伏笔。因此散户购买基金的时候，如果一味根据历史业绩挑选，很容易误入历史业绩陷阱。

Orcam金融集团创始人Cullen Roche指出，我们正在进入一个投资回报率下降的时代，如果投资者支付过高的手续费，长期累积下来将会损失很大一部分回报。

当然，我们并不是让大家不去购买基金，只是给投资者一个思路，在选择投资方式的时候尽可能选择一些低成本的相对确定性工具。

巴菲特的赌局放在中国会赢吗？我国股市作为新兴市场建立以来，上证综指上涨约31倍，同期美国表现最好的纳斯达克指数、标普500指数分别上涨16倍和6倍。今年以来，虽然创业板综指下跌9.44%，但从近10年的历史数据可以发现，创业板在之前已连续多年走牛，创业板综指从5年前的575点涨到4449点，近期在2350点附近震荡。也就是说，我们无论投资上海综合指数还是投资创业板指数，都会取得不错的投资回报。

指数基金主要有普通指数基金、指数etf、etf联接基金、lof。Lof主要用于套利，普通指数基金是最传统的也是最早的指数基金，在场外一级市场申购赎回。ETF目前是指数基金主要的投资品种，投资方便费用低廉，是跟踪最精准、更纯粹的指数基金。因为它有独特的实物申购、赎回机制，让基金经理省去了现金购买股票以及应付赎回卖出股票的环节，能够始终保持高仓位，所以跟踪更精准。

投资指数基金的方式，有定投、金字塔方式、网格等多种，关键是选择自己认为具有相对确定性的指数标的。