期债市场周一波澜再起，早盘一度上涨的国债期货午间以后开始跳水，伴随着上证指数午盘后的下挫，两市一度出现“股债双杀”的局面。然而，收盘阶段，IH1701急速拉升收盘反而上涨0.89%，IF1701也基本收复失地，全天跌幅仅0.36%，上证指数现货由最大跌幅66.92点，收盘仅微跌9.33点。周二，证券市场再次走出先抑后扬的态势。然而，国债期货却没能走出像样的反弹，收盘仍延续弱势。1月17日，TF1703收跌0.14%,T1703更下跌0.35%。市场普遍把债市的下跌归结于央行春节前收紧流动性以及市场对节后资金面供应紧张预期的结果。

wind数据库的统计数据显示，上周央行公开市场操作投放资金5300亿元，回笼资金4300亿元，净投放1000亿元，截至17日，市场上未到期回购总量45670亿元。面对这种情况下，市场中的机构确实有理由“喊渴”。

外汇市场上，美元兑人民币汇率在触及6.97后，在岸中间价格一路回到了6.9的上方。然而，美元兑人民币汇率的中轴位于何处，或许要待节后，需要更长时间来等待市场达成一致。

从国内公布的PPI及CPI数据来看，由于大宗商品价格上涨，加上人民币汇率贬值的因素，PPI快速上行。尽管目前来看CPI上涨仍属温和，但伴随猪肉价格的上涨，CPI未来较大概率仍维持上行态势。稍有“宽松”政策的出台，都有可能将CPI增速推升至更高水平，这也是目前采取“适当偏紧”的货币政策的主要考量因素。

除了资金面等因素，市场上去年一度坚定看多的机构也出现了向上的逆转。因而，市场上的每一次像样的反弹，都可能被债券持有机构视为套保的机会。这种信心不足反映在市场上对监管部门加强监管的过度解读之上，同时，信用债市场仍然风波不断，这让市场本就脆弱的信心更难以在短期得到恢复。

从市场表现来看，期债反弹后迅速回落，进一步试探下方更低的支撑位，成为当前阶段的主要形态。从TF1703的26天ATR指标来看，波幅已从前期的0.16元上升到近期的0.5元以上，相应的，10年期国债T1703的26日平均波幅也从前期的0.25左右上升到了0.81以上。

短期期债市场仍然会维持较高的波动，相对于紧缺的资金面来说，多头信心更难修复。对于多方而言，这个冬季还很漫长，重整山河还待时机。