继上周6月14日美联储的加息之后，本周6月21日，A股市场将迎来又一年度的能否纳入MSCI指数的审核大考。考虑到最近连续4年，A股市场对MSCI指数都是饮恨而归。今年，在金融市场的去杠杆重拳治理下，我们认为当前情况下监管层不可能对A股市场放弃资本管制，以迎合国际投资者预期。

什么是MSCI指数

MSCI指数全称是Morgan Stanley Capital International Index，即摩根斯坦利资本国际指数的简称，主要是摩根斯坦利根据全球近50个相对金融比较发达国家和地区的股票市场，做出的一个比较国际化的指数标准，包含各个主要的金融强国的股票分析，板块分析和走势分析等，然后分门别类，提供给全球主要的基金投资公司和金融机构做参考。

某种意义上MSCI指数有些类似如上证沪深300、 上证180、上证150指数等等。只不过相比较于上证指数主要是集中在国内股票市场，国际资本市场接受度偏低，MSCI指数主要服务于国际资本市场。

为什么A股市场期望加入

MSCI由于其研究团队的实力和公信力，其指数编制标准被全球绝大多数金融机构特别是顶级基金认可，尤其是MSCI指数类似如ETF，有全球顶级基金被动连接跟踪，这就使得一旦A股市场被审核通过，将会有大量的资金进入A股市场推高股指，为当前萎靡不振的A股市场提供资金支持。

对应于国家指数，MSCI主要包含有是三种重要的指数，即：前沿市场指数，新兴市场指数，发达市场指数。分别对应于不同的国家股票市场发展水平，而且只能三选一。本次A股市场寄希望加入的则是“新兴市场指数”，毕竟前沿市场指数主要是一些相对比较落后的国家，发达市场指数则是一些资本发达国家，并不适合于当前A股市场实际情况。而作为国家要成为MSCI成分股，其审核主要是通过投资MSCI的主要大客户方投票审核通过才行。

加入MSCI指数仅仅是第一步

比起是否加入MSCI指数，实际上A股市场走向成熟才是更长时间跨度上的需要，从目前状态来看，A股有五点尚需要着重发力：

一、流动性。对于国际资本而言，最最关注的第一件事便是流动性，目前QFII和RQFII的额度基本上达到了千亿美元规模和近6000亿人民币左右，但是实际额度使用则不到三分之一，可见国际资本市场对于A股市场的看法也是比较谨慎。而纳入MSCI指数，其对资本流动性要求更高。

二、投资人利益。和国际市场相比，A股的涨跌停制度一方面有利于股票市场的暴涨暴跌，某种意义上却增加了消费者的心理预期。而上市公司的停牌制度，部分投资人无法在市场及时卖出获利或者止损，而一些金融机构则可以利用场外交易，如ETF、LOF等来对冲。

第三，退出机制与壳资源。作为A股市场备受诟病的一点，就是本应早就清理出A股市场的常年亏损的垃圾企业。尤其是ST股，往往占据大量所谓“壳”资源，无法清理股市空间的情况下，必然使得一些业绩好的公司不得不排队通过IPO审核独木桥，某些情况不得不花费大量资金购买所谓壳资源，借壳上市。 壳资源作为一种市场垄断的产物并不具备太多价值。

第四、价值投资理念的普及。成熟的股市的发展动力来源于新股民提供资本支持，而不是依赖于操作短线，同时需要通过企业自身的运营提供给股民合理回报率。

第五、严厉的法律监管和打击力度。虽然加强股市法制化管理和市场化管理是趋势，但是当前的A股市场上还是存在大量的内幕交易和违法行为。

综合以上因素，我们认为加入MSCI指数的好处，是能够最大限度利用国际资金，来发展国内的股票市场；当然也要看到监管不力的话，很容易被国际资本阻击。因此，实际上，是否加入MSCI新兴市场指数仅仅是起点，而A股尚需不断前行。