中国资本市场在今天迎来了新的历史里程碑，A股在经过3次被拒后，终于在今日（6月21日）被美国明晟公司宣布纳入MSCI新兴市场指数，从2018年6月开始将A股纳入MSCI新兴市场指数和ACWI全球指数。其中，MSCI新兴市场指数将加入中国A股的222只大盘股，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。

3次闯关失败 第4次为什么能成功？

为什么在3次闯关后，第4次才被通过，主要是什么原因？据笔者了解，主要有6点。

1、标的股票数量由169只提高到222只，新增加73只，剔除20只，净增加53只；

2、A股在主要指数中的权重有所提高；

3、出台了两步走的初始纳入计划方案。相同点是纳入的主要指数不变、初始纳入因子5%不变（不考虑两步走方案）、正式纳入时间2018年6月不变。

4、沪港通和深港通的成功运行，海外投资者视其为一种很好的进入中国市场的途径；

5、海外投资者也乐于见到A股中停牌股票数量的降低；

6、对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制放宽。

哪类股票将被纳入？

MSCI还表示，未来可能会将大约450只大盘股和中盘股股票纳入MSCI指数。目前，纳入新兴市场指数的具体个股名单尚未公布。据了解，名单或将在明年5月审核纳入股票后公布。按申万行业分类来看，金融板块市值和数量占比最高；食品饮料数量不多，但由于贵州茅台等白酒股的影响使得市值占比仅次于金融板块；除上述行业外，医药生物、公用事业、房地产、建筑装饰、汽车、交通运输、化工、有色行业的股票数量均超过10只，而休闲服务、通信、纺服、建材、电气设备、家电数量在3只及以下；28个申万一级行业中，只有轻工行业没有股票被纳入。

A股入MSCI有何影响？

1、为A股带来增量规模约796亿

国金证券：A股成功加入MSCI，短期流入增量资金约为117亿美元。按初始纳入比例5%测算，新方案中A股在MSC新兴市场指数、中国指数、亚洲（除日本）指数、全球市场指数中的权重分别为0.5%、1.7%、0.6%、0.1%。规模方面，初始纳入5%时，MSCI新兴市场、亚洲（除日本）市场、全球市场、中国指数共将为A股带来增量规模约117亿美元，约合人民币796亿。

2、A股迎接MSCI考了满分！

王亚伟：对于A股迎接MSCI，我给满分。

首先，加入MSCI就不能随意停牌、大面积停牌。通过一段时间的努力，中国股市做的很好，近期相继有停牌近一年的几乎都复牌了，半年的都在陆续复牌，并且现在随意停牌、编理由的已罕见了，借忽悠式重组、跟风式重组的已说了“不”字。此处拿了25分。

第二，加入MSCI必须与国际指数有所同步，近期美股波段见顶、索罗斯也号召要做空、英国退欧等事件引发欧股大跌，但A股竟然于5月31日谋求向上变盘，企图颠覆去年6月暴跌后的趋势，这肯定是不行的，所以昨天大跌，一次性地让指数回到之前的位置，与国际同步，免得被MSCI抓了把柄。此处又拿了25分。

第三，加入MSCI不允许波动太大。今天晚上就有电话会议要宣布MSCI的消息,A股今天飘红，以积极的态度和笑脸去迎接MSCI，反过来影响国际其它股指晚上会反弹。在昨天大跌后，市场极度恐慌，按道理来说，再发一根长阴是完全可以的，但长阴则两天连续跌幅太大，属于波动过猛，仍是不行的。所以今天回暖，窄幅波动。此处再拿25分。

第四，如果爆跌，即使加了MSCI，国内老百姓不答应，中国马上还有五年一次的金融工作会议，资本市场还有很多重要的举措要推行，所以今天马上暖住，大金融板块把指数全线护住不让下跌，这样，谁都能喘一口气。所以此处再得25分。

综上所述，迎接MSCI，A股这次考了满分。满分的情况下，预计晚上会有好事发生。但是这个好事肯定仍只会是意向性的，并不是实质性的，比如具体时间、具体入市资金等，还相差的太远。A股此后仍得以窄幅震荡波动很小的走势来颤颤兢兢地等待下一次MSCI的发成绩单。

