霍华德•马克斯

全球不良资产最大买家——橡树资本创始人！

巴菲特眼中的“大师级”人物！

投资的圣杯：便宜货！

撰写的《投资最重要的事情》在金融圈也几乎是人手一本！

他是一名犹太人！

橡树资本的创始人，他以 “低买高卖”价值投资理念、逆向操作的远见卓识而在华尔街闻名遐迩。他曾成功预言了2000年科技股泡沫破裂和2008年金融危机，他撰写的投资书籍《投资最重要的事情》在金融圈也几乎是人手一本，这本集结了他自1990年代开始针对投资人撰写的“投资备忘录”，连股神巴菲特都表示，“我每天打开邮箱的第一件事，就是看有没有来自霍华德•马克斯的备忘录。”

霍华德•马克斯是一名犹太人。23岁从沃顿商学院MBA毕业后，先后于花旗银行、TCW Group就任分析师职位。1995年，创建橡树资本。

全球不良资产最大买家——橡树资本

2016年，橡树资本总资产管理规模超过1000亿美金，在纽约、伦敦、上海、香港、新加坡等18个城市都有办公地点，跻身全球最顶尖的资产管理有限公司之列。

橡树资本为全球最重要的管理者管理资产，客户包括美国前100支最大的养老金中的74家，350个大学和慈善基金会等，300多美国以外的机构投资者，以及16支主权财富基金。

投资过于超前并不是好事

第一个投资理念是：把风险控制置于首位，这听上去很像是防御性投资。我们要做的并不是找赢家，而是把所有输家排除掉。

第二个理念是投资的一贯性，然后才是对宏观的预测，但预测并不是关键所在。因为世界非常难以预测，预测是不可靠的。因此，我们的投资并不是基于对宏观未来的预测，同时也并不是基于对市场短期时机的预测。过于超前并不是好事。我们的格言是：我不知道未来会怎样，但我知道现在处于什么位置。

在你想投资时，要先问问自己，未来是一个固定可预测的事件，还是存在各种可能性。我们能做的最好的事情就是估计什么样的情况最有可能发生；是否会发生极端事件；如果发生了极端事件又会怎么样。对于投资来说，真正危险的事情就是不懂装懂。

买入好公司不一定是好投资

不要投资你不能理解的东西，这是沃伦巴菲特投资的第一条原则。他能够做到，我们也能够做到。如果你需要计算机帮忙你才能理解，这个项目不要做。你的投资应该是足够的简单让你能够正确的理解。如果价格上到高位，又掉下来的时候，如果你不充分理解投资的公司，你就不能持续持有。你要只投资于你能够理解的公司。

我过去的一些经验， 如果你买顶级品质公司的债券AAA，令你吃惊的是投资结果是负面的；如果你买入B级债券，你还能生存下来，甚至可能是正面的收益。

我过去 10 年形成的投资信念，你投资一些高品质的公司可能会亏钱，买入好公司不一定是好投资，我们买入一些差的公司，反而赚了很多钱。所以，你可以因为好公司亏钱，而因为买入坏公司而赚钱。这意味着公司的质地并不是决定投资绩效的原因。我们学到的教训是买入好公司不一定是好投资。

是什么决定了投资绩效呢？你支付的价格。 如果一个好公司，支付了过高的的价格，你就要亏钱；假设你投资于差公司，但是是极低估的价格，你能够赚钱。从安全的角度讲，我的投资哲学，我所意识到的不是你买什么，而是你支付的价格是什么。买入好东西不是成功的关键，但是买入的价格才是敏感的事情。

关注三类投资机会

在上海的一次演讲中，马克斯重点解释了面对不确定性时所重点关注的投资机会：

第一类是实物资产，他看好包括房地产在内的基础设施投资；

第二类是信贷资产，主要以公募债和私募债为主。理由是“它们类似于固定收益类产品，有票息；获得的票息可以保护投资者，避免在动荡环境当中受到损失”。

第三类是欧洲的投资机会。“在英国退欧以后，投资机会更加凸显，特别是在不良资产和困境投资方面带来了新的机会。”

