七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

云飞扬

浙江大学学士、同济大学工商管理硕士、复旦大学EMBA，《浪的解析——股市大盘研判技法》（上海财经大学出版社）作者，现为中国波浪理论研究中心（香港）高级研究员，融界教育机构特聘金融讲师。2013年取得在职博士学位，师从上海交通大学金融系博导胡海鸥教授。潜心钻研股市运行规律10余年，总结创立了独特的大盘三重研判法。2015年的股灾中精准逃顶抄底，在6月15日当天清仓，而后在8月26日当天满仓，在大盘暴跌2000点的过程中实现盈利！今年4月10日，准确研判市场即将出现较大回调！而实际大盘果然随即大跌，再次验证了其分析方法的精妙之处！

访谈精彩语录：

做到三个不放过：不找出失误原因不放过；不总结解决思路不放过；不找到操作对策不放过！

要把95%的精力花在寻找5%的市场转折点上，牛市要从熊市末端中找，熊市要从牛市末端找，寻找的主要依据就是艾略特波浪理论的浪形规则。

在不确定的时候要善于放弃操作，敢于空仓，这样也许就能避开熊市了。

近25年的股指走势与美国道琼斯指数上个世纪上半叶约50年的长期走势十分相似。

目前A股相对美股所处的位置，可能仅相当于美股上个世纪投机阶段的中后期，从循环浪分析可以预期，中国股市的未来前景和空间相当广阔！

衡量市场从投机阶段进入价值投资阶段的主要标准，就是上市公司的平均分红水平是否高于无风险利率。

研究大盘比研究板块更重要。

处于投机阶段的市场，择时应该重于择股。

“顺势而为”是市场上经常听到的说法。但是，如果没有合理预期作为基础，那么这就是一个伪命题。

市场中唯一准确的预言就是：所有的预言都不准确！市场既是永远对的，也是永远错的：前者是因为走势是客观存在，不以任何人的意志为转移；后者是因为走势总处于不均衡状态，价格总是偏离价值。

对市场参与者来说，重要的不是自己对基本面信息的看法，而是其他所有人对此信息的反应，这个反应落实到操作，最终会直观地反映在盘面的波动上。

研究的最高境界是不研究（基本面）。

上证指数和深证成指常用来进行大盘走势的对比验证分析。在上证指数受权重股影响而失真的情况下，中证800指数相对来说最具整体市场代表性，用于波浪形态分析往往比较合理。

投机就是低买高卖，目的是赚取差价；投资的目的是取得分红等长期收益，但国内股市分红水平极低。所以，现阶段只能以投机为主。

股市是交易股票、交流看法、交换风险的金融场所。

战略上要研究大众的偏见，利用大众的偏见；战术上要研究自己的错误，修正自己的错误。

参与金融市场要做到研判与操作分离。既要相信自己的研判，也要随时准备修正自己的研判。

好消息、坏消息，不如没消息。

股市是一所永远都不发毕业证书的学校，咱们都是市场学生。

试图通过分析外部基本面因素来主观判断股市涨跌，无异于隔靴搔痒。

“波浪理论只能做事后分析”的说法，显然属于临难而退、放弃努力的借口。

把纷繁复杂的股市片面理解为政策市，是一种因为市场难以捉摸，不得已而只能听天由命的想法。

期权是唯一可进行事前风控的金融品种，被誉为金融衍生品皇冠上的明珠。

期权策略的成功使用有一个共性的条件，那就是必须对市场运行方向有事先的正确研判。

在金融市场，期权应该是最容易产生短期暴利的品种。

期权也可以被视为基于精准研判的彩票。

七禾网1、云飞扬先生您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您研究股市多年，请问大致可以分为几个阶段？

云飞扬：我曾经历前一轮的牛熊市，在2007~2008年坐足过山车，牛市中翻几番赚到的1000多万，在熊市中又大都交了学费。那段时间，从希望、热望到失望、绝望，体验了各种极致心情：开心、兴奋、亢奋、迷惑、郁闷、沮丧、自责、彷徨……而这一切，也激发了我跨界转行，决心解开股市涨跌之迷！

从2008年底开始，我着眼于金融证券市场运行的根本原理问题，主攻股市大盘分析研判，由最初只是几个字、几句话的感悟，慢慢的一点一滴积累起来，前后共花费了10000小时以上。

林语堂先生说过：一个人彻悟的程度，恰等于他所受痛苦的深度。回顾我的十年研究实践，大致经历了四个阶段：

第一阶段，不知道自己不知道。其实，在牛市中赚钱人人都会，自己最初虽然赚了很多钱，却并不知道那只是运气，还以为水平高。实际当时根本不知道金融市场的水有多深？

第二阶段，知道自己不知道。在2008年熊市中经历千万浮盈的得而复失之后，终于明白，自己无论对于金融市场的运行机理还是风险所在，原来什么都不知道！既然不知道，那就暂时退出市场，从零开始，用心去学。

第三阶段，不知道自己知道。经过5年多的闭关修炼，功力在不断长进之中，但并不知道自己达到了几乘功夫。

第四阶段，知道自己知道。等到重新回来看盘时，眼光已经完全不同！不仅提前预见到2014年新一轮牛市，而且甫一出手，便连续多次精准抄底逃顶，甚至在2015年股灾暴跌过程中盈利！猛然醒悟到，天助我也！知道自己已练就了上乘功夫！

