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| 在之前多处提及用风险（最大回撤）的大小来反推开仓资金这种资金管理的方法，但是没有一个章节来专门说清楚具体的细节，因为这一点至关重要，所以我认为要单列一个章节来详细讲清楚。 量化交易最核心的量化部分是什么，我个人认为是对风险的量化，风险是所有金融交易中最重要的一个变量，其实评判一个投资者优秀还是平庸，最关键的也就是看能否妥善处理风险和盈利之间的关系。 主要的风险分为两种，一种是突然破产的黑天鹅事件，这种风险的控制要从整体的单边仓位去控制它，控制起来也比较简单，你要做的就是轻仓参与就行；难以控制的是另外一种风险，那就是持续的账户回撤风险。一个简单的趋势追踪策略，在解决好正向的预期、频率、时效性之后，要考虑的就是它在市场中的具体表现了，对策略的评判，不仅仅是从该策略的最终年化收益能够达到多少，而是综合它的风险来评估。 持续的账户回撤风险有两种，一是浮盈回吐，二是本金回撤。他们之间是不同的，在控制账户回撤的工作上，应该将两者合并在一起考虑，期货市场通涨跌的性质决定了，如果一波趋势行情结束了，伴随的通常是震荡行情，而你的资金曲线会在趋势行情结束之前出现浮盈回吐，紧接着开始本金回撤，两者之间是一种叠加的关系。 如果是做自己的账户，在对自己的策略有所了解的情况下，可以用平仓后的资金来作为账户回撤的标准，换句话说，就是可以不考虑浮盈回撤，只考虑本金回撤。而如果你是做资管产品的话，那么就要将浮盈回撤考虑在内了，因为资金所有者并不了解你的策略，所以没有你自己对策略的那种信心，并且人们善于将浮盈作为自己的钱一样看待，你别指望他们能够和你一样明白要接受浮盈回撤才能赚大钱，如果他们明白这个道理的话，就不会在市场中反复亏钱了，他们也就不需要你来操作账户了。 我们先来探讨如何控制本金的回撤，本金回撤主要是根据策略的历史表现，来反推开仓资金。比如某个策略组合的历史表现可以达到40%的亏损，而你希望将这个亏损控制在20%以内，那么你就应该将开仓资金减半操作。这是唯一靠谱的办法，千万不要去优化参数来解决风险问题，那是自欺欺人。 浮盈回吐的问题稍微有些复杂，但总体来说也不难控制。其实在趋势追踪的交易方法中，浮盈回吐是非常正常的一种情况，但也是一个交易者最难以克服的心理问题，浮盈回吐具有回吐额度大，幅度猛的特点，一般都是进二退一的资金曲线。 并且，越赚钱的趋势追踪策略，浮盈回吐的问题越显著；同时参数越大，周期越大，浮盈回吐也越大。用小周期或小参数可以解决部分浮盈回吐的问题，但是有一个关键的难点在于，如果参数太小，则会牺牲大趋势的利润；而周期太小，则难以解决滑点、手续费和时效性等问题。 有一个比较明显的办法就是，用大周期来追逐大的趋势利润，然后用一小部分资金来参与小周期/小参数的策略，让两种策略形成一种对冲和互补，如果平均分配资金的情况下，相同预期收益的两种不同周期下的策略可以互相对冲0-30%的风险，或者在不增加风险的情况下，增加整体的预期收益。加入小周期的策略，可以显著的降低浮盈回吐。 另外还有一个办法，适用于一波很强烈的趋势行情之后，这个时候你通常需要计算最坏的结果，也就是假设行情立刻掉头结束，你会回吐多少利润，再去计算这个回吐的利润你是否可以控制和接受，如果这个利润超出了你的接受范围，你在现在就应该减仓操作，直到仓位降到你可以接受的程度。 举个例子来说明这个问题，假设市场出现了非常罕见的连续上涨行情，而你刚好运气比较好，所有策略都开了大量的多头仓位，那么这种情况下你就计算现在马上行情开始掉头向下，你将亏损20万元，而你目前账户的本金加浮盈为100万元，而你只能接受15%的浮盈回吐，这个20万元就超出了范围，那么你就应该将所有策略的头寸降低25%，使其达到15%的范围。 这种方法虽然控制了浮盈回吐，但是却会降低预期收益，特别是在一波超强趋势行情面前，所以在控制风险和获得收益之间，仍然是一个取舍的问题，但是掌握这些处理账户回撤的技巧，是非常重要的，无论你是要自己操作账户，还是要去管理别人的钱，风险控制都是最重要最关键的部分。 另外，利润应该如何继续投入到本金中实现复利也是一个要考虑的问题，你不可能永远只做单利，因为单利是永远不可能实现资金质变的，巴菲特正是通过年化23%的收益率加上50次方，登上了福布斯榜首，如果你希望通过交易使你的资金发生质变，也唯有复利可以做到。这个道理其实我不想过多的讨论，因为我想能看到这里的朋友，肯定是深谙复利之道的，这是每个交易者的追求。 这里值得一提的是，引起这个质变的是时间，而不是其他的因素，所以一个交易者最重要的心态就是要忍受住诱惑和寂寞，你只要控制住风险并且一直在这个市场做下去，剩下的交给时间去解决就行了。做交易是一个不断超越自我的过程，随着时间的增长，你的资金将不断创出新高，如何增加资金就是一个必须值得去思考的问题？ 一个比较简单的办法就是去计算历史上平均资金回撤期是多长时间，如果某个日线策略的平均回撤期是6个月，那么你就应该在前3个月尽量不增加仓位，而从第四个月开始逐渐增加资金，以期望在第六个月刚好达到下一次行情的到来。这种资金管理方法，可以有效的控制好账户的本金回撤，本金回撤是一个量化策略最重要的风险因素，它比浮盈回撤重要很多，如果控制住了本金回撤，就相当于提高了账户的业绩。 这种方法是建立在资金曲线是呈回归状态的这一假设之上的，我们不去预测市场行情即将出现趋势或是震荡，但并不表示我们不能够去分析和掌握自己的资金曲线，如果你相信某种长期的趋势追踪策略的预期年化收益可以保持在某个固定值的话，那你就有理由相信资金曲线是呈回归走势的。 这里唯一的风险在于，资金曲线在3个月之内就进行了再一次的创新高，但是即便是这种情况也不用过分担心，因为只要下一次的资金回撤接近或超过6个月的话，这种操作方法仍然是优于一有平仓利润就投入本金的资金管理策略，因为这种做法可以从整体上降低回撤风险，前面我们已经很清楚的知道了风险和利润之间的关系，如果降低了风险，意味着可以提高开仓比例或采取更加激进的策略，从这个角度讲这种操作也是比较有价值和意义的。 点击阅读： 《量化交易之门》连载4：普世价值观阻碍了人们对交易世界的探索 《量化交易之门》连载6：为什么普通人“期望的曲线”是向下的？ 《量化交易之门》连载12：大部分新手亏损的原因——善于操底摸顶 《量化交易之门》连载15：交易系统构建的两种方式：自上而下VS自下而上 《量化交易之门》连载16：选择一种方法来构建交易系统的买卖模块 《量化交易之门》连载20：参数最佳化的三大陷阱——前视偏差、过度优化、曲线拟合 《量化交易之门》连载25：时效性、频率、胜率、盈亏比的互损性 风险 《量化交易之门》连载28：风险的角度谈收益，MAR和夏普比率 《量化交易之门》连载33：我的亲身经历——一个亏货的十年光阴 责任编辑：韩奕舒 |
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