商品期权上市已有一个多月，从交易量和持仓量变化分析，我们认为投资者逐步熟悉交易规则和基本策略，操作渐入佳境。对于国内两大商品期权而言，由于基本面影响因素不同，其走势也存在较大的差异。从量价仓变化分析，我们认为，豆粕期权市场分歧加剧，白糖期权市场看涨气氛较浓。

豆粕期权市场分歧加大

从日K线形态分析，豆粕期货主力1709合约价格处于阶段性底部，后市如果有效击穿2730元/吨一线，下方还有较大的空间；如果成功守住2730元/吨一线，那么再次上攻3000元/吨的可能性较大。市场对豆粕期货产生不同的预期，以豆粕期货1709合约为标的的期权合约价格变化便佐证这一观点。

一般来说，标的物价格下跌，看跌期权价格上涨，看涨期权价格下跌，但盘面不是这样：执行价在2800元/吨以下的看涨期权和看跌期权价格都下跌，执行价在2800元/吨以上的所有期权合约价格都上涨。标的物价格下跌，实值看跌价格上涨是理所当然的，但虚值看跌期权价格下跌，表明看跌期权内部没有达成共识。实值看跌期权减仓价格上行，我们认为是看跌期权卖方主动平仓引起的，虚值看跌期权增仓下行是卖方主动开仓导致的。看涨期权价格变化恰恰相反：实值期权价格下跌，虚值期权价格上涨，且虚值期权部分合约持仓量超过万手，表明看涨期权交易者对后市较为乐观。实值看涨期权价格下跌，表明其内在价值的增加不能完全抵消时间价值的流失。虚值看涨期权价格上涨是投资者对后市乐观，买方力量较强，推动价格上行，目前执行价在2800元/吨以上的看涨期权持仓量高达5.37万手便佐证这一观点。

豆粕期权价格变化的不一致性，主要是投资者对后市的判断不同。以豆粕期货1801合约为标的的期权合约价格也呈现类似的现象，进一步证实我们的观点。

白糖期权短期或上涨

白糖看涨期权合约价格普涨，看跌期权价格普跌，表明市场对白糖期货后市较为乐观。具体而言，以白糖期货主力1709合约为标的的白糖期权合约交投气氛活跃，持仓量增加，看涨期权价格开始抬头，看跌期权价格有回落趋势。

从白糖期权交易持仓分布看，投资者对期权投资渐入佳境。在白糖期权市场，无论是看涨期权还是看跌期权，都是虚值期权成交量和持仓量多，实值期权较少。从期权投资角度分析，买入虚值期权的成本较低，风险有限，潜在收益高，是理性选择。具体而言，虚值看涨期权合约持仓量都在1800手以上，总量超过2万手，实值看涨期权持仓总量不足2000手；虚值看跌期权总持仓量1.47万手，实值看跌期权不足2500手。基于白糖基本面的分析，市场认为近期白糖价格会涨，看多气氛浓厚。对于投资者而言，买入看涨期权或买入期货的同时买入看跌期权进行投资，是较为合适的。

期权买卖正当时

宏观面不确定性因素较多，投资者难以把握节奏，期权可以丰富投资策略。若你判断后市属于盘整振荡，则可以卖出期权，获取权利金；若你认为后市会大涨，则可以买入看涨期权或卖出看跌期权；若你认为后市会大跌，就买入看跌期权或卖出看涨期权。总之，后市波动大就买入期权，后市波动小就卖出期权。

期权买家的好处就是天然的止损，不用担心会追加保证金，这也是期权投资最大的魅力之一。无论是期权还是期货，都是一种风险规避工具，都要根据自己的实际情况进行操作。俗话说，不懂是最大的风险。因此，要做自己熟悉的、擅长的事情。