3、利好白马股 但也不要忽略超跌成长股

星石投资：互联互通机制下的222只A股大盘股纳入MSCI，超出之前MSCI提出的缩小版方案中的169只，这些股票多集中在金融、消费板块，以白马股和绩优股为主，有利于此前市场拥抱“白马股”风格的进一步强化，建议再继续关注这类标的，但同时注意关注已经跌出安全边际、有真正内生增长的成长股。成功纳入MSCI短期对A股的资金面和风险偏好均有一定的提振作用，但是更重要的是对A股长期的影响，长远来看，加入MSCI意味着资本市场更大程度的开放，有利于改善国内的投资者结构、投资理念与投资制度，增强A股与国际市场的联动与融合推动A股市场走向成熟。

4、入摩后垃圾股的末日要到了

永石资产创始人胡浩：大部分垃圾股将无可避免地走入“港股化”之路，交易越来越清淡、估值越来越低，聪明的大小非将会使出浑身解数在未来一年内脱身，而延续老思维的参与主体不管是大小非还是炒作资金将会在短暂的甜蜜后痛不欲生。

5、重点推荐关注券商板块

广发证券重点推荐关注券商板块，其指出，被纳入的成分股中预计含有多只券商标的，有望在引入资金中分羹，境外资金流入或有助提升市场情绪，对券商板块带来短线利好冲击。此外，从风险、收益配比角度来看，目前阶段的券商板块已具备较高的投资性价比。

6、MSCI入不入影响不大

海通证券首席策略师荀玉根：MSCI入不入影响不大。他在近期研报中指出，目前跟踪MSCI新兴市场指数、全球指数的资产规模为1.7万亿、2.8万亿美元，如果全额纳入A股，A股的权重分别为8.7%、1.1%，则新增资金为1787亿美元。按照期初5%的比例折算，总规模为90亿美元，即约有607亿人民币初始金额流入A股市场，占目前A股总市值比重0.13%。

7、A股迈向国际化的重要一步

中金公司策略分析师王汉锋：考虑到修改纳入规则后，纳入标的的数量大幅缩小（约169支），初始纳入比例不高（约5%），相应的资金影响也不大（估算资金流入规模在99亿美元左右），而且相应股票年初以来已经积累一定涨幅，短期对市场的正面影响有限。但从长期来看，这将是A股迈向国际化的重要一步，长期海外投资者对A股参与度会进一步提升，也将倒逼A股在机制和制度上逐渐走向完善。未来A股纳入比例将视中国整体资本市场开放的程度以及A股投资限制的降低而进一步提高。

8、将以更加开放的姿态欢迎境外投资者

证监会新闻发言人张晓军：我们赞赏MSCI做出这一决定。A股纳入MSCI指数，这是顺应国际投资者需求的必然之举，体现了国际投资者对我国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健性的信心。我们对此一直是乐见其成。A股纳入MSCI指数，对中国资本市场的改革发展既是机遇，亦是挑战。中国资本市场必将以更加开放的姿态欢迎境外投资者。中国将始终坚持市场化、法制化、国际化的改革方向，促进中国资本市场稳健发展，切实保护各类投资者的合法权益，不断提升市场服务实体经济的能力和国际影响力。

MSCI指数是什么？

简单的说，MSCI国内被称为明晟指数，指数本质就是帮全球机构选股，所以如果股票被纳入MSCI，就可能被全球的机构买入。MSCI的指数体系主要包括发达国家板块、新兴市场板块和边境（前沿）市场，和中国A股相关的是新兴市场板块。MSCI全球机构客户约7500名，包括大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等。从1969年第一只指数发布至今，MSCI全球股票指数覆盖在70个发达及新兴市场中超过14000只股票，是跨境股票基金最广泛使用的业绩基准指数。目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过10.5万亿美元，其中共计有1.6万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数为基准。

A股入MSCI历程

七禾网www.7hcn.com研究中心研究总监 翁建平

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