中国还是个十几岁的“年轻人”

谈及对中国经济形势的看法，霍华德•马克斯认为，欧洲和日本已经是老年人，他们最好的时光已经过去了，而中国还是一个十几岁的年轻人。尽管目前中国看起来仍处混沌期，但毫无疑问它会有一个非常光明的未来。

“过去25年，美国经历了三次经济衰退，而中国一次都没有经历。”霍华德•马克斯表示，中国并没有经济衰退，只是经济增长慢了，这不是什么意外，因为经济增长有快也有慢，其他国家也都经历了经济增长放缓，甚至比这糟糕。

让霍华德•马克斯对中国乐观的理由是，中国有很好的资源，很多的人口，中国人也非常的勤奋，以及政府对经济增长的关注与信心。“未来几十年中国增速会高于平均，橡树资本的投资也会增加，这是我对中国一直没有变的观点。”

投资最重要的18件事

2012年霍华德•马克斯出版了享誉海内外的著作《投资最重要的事》，是价值投资理论的哲学升华。这是一本世界顶级投资者在经历40多年的市场浸润和多个经济周期后而总结出的价值投资方面的成功理念及经验，能从不同角度看到投资理念包含的丰富内容。

“我第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德•马克斯的备忘录。我总能从中学到东西。他的书籍更是如此。”

——沃伦•巴菲特，投资大师

“鲜有投资书籍能够达到霍华德•马克斯在《最重要的事》中所设定的高标准。它睿智、妙趣横生、具有广阔的历史视野。如果你在寻找避免投资错误的方法，就一定要读一读这本书！”

——约翰•伯格，先锋集团创始人及前CEO

“《最重要的事》必然会成为投资经典——它会在每一位善于思考的投资者的书架上占有一席之地。霍华德•马克斯将数年的投资智慧凝集出一本简洁、透彻、有趣、深刻的书籍。”

——乔尔•格林布拉特，古萨姆资本公司创始人兼执行合伙人

“如果你拥有过人的天赋，并且数十年如一日浸淫于价值投资研究——包括深刻思考其本质并持之以恒地做出书面分析——那么你也许能写出一本像这本书一样有用的书。不过不要对此抱太大希望。”

——杰里米•格兰森，GMO有限责任公司共同创始人兼首席投资战略家

“我定期接收霍华德•马克斯的投资备忘录，期盼从中得到基本真理和独到见解。现在，人人都可以学到这位杰出投资者的智慧和经验了。《最重要的事》汇聚了马克斯富有洞察力的投资理念及其经过实践检验的投资方法，是每一位投资者的必读之物。”

——塞斯•卡拉曼，Baupost Group投资公司总经理

以下是《投资最重要的事》的观点

1、最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒认识股市相当高效而相当难以击败，只有真正的高手才能长期战胜市场。

2、最重要的投资决策不是以价格为本而是以价值为本。

3、最重要的不是买好的而买的好。

4、最重要的不是波动性风险而是永久损失可能性风险。

5、最重要的巨大风险不是人人恐惧时而是人人都觉得风险很小时。

6、最重要的不是追求高风险高收益而是追求低风险高收益。

7、最重要的不是趋势而是周期。

8、最重要的不是市场心理钟摆的中点而是终点的反转。

9、最重要的不是顺势而为而逆势而为。

10、最重要的不是想到而是做到逆向投资。

11、最重要的不是价格不是价值而是相对的性价比即安全边际。

12、最重要的不是主动寻找机会而是耐心等待机会上门。

13、最重要的不是预测未来而是认识到未来无法预测但可以准备。

14、最重要的不是关注未来而是关注现在。

15、最重要的认识到短期业绩靠运气但长期业绩靠技术。

16、最重要的不是进攻而是防守。

17、最重要的不是追求伟大成功而是避免重大错误。

18、最重要的不是牛市跑羸市场而是熊市跑羸市场。