当然，所谓练就上乘功夫，只是一个比喻。就像是一个在海边玩耍的孩子，偶尔拾到了几枚美丽的贝壳，便欣喜若狂、兴高采烈。在这个阶段，也更加知道了个人能力的局限，学无止境，天外有天，自己所领悟到的，无非是沧海一粟而已。

七禾网2、您花了多年研究总结的股市大盘三重研判法跟波浪理论有什么不同？能不能为我们简单介绍一下？具体该如何应用？

云飞扬：大盘的方向性研判一直都是业内公认的难题。我在前人研究基础上领悟总结的三重研判法，由经典波浪理论、多空态势分析、核心技术指标三方面结合起来构成，具有丰富的哲理逻辑内涵。经过2014年以来牛熊市的实盘验证，研判的正确率很高，这也说明波浪理论在现阶段中国股市是适用的。比如，2015年的股灾，在6月15日当天清仓，而后又在8月26日当天满仓，大盘暴跌2000点的过程当中还盈利18%！类似这样一天不差的准确研判和实盘波段操作已经有十多次，有两次大盘研判甚至是一个点都不差！

这一系列成功的研判和操作，要归功于波浪理论的创立者艾略特先生和技术指标的发明人韦特•威尔德等先人前辈，我只是一个市场实践者，通过操作来验证波浪理论的神奇之处和技术分析的科学有效性。

记得以前，在2008年的熊市结束时，也曾听说过有人在大盘暴跌中还盈利，当时我不相信，觉得那是神话故事。现在自己亲身经历了才明白，其实，只要能深入学习、透彻理解和正确应用，预见大盘牛熊、精准抄底逃顶并不是想象中那么难的事情。无他，唯眼熟尔！

七禾网3、您表示多次精准提前预判股市牛熊，那有没有预判失误的时候？

云飞扬：当然有的，最遗憾的就去年1月熔断引发的C浪暴跌没能躲过，教训深刻。这是典型的由于侥幸心理导致的研判失误，当时已经觉得几乎找不到值得投的股票，却仍错误地把资金押在了一只消息股上。

这次失误最大的教训就是：一定要更加严格地遵循波浪理论！B浪反弹之后，操作要慎之又慎，时刻提防C浪的出现。决不能认为个股选得好而心存侥幸，因为绝大多数股票都会跟随大盘涨跌，必须把大盘方向性研判放在首位！

同时，还要做到三个不放过：不找出失误原因不放过；不总结解决思路不放过；不找到操作对策不放过！分析本次失误的主观原因，一是求胜心切，忽视大盘背离指示。二是心存侥幸，读错个股转折信号。比如，个股CR指标有着多空双重方向性指示，如果转折信号出现，后市既有可能大涨也有可能大跌。

在吸取熔断股灾的教训之后，研判分析的正确率又有提高，并在去年1月下旬果断满仓煤炭和钢铁股。但更为遗憾的是，由于之前从未做过商品期货，缺乏商品期货思维，没能把握千载难逢的机遇。如果当时重仓的是不是煤炭股和钢铁股，而是煤炭、钢铁期货，投资人生也许就改写了。这对我触动很大，说明一个好的团队的重要性，术业有专攻，应该优势互补，发挥长板效应。

七禾网4、您经历过多次牛熊，就您看来，怎么来判断什么时候是牛市？什么时候是熊市？

云飞扬：投机市场的根本原理就是涨跌互为因果，所以，简单讲，就是要把95%的精力花在寻找5%的市场转折点上，牛市要从熊市末端中找，熊市要从牛市末端找，寻找的主要依据就是艾略特波浪理论的浪形规则。波浪理论也许是迄今为止唯一能够对市场波动运行情况进行定性、定量相结合分析的工具，只要能参透其中的深刻哲理内涵，就有可能提前做出正确研判。

七禾网5、在牛市和熊市中，请问您是如何操作的？

云飞扬：其实牛市熊市都是事后看的，在操作过程中并不能完全肯定未来会是牛市还是熊市。市场中常会听到有人说什么等升势确立了进场，其实，等到升势最终真的“确立”了，一波行情也许就快要结束了。在过程中，只能遵循谨慎原则，根据预期盈亏比来进行波段操作，也就是要在有足够胜算的情况下入市，并且走一步看一步。宁可错过，不要做错。在不确定的时候要善于放弃操作，敢于空仓，这样也许就能避开熊市了。如果不会空仓，那就只能坐电梯。

七禾网6、按照您的方法预测，目前的中国股市处于哪个阶段？行情会如何发展？

云飞扬：我们研究发现，中国股市自1990年底成立以来到2015年，近25年的股指走势与美国道琼斯指数上个世纪上半叶约50年的长期走势十分相似。究其原因，是因为从1850年代至1950年代，美国股市也曾被浓厚的投机气氛包围了近百年。1950年代以后逐步过度到投机与投资并存，直至1980年代后才进入以价值投资为主的阶段，道琼斯指数在此后的30多年时间里上涨了30余倍，从700点涨到21000多点！

目前A股相对美股所处的位置，可能仅相当于美股上个世纪投机阶段的中后期，从循环浪分析可以预期，中国股市的未来前景和空间相当广阔！我认为衡量市场从投机阶段进入价值投资阶段的主要标准，就是上市公司的平均分红水平是否高于无风险利率。